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美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（美國(guó)中央銀行）

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美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)

美國(guó)中央銀行

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（The Federal Reserve System），簡(jiǎn)稱為美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve），負(fù)責(zé)履行美國(guó)的中央銀行的職責(zé)。這個(gè)系統(tǒng)是根據(jù)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》（Federal Reserve Act）于1913年12月23日成立的。美聯(lián)儲(chǔ)的核心管理機(jī)構(gòu)是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)。

聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)由位于華盛頓特區(qū)的聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和12家分布全國(guó)主要城市的地區(qū)性的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行組成。杰羅姆·鮑威爾為現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)最高長(zhǎng)官（美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席）。作為美國(guó)的中央銀行，美聯(lián)儲(chǔ)從美國(guó)國(guó)會(huì)獲得權(quán)力，行使制定貨幣政策和對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管等職責(zé)。

基本信息

中文名	美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)
外文名	The Federal Reserve System
別名	美聯(lián)儲(chǔ)
總部地址	美國(guó)華盛頓
組織性質(zhì)	中央銀行
成立時(shí)間	1913年

收起

歷史沿革

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)為美國(guó)的中央銀行，與其他國(guó)家的中央銀行相比，美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)的中央銀行誕生的比較晚。歷史上，美國(guó)曾多次試圖成立一個(gè)像美聯(lián)儲(chǔ)這樣的中央銀行，但因?yàn)樽h員及總統(tǒng)擔(dān)心央行權(quán)力過(guò)大，或央行會(huì)被少數(shù)利益集團(tuán)綁架而沒(méi)有成功。這種擔(dān)心主要是由美國(guó)的國(guó)家形態(tài)所決定的。建國(guó)之初，美國(guó)是由一些獨(dú)立的州以聯(lián)邦的形式組成的松散組織，大部分的行政權(quán)力主要集中在州政府，而非聯(lián)邦政府。因此，成立中央銀行這樣一個(gè)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)的想法會(huì)引起各州的警覺(jué)，他們擔(dān)心聯(lián)邦政府想以此為名來(lái)擴(kuò)大自己的權(quán)力范圍。

美國(guó)第一銀行

美國(guó)的第一任財(cái)政部部長(zhǎng)亞歷山大·漢密爾頓（Alexander Hamilton）在美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，向國(guó)會(huì)提議成立一個(gè)全國(guó)性的銀行。主要負(fù)責(zé)幫助美國(guó)各州發(fā)行債券，以逐步償還獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期累積的債務(wù)。另外，該銀行還可幫助保管財(cái)政部的存款及處理其他聯(lián)邦政府財(cái)務(wù)上的收支。漢密爾頓的這個(gè)提議當(dāng)時(shí)遭到了強(qiáng)烈反對(duì)。反對(duì)者主要擔(dān)心這三個(gè)方面：其一，這樣一個(gè)全國(guó)性銀行比其他銀行有更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，會(huì)造成它在私營(yíng)銀行業(yè)務(wù)上的壟斷；其二，該銀行超出美國(guó)憲法規(guī)定的聯(lián)邦政府權(quán)限；其三，成立全國(guó)性銀行會(huì)削弱各州政府的權(quán)力。盡管漢密爾頓力排眾議，于1791年在費(fèi)城成功建立了這樣一個(gè)銀行——美國(guó)第一銀行（The First Bank of the United States），但國(guó)會(huì)只批準(zhǔn)第一銀行經(jīng)營(yíng)20年。20年后，必須獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，第一銀行才能繼續(xù)存在。

