國際收支調(diào)節(jié)理論（國際收支調(diào)節(jié)理論）

基本介紹

國際收支調(diào)節(jié)理論研究的發(fā)展可以分為五個(gè)階段：重商主義和古典學(xué)派的早期研究；自由資本主義向壟斷資本主義過渡時(shí)期的研究(以下稱過渡時(shí)期);20世紀(jì)30年代中期至60年代末的彈性理論；吸收理論和貨幣理論;20世紀(jì)70年代后的國際收支危機(jī)理論；內(nèi)外均衡理論。

產(chǎn)生

國際收支理論主要產(chǎn)生于金本位制度時(shí)期和第二次世界大戰(zhàn)后的固定匯率制度時(shí)期。在匯率不變、匯率有限變動(dòng)及匯率完全自由浮動(dòng)的情況下，國際收支失衡的原因、調(diào)節(jié)機(jī)制有相當(dāng)大的差異，各種國際收支理論從不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、前提出發(fā)，提出了國際收支失衡的原因及調(diào)整方法，至今在多樣化的國際社會(huì)都有較大的指導(dǎo)作用。

發(fā)展

早期國際收支調(diào)節(jié)理論

對國際收支進(jìn)行論述的最初依據(jù)體現(xiàn)在重商主義和古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的著作中。盡管重商主義并沒有一個(gè)完整的理論體系，各學(xué)派的觀點(diǎn)也很不一致，但他們的理論研究卻都涉及到了國際收支。代表人物有托馬斯·格雷欣、約翰·海爾斯、奧雷姆斯、博丹、馬萊斯特羅特、馬林斯等人，他們對國際收支的認(rèn)識主要隱含在對貨幣的論述中；米塞爾頓在對貿(mào)易收支進(jìn)行論述時(shí)，首次采用了“貿(mào)易平衡”一詞；晚期重商主義的杰出代表托馬斯·孟在其著作《英國得自對外貿(mào)易的財(cái)富》中指出，影響一國對外貿(mào)易的不僅僅是貿(mào)易收支，還有非貿(mào)易收支和轉(zhuǎn)移支付,并對資本項(xiàng)目和國際收支平衡表的編制進(jìn)行了論述。晚期重商主義者甚至開始嘗試編制對外貿(mào)易平衡表，該平衡表的結(jié)構(gòu)和記賬方式與現(xiàn)代國際收支平衡表大體一致。

大衛(wèi)·休謨是英國古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生時(shí)期的主要代表之一。他在1752年《政治論叢》中提出的“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”被公認(rèn)為是最早形成的系統(tǒng)的國際收支調(diào)節(jié)理論。“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”論述了在金本位制下國際收支失衡的影響和國際收支如何自動(dòng)達(dá)到平衡的機(jī)理。但休謨的國際收支分析只是一種國際收支靜態(tài)均衡分析。此后，大衛(wèi)·李嘉圖以更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語，闡述了與休謨觀點(diǎn)相似的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)思想。而約翰·穆勒。馬歇爾則重申了國際收支自動(dòng)均衡的觀點(diǎn)。

19世紀(jì),法國古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的完成者西斯蒙第通過對社會(huì)收入和社會(huì)產(chǎn)品進(jìn)行分析，得出了額外價(jià)值不能實(shí)現(xiàn)，資本主義必然發(fā)生危機(jī)，因而必須有國外市場以轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的結(jié)論。由此對國際收支問題進(jìn)行了闡釋。故其關(guān)于國際收支問題的論述同他關(guān)于資本主義危機(jī)的論述是聯(lián)系在一起的。

可以看出重商主義者和古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家對國際收支問題的早期研究，雖未能形成系統(tǒng)的國際收支調(diào)節(jié)理論，但為其后對國際收支調(diào)節(jié)的研究奠定了基礎(chǔ)。

過渡時(shí)期對國際收支的研究

如果說在自由資本主義時(shí)期發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)僅是一種偶然現(xiàn)象，且破壞性相對較小的話；則1929-1933年的資本主義大危機(jī)就是市場自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制失靈的一種必然結(jié)果，并造成了空前的蕭條。在這樣的背景下，解決國際收支平衡問題很自然地成為國際金融研究的一個(gè)重點(diǎn)。這一時(shí)期的代表主要有馬歇爾、威克塞爾、俄林、凱恩斯、金德爾伯格等。

