國際收支調(diào)節(jié)理論（國際收支調(diào)節(jié)理論）

基本介紹

國際收支調(diào)節(jié)理論研究的發(fā)展可以分為五個階段：重商主義和古典學(xué)派的早期研究；自由資本主義向壟斷資本主義過渡時期的研究(以下稱過渡時期);20世紀(jì)30年代中期至60年代末的彈性理論；吸收理論和貨幣理論;20世紀(jì)70年代后的國際收支危機(jī)理論；內(nèi)外均衡理論。

產(chǎn)生

國際收支理論主要產(chǎn)生于金本位制度時期和第二次世界大戰(zhàn)后的固定匯率制度時期。在匯率不變、匯率有限變動及匯率完全自由浮動的情況下，國際收支失衡的原因、調(diào)節(jié)機(jī)制有相當(dāng)大的差異，各種國際收支理論從不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、前提出發(fā)，提出了國際收支失衡的原因及調(diào)整方法，至今在多樣化的國際社會都有較大的指導(dǎo)作用。

發(fā)展

早期國際收支調(diào)節(jié)理論

對國際收支進(jìn)行論述的最初依據(jù)體現(xiàn)在重商主義和古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的著作中。盡管重商主義并沒有一個完整的理論體系，各學(xué)派的觀點(diǎn)也很不一致，但他們的理論研究卻都涉及到了國際收支。代表人物有托馬斯·格雷欣、約翰·海爾斯、奧雷姆斯、博丹、馬萊斯特羅特、馬林斯等人，他們對國際收支的認(rèn)識主要隱含在對貨幣的論述中；米塞爾頓在對貿(mào)易收支進(jìn)行論述時，首次采用了“貿(mào)易平衡”一詞；晚期重商主義的杰出代表托馬斯·孟在其著作《英國得自對外貿(mào)易的財富》中指出，影響一國對外貿(mào)易的不僅僅是貿(mào)易收支，還有非貿(mào)易收支和轉(zhuǎn)移支付,并對資本項目和國際收支平衡表的編制進(jìn)行了論述。晚期重商主義者甚至開始嘗試編制對外貿(mào)易平衡表，該平衡表的結(jié)構(gòu)和記賬方式與現(xiàn)代國際收支平衡表大體一致。

大衛(wèi)·休謨是英國古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生時期的主要代表之一。他在1752年《政治論叢》中提出的“價格—鑄幣流動機(jī)制”被公認(rèn)為是最早形成的系統(tǒng)的國際收支調(diào)節(jié)理論?！皟r格—鑄幣流動機(jī)制”論述了在金本位制下國際收支失衡的影響和國際收支如何自動達(dá)到平衡的機(jī)理。但休謨的國際收支分析只是一種國際收支靜態(tài)均衡分析。此后，大衛(wèi)·李嘉圖以更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語，闡述了與休謨觀點(diǎn)相似的國際收支自動調(diào)節(jié)思想。而約翰·穆勒。馬歇爾則重申了國際收支自動均衡的觀點(diǎn)。

19世紀(jì),法國古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的完成者西斯蒙第通過對社會收入和社會產(chǎn)品進(jìn)行分析，得出了額外價值不能實(shí)現(xiàn)，資本主義必然發(fā)生危機(jī)，因而必須有國外市場以轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的結(jié)論。由此對國際收支問題進(jìn)行了闡釋。故其關(guān)于國際收支問題的論述同他關(guān)于資本主義危機(jī)的論述是聯(lián)系在一起的。

可以看出重商主義者和古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家對國際收支問題的早期研究，雖未能形成系統(tǒng)的國際收支調(diào)節(jié)理論，但為其后對國際收支調(diào)節(jié)的研究奠定了基礎(chǔ)。

過渡時期對國際收支的研究

如果說在自由資本主義時期發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)僅是一種偶然現(xiàn)象，且破壞性相對較小的話；則1929-1933年的資本主義大危機(jī)就是市場自動調(diào)節(jié)機(jī)制失靈的一種必然結(jié)果，并造成了空前的蕭條。在這樣的背景下，解決國際收支平衡問題很自然地成為國際金融研究的一個重點(diǎn)。這一時期的代表主要有馬歇爾、威克塞爾、俄林、凱恩斯、金德爾伯格等。