美國(guó)第一銀行并不是現(xiàn)代意義上的中央銀行，它實(shí)際上仍是一個(gè)私人性質(zhì)的商業(yè)銀行。第一銀行和其他銀行一樣吸收儲(chǔ)戶的存款和發(fā)放商業(yè)貸款。另外，第一銀行按照股份制方式成立，股票在市場(chǎng)上公開(kāi)出售，股東和其他上市公司股東一樣分配紅利，決定第一銀行如何經(jīng)營(yíng)。唯一不同的是，其他商業(yè)銀行屬于州內(nèi)銀行，而美國(guó)第一銀行是全國(guó)性質(zhì)的銀行，在全美開(kāi)展業(yè)務(wù)，而且第一銀行是唯一一個(gè)為美國(guó)財(cái)政部提供服務(wù)的銀行。

第一銀行除了是私人性質(zhì)的商業(yè)銀行外，還有一個(gè)很大的硬傷，就是它大概有70%的股權(quán)屬于外國(guó)人，當(dāng)時(shí)主要是歐洲人。這讓很多美國(guó)人擔(dān)心第一銀行是歐洲金融家族控制美國(guó)的一個(gè)工具。所以1811年，第一銀行的20年經(jīng)營(yíng)期限到了之后，國(guó)會(huì)沒(méi)有批準(zhǔn)它繼續(xù)存在，第一銀行被迫關(guān)閉。

美國(guó)第二銀行

1812年，英美再起戰(zhàn)爭(zhēng)沖突。由于缺乏一個(gè)有效的中央銀行系統(tǒng)和全國(guó)統(tǒng)一的金融市場(chǎng)，美國(guó)的州內(nèi)銀行陷入混亂。為了恢復(fù)銀行秩序和處理戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)，美國(guó)再次考慮成立一個(gè)類似第一銀行的中央銀行。1816年由美國(guó)國(guó)會(huì)投票通過(guò)，麥迪遜總統(tǒng)簽署法案成立了美國(guó)第二銀行（The Second Bank of the United States）。

和第一銀行類似，第二銀行更接近一個(gè)全國(guó)性的商業(yè)銀行，而不是現(xiàn)代意義的中央銀行。同樣，國(guó)會(huì)也只給第二銀行頒發(fā)了20年執(zhí)照。執(zhí)照到期后，必須經(jīng)過(guò)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)才能繼續(xù)存在。

由于商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，第二銀行成立后遭到州內(nèi)銀行的強(qiáng)烈反對(duì)。它的反對(duì)者聲稱，第二銀行只幫助美國(guó)東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的商人和富豪，而不為當(dāng)時(shí)占美國(guó)人口多數(shù)的農(nóng)民服務(wù)。這種宣傳把第二銀行推到了輿論上非常孤立的境地。在當(dāng)時(shí)美國(guó)第七任總統(tǒng)競(jìng)選中，安德魯·杰克遜（Andrew Jackson）的競(jìng)選對(duì)手支持第二銀行。1833年，杰克遜當(dāng)上總統(tǒng)后，兌現(xiàn)了自己的競(jìng)選承諾，把財(cái)政部的存款全部轉(zhuǎn)移到州立銀行，削弱了第二銀行繼續(xù)存在的理由。這種情況下，第二銀行的執(zhí)照在20年期限到期后，沒(méi)有通過(guò)國(guó)會(huì)的審批。1836年，美國(guó)第二銀行重蹈第一銀行覆轍，被迫關(guān)閉。

自由金融時(shí)期

在美國(guó)第二銀行關(guān)閉后的70多年里，美國(guó)政府沒(méi)有再試圖建立一個(gè)類似中央銀行的機(jī)構(gòu)。在此期間，美國(guó)的金融市場(chǎng)經(jīng)歷了放任自流式的大發(fā)展。但隨著金融市場(chǎng)的不斷擴(kuò)張，放任自流式銀行體系的缺點(diǎn)也越來(lái)越多地暴露出來(lái)，銀行擠兌造成市場(chǎng)崩潰的情況經(jīng)常發(fā)生。美國(guó)在1873年、1884年、1890年、1893年、1907年都發(fā)生過(guò)由于擠兌造成銀行大規(guī)模倒閉的金融危機(jī)。尤其是在1893年的危機(jī)中，美國(guó)有超過(guò)500家銀行相繼倒閉，很多人的畢生積蓄可以說(shuō)一夜之間付諸東流。