馬歇爾是新古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的著名代表，他在分析國際收支問題時(shí)所采用的方法，對后來西方國際收支理論的發(fā)展有重要影響。國際收支調(diào)節(jié)彈性理論最早是由馬歇爾提出的。他對貿(mào)易差額產(chǎn)生的原因與因素。資本和勞務(wù)流動(dòng)的國際收支效應(yīng)。信用波動(dòng)和利率變動(dòng)對國際收支的影響。國際收支與微觀商業(yè)活動(dòng)等都進(jìn)行了分析。并在國際收支平衡隱含假設(shè)下對貿(mào)易差額進(jìn)行分析，推出國際收支平衡等式。

威克塞爾認(rèn)為貿(mào)易平衡只是國際收支平衡表中的一個(gè)部分，一個(gè)完整的收支平衡表應(yīng)包括資本項(xiàng)目。并指出了國際收支平衡的途徑，即如果國際收支出現(xiàn)了逆差，使之恢復(fù)平衡的方法之一，是將外國的超額債權(quán)作短期或長期的延期，這等于同外國定了一個(gè)借款契約；方法之二是立即運(yùn)送相應(yīng)數(shù)額的貴金屬；或可以因消費(fèi)者和生產(chǎn)者所采取的措施而自動(dòng)改善。

俄林認(rèn)為國際收支包括在一定時(shí)期中必須結(jié)清的全部國際交易，它必須同一定時(shí)期的國際債務(wù)平衡區(qū)別開來。平衡國際收支的因素包括：持久的平衡因素(商品交易、無形項(xiàng)目);幾乎不起平衡作用的因素(長期資本流動(dòng));暫時(shí)的平衡因素(短期資本流動(dòng)、黃金流動(dòng))。

凱恩斯從戰(zhàn)后現(xiàn)實(shí)出發(fā)，認(rèn)為國家必須利用貨幣政策和財(cái)政政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，才能達(dá)到國際收支平衡的目標(biāo)。

哈羅德最先對國際收支動(dòng)態(tài)均衡理論進(jìn)行了表述。他首先把各種動(dòng)態(tài)因素排除在外，論述了簡單條件下的國際收支均衡，認(rèn)為此時(shí)的國際收支調(diào)節(jié)途徑有兩種，一是調(diào)節(jié)生產(chǎn)要素報(bào)酬；二是使生產(chǎn)要素閑置。其次，哈羅德分析了有活期存款情況下的國際收支均衡問題。最后，他又引入國際資本流動(dòng)，對國際收支均衡作了進(jìn)一步分析。

金德爾伯格認(rèn)為在解釋國際收支調(diào)節(jié)問題時(shí)，必須考慮國際短期資本流動(dòng)的影響。黃金和國際短期資本在國際收支調(diào)節(jié)中的地位是相當(dāng)?shù)摹Ｔ诠潭▍R率制度下，國際短期資本流動(dòng)能夠完成對國際長期資本借貸所引起的國際收支不平衡的調(diào)節(jié)任務(wù)，而根本不需要黃金的輸出入和匯率的變動(dòng)；在浮動(dòng)匯率制下，黃金流動(dòng)和國際短期資本流動(dòng)不一定能發(fā)揮作用，而匯率的變動(dòng)成為國際收支調(diào)節(jié)的主要手段；除了共同的心理因素外，繁榮與蕭條的波動(dòng)經(jīng)常通過國際收支的變動(dòng)而由一國傳遞到另一國。

可以看出，在19世紀(jì)后半期至20世紀(jì)30年代的早期西方國際金融研究向現(xiàn)代國際金融研究過渡的時(shí)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們盡管對國際收支調(diào)節(jié)的某些方面作了比較細(xì)致的分析，但他們的國際收支調(diào)節(jié)理論依然是不系統(tǒng)、不完整的。

現(xiàn)代國際收支調(diào)節(jié)理論

20世紀(jì)30年代的資本主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)和金本位制的崩潰預(yù)示著“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”不再能夠指導(dǎo)各國對國際收支的分析，這種狀況強(qiáng)烈呼吁新的國際收支調(diào)節(jié)理論的出現(xiàn)?，F(xiàn)代國際收支調(diào)節(jié)理論正是在這樣的背景下孕育并不斷趨于完善的，主要包括國際收支調(diào)節(jié)的彈性理論、國際收支調(diào)節(jié)的吸收理論、國際收支調(diào)節(jié)的貨幣理論。