馬歇爾是新古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的著名代表，他在分析國際收支問題時所采用的方法，對后來西方國際收支理論的發(fā)展有重要影響。國際收支調(diào)節(jié)彈性理論最早是由馬歇爾提出的。他對貿(mào)易差額產(chǎn)生的原因與因素。資本和勞務(wù)流動的國際收支效應(yīng)。信用波動和利率變動對國際收支的影響。國際收支與微觀商業(yè)活動等都進(jìn)行了分析。并在國際收支平衡隱含假設(shè)下對貿(mào)易差額進(jìn)行分析，推出國際收支平衡等式。

威克塞爾認(rèn)為貿(mào)易平衡只是國際收支平衡表中的一個部分，一個完整的收支平衡表應(yīng)包括資本項目。并指出了國際收支平衡的途徑，即如果國際收支出現(xiàn)了逆差，使之恢復(fù)平衡的方法之一，是將外國的超額債權(quán)作短期或長期的延期，這等于同外國定了一個借款契約；方法之二是立即運(yùn)送相應(yīng)數(shù)額的貴金屬；或可以因消費(fèi)者和生產(chǎn)者所采取的措施而自動改善。

俄林認(rèn)為國際收支包括在一定時期中必須結(jié)清的全部國際交易，它必須同一定時期的國際債務(wù)平衡區(qū)別開來。平衡國際收支的因素包括：持久的平衡因素(商品交易、無形項目);幾乎不起平衡作用的因素(長期資本流動);暫時的平衡因素(短期資本流動、黃金流動)。

凱恩斯從戰(zhàn)后現(xiàn)實(shí)出發(fā)，認(rèn)為國家必須利用貨幣政策和財政政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，才能達(dá)到國際收支平衡的目標(biāo)。

哈羅德最先對國際收支動態(tài)均衡理論進(jìn)行了表述。他首先把各種動態(tài)因素排除在外，論述了簡單條件下的國際收支均衡，認(rèn)為此時的國際收支調(diào)節(jié)途徑有兩種，一是調(diào)節(jié)生產(chǎn)要素報酬；二是使生產(chǎn)要素閑置。其次，哈羅德分析了有活期存款情況下的國際收支均衡問題。最后，他又引入國際資本流動，對國際收支均衡作了進(jìn)一步分析。

金德爾伯格認(rèn)為在解釋國際收支調(diào)節(jié)問題時，必須考慮國際短期資本流動的影響。黃金和國際短期資本在國際收支調(diào)節(jié)中的地位是相當(dāng)?shù)?。在固定匯率制度下，國際短期資本流動能夠完成對國際長期資本借貸所引起的國際收支不平衡的調(diào)節(jié)任務(wù)，而根本不需要黃金的輸出入和匯率的變動；在浮動匯率制下，黃金流動和國際短期資本流動不一定能發(fā)揮作用，而匯率的變動成為國際收支調(diào)節(jié)的主要手段；除了共同的心理因素外，繁榮與蕭條的波動經(jīng)常通過國際收支的變動而由一國傳遞到另一國。

可以看出，在19世紀(jì)后半期至20世紀(jì)30年代的早期西方國際金融研究向現(xiàn)代國際金融研究過渡的時期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們盡管對國際收支調(diào)節(jié)的某些方面作了比較細(xì)致的分析，但他們的國際收支調(diào)節(jié)理論依然是不系統(tǒng)、不完整的。

現(xiàn)代國際收支調(diào)節(jié)理論

20世紀(jì)30年代的資本主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)和金本位制的崩潰預(yù)示著“價格—鑄幣流動機(jī)制”不再能夠指導(dǎo)各國對國際收支的分析，這種狀況強(qiáng)烈呼吁新的國際收支調(diào)節(jié)理論的出現(xiàn)?，F(xiàn)代國際收支調(diào)節(jié)理論正是在這樣的背景下孕育并不斷趨于完善的，主要包括國際收支調(diào)節(jié)的彈性理論、國際收支調(diào)節(jié)的吸收理論、國際收支調(diào)節(jié)的貨幣理論。