金融危機(jī)不僅給個(gè)人和家庭造成巨大的財(cái)富損失，整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也由于金融業(yè)無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)而陷入了長(zhǎng)時(shí)間停滯。1893年的金融危機(jī)給美國(guó)帶來(lái)了空前嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。沉寂了10年之后，金融危機(jī)于1907年在美國(guó)再度爆發(fā)。危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索是股票市場(chǎng)上一些投機(jī)者試圖操縱美國(guó)聯(lián)合銅業(yè)公司（United Copper Company）的股票，但沒(méi)有成功。貸款給這些投機(jī)者的銀行和信托投資公司因此損失慘重。1907年10月，紐約第三大信托投資公司可尼克波克（Knickerbocker Trust Company）被迫宣布破產(chǎn)。和2008年雷曼兄弟破產(chǎn)類似，當(dāng)年可尼克波克的破產(chǎn)引發(fā)了一場(chǎng)席卷美國(guó)的金融海嘯。存款者人人自危，紛紛從銀行等金融機(jī)構(gòu)提款以避免損失。由于金融恐慌，銀行間也失去信任，相互間的借貸完全凍結(jié)，并發(fā)生擠兌。這種銀行擠兌很快從紐約蔓延到全國(guó)各地，一場(chǎng)類似1893年金融危機(jī)的市場(chǎng)崩潰即將發(fā)生。當(dāng)時(shí)，美國(guó)著名金融公司摩根大通（J.P. Morgan）的創(chuàng)始人摩根意識(shí)到了問(wèn)題的嚴(yán)重性，并立刻召集最重要的幾家金融公司的總裁開(kāi)會(huì)，要求大家一起拿出資金幫助面臨擠兌的銀行。而摩根自己也身先士卒，拿出資金幫助金融市場(chǎng)渡過(guò)危機(jī)。從一定程度上講，摩根當(dāng)時(shí)扮演的角色正類似于2008年拯救金融市場(chǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)。

聯(lián)邦儲(chǔ)備法案

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)

頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)讓公眾逐漸意識(shí)到，放任自流式的金融市場(chǎng)存在很大問(wèn)題。支持成立一個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行適當(dāng)監(jiān)管的呼聲逐漸高起來(lái)。1907年的金融危機(jī)結(jié)束后，美國(guó)參議員尼爾森·奧爾德里奇（Nelson Aldrich）組織了一個(gè)委員會(huì)，專門負(fù)責(zé)調(diào)查金融危機(jī)的成因以及教訓(xùn)。在1907年的危機(jī)中，盡管仍有將近100家銀行因?yàn)閿D兌倒閉，但與1893年500多家銀行倒閉相比，算是一個(gè)不錯(cuò)的結(jié)局。摩根帶領(lǐng)其他金融機(jī)構(gòu)挺身而出，為遭受擠兌的銀行提供流動(dòng)資金是1907年危機(jī)成功化解的一個(gè)重要因素。但這種依賴金融市場(chǎng)上某個(gè)人的能力解決危機(jī)的方式存在很多不確定性，最好用法律形式賦予某個(gè)機(jī)構(gòu)穩(wěn)定金融市場(chǎng)的職能來(lái)緩解危機(jī)。因此奧爾德里奇花了將近兩年時(shí)間考察歐洲國(guó)家的中央銀行，并對(duì)歐美金融市場(chǎng)進(jìn)行了系統(tǒng)的比較分析。隨后他起草了被稱為《奧爾德里奇計(jì)劃》的提案，主張美國(guó)應(yīng)該模仿歐洲國(guó)家成立一個(gè)統(tǒng)一的中央銀行。今后再發(fā)生類似1907年的金融危機(jī)時(shí)，該中央銀行可以向被擠兌的銀行提供緊急貸款，以此穩(wěn)定金融市場(chǎng)信心。

但《奧爾德里奇計(jì)劃》受到議會(huì)很多成員的強(qiáng)烈反對(duì)。作為共和黨的主要成員，奧爾德里奇非常擔(dān)心聯(lián)邦政府權(quán)力過(guò)大，因此不愿意成立一個(gè)新的聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)來(lái)執(zhí)行中央銀行的職能。《奧爾德里奇計(jì)劃》中的中央銀行的各種角色完全由私人銀行扮演，而不像歐洲國(guó)家的中央銀行屬于政府機(jī)構(gòu)。這種設(shè)置方式從一定程度上也是受到了美國(guó)第一銀行和第二銀行的影響。《奧爾德里奇計(jì)劃》的反對(duì)者主要來(lái)自美國(guó)中西部的農(nóng)業(yè)州。這些從事傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的人們一方面擔(dān)心銀行業(yè)過(guò)于強(qiáng)大后會(huì)綁架整個(gè)經(jīng)濟(jì)，另一方面這些州的低收入者認(rèn)為該法案主要服務(wù)于東部商業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)的富人，而不是美國(guó)大眾。奧爾德里奇本人和摩根大通的創(chuàng)始人摩根關(guān)系非常密切，同時(shí)女兒又嫁給了美國(guó)超級(jí)富翁洛克菲勒唯一的兒子小洛克菲勒。這種和超級(jí)富豪家庭千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，讓奧爾德里奇對(duì)這些指責(zé)有口難辯。民主黨人威爾遜于1912年當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)。他的當(dāng)選險(xiǎn)些徹底扼殺《奧爾德里奇計(jì)劃》和再次提出建立中央銀行的設(shè)想。好在威爾遜總統(tǒng)認(rèn)為《奧爾德里奇計(jì)劃》雖然是共和黨提出的，但其整體框架存在很多優(yōu)點(diǎn)。如果認(rèn)真修改后實(shí)施，會(huì)對(duì)美國(guó)的金融市場(chǎng)有很大促進(jìn)作用。因此，在威爾遜總統(tǒng)的支持下，參議員歐文和眾議員格拉斯以《奧爾德里奇計(jì)劃》為藍(lán)本，在1913年起草了《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》?！堵?lián)邦儲(chǔ)備法案》中對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的機(jī)構(gòu)設(shè)置與《奧爾德里奇計(jì)劃》非常相似，但加強(qiáng)了美國(guó)聯(lián)邦政府在美聯(lián)儲(chǔ)中的影響。最初的《奧爾德里奇計(jì)劃》把美聯(lián)儲(chǔ)完全定性為一個(gè)私人機(jī)構(gòu)，而《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》把華盛頓的聯(lián)邦儲(chǔ)備局定性為聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行被定性為更接近于私人部門的非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)。

1913年美國(guó)國(guó)會(huì)最終達(dá)成一致意見(jiàn)，通過(guò)了《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》。威爾遜總統(tǒng)簽署了該法案，正式宣告美聯(lián)儲(chǔ)成立。

基本架構(gòu)

美聯(lián)儲(chǔ)由在華盛頓的聯(lián)邦儲(chǔ)備局和分布美國(guó)各地區(qū)的12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行組成。美聯(lián)儲(chǔ)主要的貨幣政策由聯(lián)邦儲(chǔ)備局委員和聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的主席共同參與制定。以避免政策決策權(quán)過(guò)于集中在少數(shù)幾個(gè)地區(qū)（如華盛頓和紐約）。

美國(guó)第一銀行和第二銀行當(dāng)初因不被大眾接受而最后被迫關(guān)閉，其中一個(gè)重要原因就是這兩個(gè)銀行都位于美國(guó)東北部的費(fèi)城，被很多人認(rèn)為主要服務(wù)于東北部的一些富豪商人，而不是所有美國(guó)人。美聯(lián)儲(chǔ)在成立時(shí)認(rèn)真吸取了這個(gè)教訓(xùn)。