彈性理論主要從微觀角度進(jìn)行分析，著眼于價格變動引起的國際收支調(diào)整，其基本思路是貨幣貶值通過影響國內(nèi)外相對價格體系進(jìn)而對國際收支發(fā)生作用。由于這一方法側(cè)重于對外貿(mào)市場的分析，圍繞進(jìn)出口商品的供求彈性展開，故稱為國際收支的彈性論。馬歇爾最早運(yùn)用局部均衡分析方法，對貨幣貶值和貿(mào)易收支差額進(jìn)行了分析；后經(jīng)過美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納發(fā)展，形成了馬歇爾—勒納條件。1937年瓊·羅賓遜在其《就業(yè)理論論文集》外匯篇中發(fā)展了彈性理論，著重研究了一國采取本幣貶值政策時，進(jìn)出口供求彈性對調(diào)節(jié)國際收支平衡的作用;1948年勞埃德·梅茨勒在《國際貿(mào)易理論》一書中進(jìn)一步發(fā)展瓊·羅賓遜的觀點(diǎn)，形成羅賓遜—梅茨勒條件。此后，哈伯勒等人進(jìn)一步完善，使彈性理論在20世紀(jì)50代趨于系統(tǒng)和完整。

吸收理論從宏觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為國際收支與整個國民經(jīng)濟(jì)相關(guān)聯(lián)。該理論以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從國民收入的產(chǎn)出及支出的關(guān)系出發(fā)考察了貿(mào)易收支失衡問題。20世紀(jì)50年代初，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大將國民收入恒等式中的支出部分(消費(fèi)、投資與政府購買之和)稱為“吸收”,吸收理論因而得名。后來，經(jīng)過弗里茨·馬柯洛普、約翰遜等人進(jìn)一步完善，約翰遜還提出了糾正貿(mào)易逆差額的“支出轉(zhuǎn)向政策”(即增加產(chǎn)量)和“支出減少政策”。吸收理論約在20世紀(jì)60年代趨于系統(tǒng)和完整。

貨幣理論也是從宏觀角度進(jìn)行分析，由貨幣學(xué)派創(chuàng)立，是二戰(zhàn)后貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)在國際金融領(lǐng)域的延伸。他們認(rèn)為國際收支的任何失衡都是貨幣市場失衡的反映。1951年詹姆斯·米德在《國際經(jīng)濟(jì)政策理論》第一卷《國際收支》中把一般模型的貨幣方面與金本位結(jié)合起來，被認(rèn)為是國際收支調(diào)節(jié)貨幣理論的復(fù)興，給后來的貨幣主義者以啟發(fā)。哈里·約翰遜1972年在《國際收支貨幣分析論》中強(qiáng)調(diào)國際收支不平衡的貨幣性質(zhì)，提出了一個完整的國際收支貨幣分析模型。羅伯特·蒙代爾建立了IS-LM-BP一般均衡理論,把國際收支作為整體來對待，把國際收支不平衡當(dāng)作是貨幣供求存量不均衡的結(jié)果，即認(rèn)為國際收支本質(zhì)上是貨幣現(xiàn)象。國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析理論在20世紀(jì)70年代趨于系統(tǒng)和完整。

國際收支危機(jī)理論

20世紀(jì)60年代以來，國際收支危機(jī)開始頻頻爆發(fā)，貨幣危機(jī)理論迅速成為理論界關(guān)注的焦點(diǎn)之一，經(jīng)濟(jì)學(xué)家先后建立了三代國際收支危機(jī)模型(或貨幣危機(jī)模型)。

20世紀(jì)70年代前，對貨幣危機(jī)研究較少。薩蘭特、亨德森和克魯格曼等人填補(bǔ)了空白，建立了第一代貨幣危機(jī)模型、薩蘭特、亨德森(Salant & Henderson,1978)在研究黃金價格穩(wěn)定機(jī)制的過程中，從理論上論證了這種價格穩(wěn)定機(jī)制具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，且極易遭受毀滅性的投機(jī)沖擊?？唆敻衤?Krugman,1979)首創(chuàng)理性投機(jī)攻擊模型，分析了在固定匯率制下，由于基本面的失衡，致使國際儲備枯竭而造成固定匯率制崩潰的貨幣危機(jī)。這是一種由實(shí)際經(jīng)濟(jì)決定的貨幣危機(jī)模型，體現(xiàn)了固定匯率制度與宏觀政策的沖突。弗拉德和加伯(Flood & Garber,1984)用簡化了的線性模型求出了具體的崩潰時間的解，對此模型進(jìn)行了完善。后來，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同角度對第一代貨幣危機(jī)模型作了進(jìn)一步擴(kuò)展:Flood和Garber(1984)。Cumby和Wijbergen(1989)將不確定性引入模型;Obstfeld(1986)建立了一個隨機(jī)模型，論證了自我實(shí)現(xiàn)危機(jī)的存在;Dellas和Stockman(1993)認(rèn)為當(dāng)對固定匯率的攻擊導(dǎo)致央行進(jìn)行資本管制時就會產(chǎn)生多重均衡;Agenor、Bhandari和Flood(1992)從不完全替代和粘性價格角度進(jìn)行分析，認(rèn)為價格具有越高的靈活性，危機(jī)發(fā)生的時間就越早;Blanco和Garber(1986)。Grilli(1986)和Wyplosz(1986)研究了固定匯率制崩潰后的其他匯率安排;Wyplosz(1986)。Bachetta(1990)。Dellas和Stockman(1993)等人發(fā)展了資本管制條件下的固定匯率投機(jī)攻擊模型。