在組織形式上，美聯(lián)儲(chǔ)采用的是聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)加非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)的雙重組織結(jié)構(gòu)，從而避免了貨幣政策完全集中在聯(lián)邦政府手里。美聯(lián)儲(chǔ)把12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行設(shè)立成非營(yíng)利機(jī)構(gòu)而非政府機(jī)構(gòu)的一個(gè)初衷就是希望制定貨幣政策時(shí)能同時(shí)考慮政府和私營(yíng)部門的聲音。雖然位于華盛頓的聯(lián)邦儲(chǔ)備局是美國(guó)聯(lián)邦政府的一部分，但12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行不屬于聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)，而是非營(yíng)利性私營(yíng)組織。但需要強(qiáng)調(diào)，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行不同于一般的私營(yíng)組織。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行并不以營(yíng)利為目的，而與聯(lián)邦儲(chǔ)備局一起承擔(dān)美國(guó)中央銀行的公共職能。

目前12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的總部分別位于波士頓（Boston）、紐約（New York）、費(fèi)城（Philadelphia）、克里夫蘭（Cleve-land）、里士滿（Richmond）、亞特蘭大（Atlanta）、芝加哥（Chicago）、圣路易斯（St. Louis）、明尼阿波利斯（Min-neapolis）、堪薩斯城（Kansas City）、達(dá)拉斯（Dallas）和舊金山（San Francisco）。而每個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在轄區(qū)內(nèi)又設(shè)有分支機(jī)構(gòu)（branches）。比如達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)總部在達(dá)拉斯，但同時(shí)在休斯敦、圣安東尼奧和艾爾帕所設(shè)有分部。

下圖顯示了12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的總部和各自管理的轄區(qū)。由于每個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行管理一個(gè)大區(qū)，這些銀行往往被簡(jiǎn)稱為地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)。很顯然，多數(shù)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行分布在美國(guó)的東北部地區(qū)。這主要是由于美聯(lián)儲(chǔ)1913年成立時(shí)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)重心主要集中于東北部。每一個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的代號(hào)由一個(gè)英文字母和一個(gè)數(shù)字組成。比如波士頓聯(lián)儲(chǔ)是第一個(gè)成立的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，代號(hào)為1A。第二個(gè)成立的是紐約聯(lián)儲(chǔ)，代號(hào)是2B，依此類推。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)是第11個(gè)成立的，因此代號(hào)為11K。在1美元的鈔票上，印著不同聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的名稱和代號(hào)，表明這些1美元紙鈔是從哪個(gè)地區(qū)流向市場(chǎng)的。

人事制度

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的最高決策機(jī)構(gòu)包括聯(lián)邦儲(chǔ)備局的7名執(zhí)行委員（Members of the Board of Governors）和12名聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的主席（Presidents of the Federal Reserve Banks）。美聯(lián)儲(chǔ)最重要的貨幣政策被稱作公開(kāi)市場(chǎng)操作，日常說(shuō)的美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)議（或者議息會(huì)議）就是為制定這個(gè)政策而召開(kāi)的。公開(kāi)市場(chǎng)政策由華盛頓的聯(lián)邦儲(chǔ)備局和各個(gè)地區(qū)的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行共同制定。美聯(lián)儲(chǔ)的12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行是相對(duì)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)，比如聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的主席可以擔(dān)任公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的委員，在擔(dān)任委員期間，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的主席與聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席、聯(lián)邦儲(chǔ)備局的其他委員擁有同等的投票權(quán)。

聯(lián)邦儲(chǔ)備局的7名執(zhí)行委員由主席、副主席及其他5位委員組成。這7名執(zhí)行委員必須全部由總統(tǒng)提名，經(jīng)過(guò)國(guó)會(huì)確認(rèn)后才能上任。每個(gè)執(zhí)行委員的任期為14年，到任后不能連任，注意這里的14年任期指的是執(zhí)行委員的任期，和美聯(lián)儲(chǔ)主席任期并不是一個(gè)概念。執(zhí)行委員上任后，總統(tǒng)沒(méi)有權(quán)利罷免這些委員。如果需要罷免他們，必須有國(guó)會(huì)2/3的成員投票通過(guò)才可以。

同時(shí)，《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》規(guī)定這7名執(zhí)行委員的任期需要間隔兩年。比如：如果第一個(gè)委員的任期從2012年開(kāi)始，那么第二個(gè)委員的任期從2014年開(kāi)始，第三個(gè)委員的任期從2016年開(kāi)始，依此類推。因此在美國(guó)總統(tǒng)4年的任期內(nèi)最多只有兩個(gè)執(zhí)行委員的任期結(jié)束，需要由總統(tǒng)決定新人選是誰(shuí)。美聯(lián)儲(chǔ)這種任期安排很大程度上限制了總統(tǒng)對(duì)委員會(huì)的控制能力。聯(lián)邦儲(chǔ)備局的執(zhí)行委員可以被總統(tǒng)提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席（Chair）或者副主席（Vice Chair），每次提名任期為4年?？偨y(tǒng)提名主席和副主席后，也必須經(jīng)過(guò)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)才能上任。一旦上任，主席和副主席在任期內(nèi)同樣不能被總統(tǒng)單獨(dú)罷免，必須獲得國(guó)會(huì)2/3的票數(shù)才能通過(guò)。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)的主席和副主席同時(shí)也是聯(lián)邦儲(chǔ)備局7位執(zhí)行委員之一。主席和副主席的任期與他們同時(shí)擔(dān)任的執(zhí)行委員任期不沖突。即使主席和副主席的任期結(jié)束，如果執(zhí)行委員的任期還沒(méi)結(jié)束，他們?nèi)匀豢梢岳^續(xù)作為執(zhí)行委員。伯南克作為聯(lián)邦儲(chǔ)備局執(zhí)行委員的14年任期到2020年才結(jié)束。如果他愿意，即使不擔(dān)任主席了，仍然可以繼續(xù)作為7位執(zhí)行委員之一，參與制定美國(guó)貨幣政策。在擔(dān)任執(zhí)行委員期間，他和聯(lián)儲(chǔ)主席享有同樣的投票權(quán)利。從這些制度設(shè)計(jì)可以看出，美國(guó)總統(tǒng)雖然是美國(guó)最高行政長(zhǎng)官，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的干預(yù)能力其實(shí)非常有限。

運(yùn)作機(jī)制

獨(dú)立性

作為美國(guó)的中央銀行，美聯(lián)儲(chǔ)從美國(guó)國(guó)會(huì)獲得權(quán)利。它被看作是獨(dú)立的中央銀行因其決議無(wú)需獲得美國(guó)總統(tǒng)或者立法機(jī)關(guān)的任何高層的批準(zhǔn)，它不接受美國(guó)國(guó)會(huì)的撥款，其成員任期也跨越多屆總統(tǒng)及國(guó)會(huì)任期。其財(cái)政獨(dú)立是由其巨大的贏利性保證的，主要?dú)w功于其對(duì)政府公債的所有權(quán)。它每年向政府返還幾十億美元。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)服從于美國(guó)國(guó)會(huì)的監(jiān)督，后者定期觀察其活動(dòng)并通過(guò)法令來(lái)改變其職能。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)必須在政府建立的經(jīng)濟(jì)和金融政策的總體框架下工作。