奧伯斯菲爾德(Obstfeld,1994)建立的模型是克魯格曼模型的進(jìn)一步發(fā)展，通常被認(rèn)為是第二代貨幣危機(jī)模型。他認(rèn)為必須存在某種機(jī)制來協(xié)調(diào)市場參與者的預(yù)期行為，才足以驅(qū)動經(jīng)濟(jì)從無攻擊均衡點(diǎn)向攻擊均衡點(diǎn)跳變，但多重均衡點(diǎn)的存在無法提供對協(xié)調(diào)機(jī)制的解釋。后來經(jīng)過Obstfeld(1996)。Drazen和Masson(1994、1995)。Ozkan和Sutherland(1995)。Bensaid和Jeanne(1997)等不斷完善，第二代貨幣危機(jī)模型成功地解釋了1992年歐洲貨幣體系危機(jī)，即英鎊危機(jī)。第二代貨幣危機(jī)模型主要是與實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)無關(guān)的貨幣多重均衡模型。認(rèn)為貨幣危機(jī)的發(fā)生完全是一種“自我實(shí)現(xiàn)”式的危機(jī)，即貨幣危機(jī)發(fā)生的時間是隨機(jī)的，一場本不會發(fā)生的貨幣危機(jī)也會因市場預(yù)期的作用而發(fā)生；貨幣危機(jī)的發(fā)生并不是要以經(jīng)濟(jì)的基本面狀況是否惡化作為充要條件。20世紀(jì)90年代有三種闡明協(xié)調(diào)機(jī)制的理論對第二代貨幣危機(jī)模型進(jìn)行了擴(kuò)展。Morris和Shin(1995)用投機(jī)性博弈理論說明某些不確定性情況下貨幣攻擊將成為經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)最終停留的惟一均衡點(diǎn);1992年Abhijit和Sushil。Hishleifer、Welch等人提出信息重疊理論;1997年Calvo從全球市場中眾多無差異投資者同時形成決策的假定出發(fā)，認(rèn)為當(dāng)存在信息摩擦?xí)r，一則不起眼的小消息就能誘發(fā)群體行為，使經(jīng)濟(jì)由無攻擊均衡點(diǎn)向攻擊均衡點(diǎn)進(jìn)行跳變。

1997年東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)及后續(xù)影響，使第三代貨幣危機(jī)模型產(chǎn)生。但從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，第三代模型還不很成熟，實(shí)際上包含了兩種相互對立的假說。一是沿著第一代模型的邏輯，也把貨幣危機(jī)的發(fā)生與一國實(shí)際經(jīng)濟(jì)基本面相聯(lián)系，但是視角已經(jīng)由原來的宏觀基本面轉(zhuǎn)向微觀基本面，較為流行的是道德風(fēng)險假說。它從信息不對稱角度出發(fā)，著眼于對銀行體系和其他金融機(jī)構(gòu)的分析，代表人物主要有麥金農(nóng)、皮爾和克魯格曼。另一個是沿著第二代模型的邏輯，形成流動性不足假說(Chang& Velasco,1998、1999),認(rèn)為由于資本市場的不穩(wěn)定性和“金融恐慌”心理(Diamond& Dybvig,1983),在羊群效應(yīng)作用下，普通的流動性不足問題可能演變成大規(guī)模的貨幣危機(jī)(Radelet & Sachs,1998)。

內(nèi)外平衡與國際收支調(diào)節(jié)理論最新進(jìn)展

開放經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡是宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)。前三者屬于經(jīng)濟(jì)的對內(nèi)平衡目標(biāo)，國際收支平衡屬于經(jīng)濟(jì)的對外平衡目標(biāo)。正統(tǒng)的國際收支理論主要討論了國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制，但在20世紀(jì)60年代產(chǎn)生的政策配合理論卻將國際收支的調(diào)整置于一個內(nèi)外部平衡的綜合性分析框架之內(nèi)。這表明了國際收支調(diào)節(jié)實(shí)際上是一個政策搭配的過程。