決策原理

美國(guó)所有吸收儲(chǔ)戶存款的金融機(jī)構(gòu)在美聯(lián)儲(chǔ)都有一個(gè)儲(chǔ)備金賬戶（Re-serve Account）。這些金融機(jī)構(gòu)除了美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)員銀行外，還包括信用社（Credit Union）、存貸款協(xié)會(huì)（Sav-ings and Loan Association）、外國(guó)銀行在美國(guó)的分支機(jī)構(gòu)等。美聯(lián)儲(chǔ)要求所有在美國(guó)吸收儲(chǔ)戶存款的金融機(jī)構(gòu)都必須存一部分資金在美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)付儲(chǔ)戶突然的提款需要。這個(gè)資金賬戶被稱為儲(chǔ)備金賬戶。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的要求，每個(gè)機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)備金賬戶余額不能低于它所吸納的短期存款的一定比例。這個(gè)比例被稱為儲(chǔ)備金率或存款準(zhǔn)備金率（Reserve Requirement Ratio）。

如果某個(gè)金融機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)備金低于要求，必須想辦法籌集資金補(bǔ)足。相反，如果儲(chǔ)備金高于美聯(lián)儲(chǔ)要求，多余的部分被稱為超額儲(chǔ)備金，可以隨時(shí)取走。正常情況下，儲(chǔ)備金不足的銀行可以向有超額儲(chǔ)備金的銀行短期貸款，補(bǔ)足儲(chǔ)備金。市場(chǎng)上這種金融機(jī)構(gòu)間為滿足儲(chǔ)備金要求而進(jìn)行的短期貸款利率被稱為聯(lián)邦基金利率。

美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)影響聯(lián)邦基金利率。公開(kāi)市場(chǎng)操作是指美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)買賣債券向市場(chǎng)投放或者收回貨幣的行為。比如美聯(lián)儲(chǔ)買入債券時(shí)，付給對(duì)方美元，就增加了市場(chǎng)中美元的供應(yīng)；反之，美聯(lián)儲(chǔ)賣出債券時(shí)，就從市場(chǎng)收回了美元。這種操作被稱為公開(kāi)市場(chǎng)操作，因?yàn)槭袌?chǎng)上所有達(dá)到要求的金融機(jī)構(gòu)都可以申請(qǐng)和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行交易。公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)設(shè)定聯(lián)邦基金利率目標(biāo)后，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作改變市場(chǎng)上貨幣的發(fā)行量，實(shí)現(xiàn)預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)利率。例如，目前市場(chǎng)上的聯(lián)邦基金利率是2.5%，而公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決定把利率提高到2.75%。為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)在公開(kāi)市場(chǎng)上賣出債券，收回貨幣。這時(shí)金融機(jī)構(gòu)持有的貨幣減少，超額儲(chǔ)備金降低，銀行間儲(chǔ)備金的貸款利率上升。（通俗地說(shuō)，就是市場(chǎng)上流通的現(xiàn)金少了，引起利率上升。）

美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行這種操作，直到聯(lián)邦基金利率達(dá)到2.75%的目標(biāo)利率。如果美聯(lián)儲(chǔ)希望降低聯(lián)邦基金利率，反向操作（買入債券，放出貨幣）就可以了。出于風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)容量的考慮，正常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在公開(kāi)市場(chǎng)操作中買賣的債券主要是短期政府國(guó)債。

美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)調(diào)節(jié)聯(lián)邦基金利率這種短期利率，可以在金融市場(chǎng)上引起一系列的連鎖反應(yīng)。聯(lián)邦基金利率的變化會(huì)直接影響其他短期利率（比如短期國(guó)債利率、商業(yè)票據(jù)利率等），然后進(jìn)一步改變長(zhǎng)期利率（如住房貸款利率、汽車貸款利率、長(zhǎng)期企業(yè)債券利率等）。長(zhǎng)期利率變化會(huì)影響家庭消費(fèi)和企業(yè)投資：利率下降時(shí)，企業(yè)投資和家庭消費(fèi)的成本降低，促進(jìn)投資和消費(fèi)增長(zhǎng)。因此在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)降低利率來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；反之經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提高利率抑制投資和消費(fèi)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策也可以通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格影響經(jīng)濟(jì)。比如利率降低時(shí)，投資到債券的收益下降。在其他條件不變的情況下，資金會(huì)從債券市場(chǎng)流向股票和其他資產(chǎn)市場(chǎng)，推高這些資產(chǎn)的價(jià)格。因此經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降低利率會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生兩個(gè)推動(dòng)作用：首先，降低利率可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)；其次，低利率也對(duì)股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格有支撐作用，提高家庭財(cái)富，鼓勵(lì)家庭消費(fèi)。此外，利率變化還會(huì)引起美元匯率變化，影響美國(guó)的進(jìn)出口。

局限性

首先，影響金融市場(chǎng)的因素有很多，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的利率只是其中一種。比如影響金融市場(chǎng)非常重要的一個(gè)因素是投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，即市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策如何影響市場(chǎng)預(yù)期，取決于投資者對(duì)政策的解讀。而任何經(jīng)濟(jì)政策都可以有樂(lè)觀和悲觀兩種解讀，這帶來(lái)了政策實(shí)施后的不確定性；

第二，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)節(jié)聯(lián)邦基金利率后，長(zhǎng)期利率和實(shí)體經(jīng)濟(jì)如何反應(yīng)也存在不確定性；

第三，經(jīng)濟(jì)決策的數(shù)據(jù)依據(jù)往往存在滯后性，決策本身的效果也存在滯后性，這也導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)政策生效和退出的難度。

收入

聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的收入主要來(lái)自以下幾個(gè)方面：

1、通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)入美國(guó)政府債券的利息收入。

2、外匯投資的收入。

3、向各種存款機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行貸款獲得的利息收入。

4、向存款機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行提供服務(wù)收取的報(bào)酬（比如為它們提供的支票結(jié)算，資金周轉(zhuǎn)，自動(dòng)化票據(jù)交易所等服務(wù)。在支付會(huì)員銀行股息以后，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)須將余下的收入上繳美國(guó)財(cái)政部，這大約占了全部聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行凈收入的94%（具體的收入支出情況，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將在其年報(bào)中詳細(xì)的說(shuō)明）。如果一個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行因?yàn)槟撤N原因被清算，在償還了所有的債務(wù)后，剩余的財(cái)產(chǎn)將被移交給美國(guó)財(cái)政部。

加息時(shí)間表

北京時(shí)間2016年3月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)正如市場(chǎng)預(yù)期般宣布維持利率不變，并將年內(nèi)加息次數(shù)由此前的4次下降至2次，全球經(jīng)濟(jì)暗藏的下行風(fēng)險(xiǎn)以及美國(guó)仍處于低位的通脹率成為此次美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息的兩大顧慮。

北京時(shí)間2016年12月15日，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這也將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍提升至0.5%-0.75%，決議聲明獲得一致通過(guò)。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月首次加息以來(lái)的二度加息，時(shí)隔整整一年。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)

北京時(shí)間2016年12月15日，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布年內(nèi)首次加息之后，香港金管局也隨后表示，將基準(zhǔn)利率從0.75%上調(diào)至1%，即加息25個(gè)基點(diǎn)。

北京時(shí)間2017年3月16日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布：加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率從0.5%~0.75%調(diào)升到0.75%~1%。

北京時(shí)間2017年6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率從0.75%~1%調(diào)升到1%~1.25%。

北京時(shí)間2017年9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，同時(shí)從10月開(kāi)始逐漸削減其高達(dá)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。仍預(yù)計(jì)2017年再加息一次。預(yù)估顯示2018年加息三次，2019年加息兩次，2020年加息一次。

美東時(shí)間2018年12月19日，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)后公布，決定加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%。

降息時(shí)間表

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)2019年7月31日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到2%至2.25%的水平。這是自2008年12月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。

北京時(shí)間2019年9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)再次宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1.75%-2.00%。

2020年3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布緊急降息50%。這是2008年金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)首次采取緊急降息措施，也是自那時(shí)起幅度最大的一次降息。

2020年3月15日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至零至0.25%的超低水平。

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