1951年米德在分析宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策時揭示了一種矛盾，即“米德沖突”。他指出，如果一國政府只是運(yùn)用開支變更政策，而不同時運(yùn)用開支轉(zhuǎn)換政策，不僅不能同時實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡，而且還會導(dǎo)致內(nèi)外部平衡之間發(fā)生沖突。因此，要同時實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡，就必須采取兩種獨(dú)立的政策，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐浜稀?952年，丁伯根提出了經(jīng)濟(jì)政策理論，即“丁伯根原則”,他認(rèn)為一國政府要實(shí)現(xiàn)幾種經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要相同數(shù)目的獨(dú)立有效的政策工具。所以，為達(dá)到內(nèi)外部平衡，除了開支變更和轉(zhuǎn)換政策外，還必須尋找新的政策工具并進(jìn)行合理配合。1960年，斯旺分析了浮動匯率下支出增減政策與匯率政策的搭配。1968年，蒙代爾在米德和丁伯根研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出了政策指派與有效市場分派原則，即“蒙代爾分派原則”。他指出，分配給財政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡目標(biāo)；分配給貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部平衡目標(biāo)，以同時實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡。進(jìn)而，蒙代爾和弗萊明根據(jù)凱恩斯主義IS-LM框架，納入外匯市場均衡條件，建立了IS-LM-BP模型，并考察了財政與貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡的有效性。

內(nèi)外部平衡總是存在著矛盾與沖突。解決這一問題可供選擇的政策工具除了需求管理政策外，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家從國際競爭力的角度，強(qiáng)調(diào)了匯率政策在調(diào)節(jié)國際收支平衡中的重要性。近年來，經(jīng)常項目收支失衡加劇是全球經(jīng)濟(jì)失衡的重要體現(xiàn)。其中，以美國為一極的發(fā)達(dá)國家經(jīng)常項目逆差急劇膨脹，而以部分新興市場和能源出口國為另一極的發(fā)展中國家經(jīng)常項目順差不斷擴(kuò)張。我國處于這一失衡的后一極。我國國際收支持續(xù)的雙順差現(xiàn)象，引起了國內(nèi)外的廣泛關(guān)注，并遭到了一些國家的批評與指責(zé)。然而，這并不是我國一國的問題，全球經(jīng)濟(jì)失衡問題的解決需要各國政策的協(xié)調(diào)。因?yàn)樵陂_放經(jīng)濟(jì)條件下，一國所采取的經(jīng)濟(jì)政策不僅會影響到本國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，也會通過多種途徑傳遞到其他國家。

國際收支系統(tǒng)地反映了一國在一定時期內(nèi)與世界上其他地區(qū)的全部經(jīng)濟(jì)交易及相互聯(lián)系。目前，國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍然不健全，多種機(jī)制之間較難協(xié)調(diào)一致，從而使這種調(diào)節(jié)機(jī)制收效甚微，給國際貿(mào)易的正常運(yùn)行和世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來不利影響。所以，對國際收支調(diào)節(jié)理論的研究不僅在理論上具有重要意義，而且在解決內(nèi)外部平衡問題上具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，并可以為一國制定外部平衡調(diào)節(jié)政策提供基礎(chǔ)和依據(jù)。

在我國應(yīng)用

1994年以來，我國國際收支持續(xù)順差，不僅經(jīng)常項目大量貿(mào)易盈余，而且資本與金融賬戶也有大量盈余，造成了我國國際收支的“雙順差”現(xiàn)象。在國際收支“雙順差”的共同作用下，我國的外匯儲備迅速增加，說明了我國國際收支結(jié)構(gòu)的不合理性。我國國際收支鮒‘雙順差’覡象還成為了西方國家批評人民幣匯率低估的主要依據(jù)，這對人民幣匯率產(chǎn)生了巨大的升值壓力。匯率政策作為國際收支均衡的主政策。其取向需要以匯率對圜際收支影響的效果為依據(jù)，因?yàn)橐粐?jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段不同，匯率對國際收支調(diào)節(jié)的作用是有差別的。因此，人民幣匯率的調(diào)整能否對我國國際收支的巨額順差進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，成為國內(nèi)外專家學(xué)者討論與研究的熱點(diǎn)問題。相關(guān)研究采用彈性分析法和貨幣分析法等，雖然得出的結(jié)論不盡相同，但從不同的視角分析，為貨幣當(dāng)局制定國際收支調(diào)節(jié)政策提供了參考。