彈性理論主要從微觀角度進(jìn)行分析，著眼于價(jià)格變動(dòng)引起的國際收支調(diào)整，其基本思路是貨幣貶值通過影響國內(nèi)外相對價(jià)格體系進(jìn)而對國際收支發(fā)生作用。由于這一方法側(cè)重于對外貿(mào)市場的分析，圍繞進(jìn)出口商品的供求彈性展開，故稱為國際收支的彈性論。馬歇爾最早運(yùn)用局部均衡分析方法，對貨幣貶值和貿(mào)易收支差額進(jìn)行了分析；后經(jīng)過美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納發(fā)展，形成了馬歇爾—勒納條件。1937年瓊·羅賓遜在其《就業(yè)理論論文集》外匯篇中發(fā)展了彈性理論，著重研究了一國采取本幣貶值政策時(shí)，進(jìn)出口供求彈性對調(diào)節(jié)國際收支平衡的作用;1948年勞埃德·梅茨勒在《國際貿(mào)易理論》一書中進(jìn)一步發(fā)展瓊·羅賓遜的觀點(diǎn)，形成羅賓遜—梅茨勒條件。此后，哈伯勒等人進(jìn)一步完善，使彈性理論在20世紀(jì)50代趨于系統(tǒng)和完整。

吸收理論從宏觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為國際收支與整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)相關(guān)聯(lián)。該理論以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從國民收入的產(chǎn)出及支出的關(guān)系出發(fā)考察了貿(mào)易收支失衡問題。20世紀(jì)50年代初，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大將國民收入恒等式中的支出部分(消費(fèi)、投資與政府購買之和)稱為“吸收”,吸收理論因而得名。后來，經(jīng)過弗里茨·馬柯洛普、約翰遜等人進(jìn)一步完善，約翰遜還提出了糾正貿(mào)易逆差額的“支出轉(zhuǎn)向政策”(即增加產(chǎn)量)和“支出減少政策”。吸收理論約在20世紀(jì)60年代趨于系統(tǒng)和完整。

貨幣理論也是從宏觀角度進(jìn)行分析，由貨幣學(xué)派創(chuàng)立，是二戰(zhàn)后貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)在國際金融領(lǐng)域的延伸。他們認(rèn)為國際收支的任何失衡都是貨幣市場失衡的反映。1951年詹姆斯·米德在《國際經(jīng)濟(jì)政策理論》第一卷《國際收支》中把一般模型的貨幣方面與金本位結(jié)合起來，被認(rèn)為是國際收支調(diào)節(jié)貨幣理論的復(fù)興，給后來的貨幣主義者以啟發(fā)。哈里·約翰遜1972年在《國際收支貨幣分析論》中強(qiáng)調(diào)國際收支不平衡的貨幣性質(zhì)，提出了一個(gè)完整的國際收支貨幣分析模型。羅伯特·蒙代爾建立了IS-LM-BP一般均衡理論,把國際收支作為整體來對待，把國際收支不平衡當(dāng)作是貨幣供求存量不均衡的結(jié)果，即認(rèn)為國際收支本質(zhì)上是貨幣現(xiàn)象。國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析理論在20世紀(jì)70年代趨于系統(tǒng)和完整。

國際收支危機(jī)理論

20世紀(jì)60年代以來，國際收支危機(jī)開始頻頻爆發(fā)，貨幣危機(jī)理論迅速成為理論界關(guān)注的焦點(diǎn)之一，經(jīng)濟(jì)學(xué)家先后建立了三代國際收支危機(jī)模型(或貨幣危機(jī)模型)。

20世紀(jì)70年代前，對貨幣危機(jī)研究較少。薩蘭特、亨德森和克魯格曼等人填補(bǔ)了空白，建立了第一代貨幣危機(jī)模型、薩蘭特、亨德森(Salant & Henderson,1978)在研究黃金價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的過程中，從理論上論證了這種價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，且極易遭受毀滅性的投機(jī)沖擊?？唆敻衤?Krugman,1979)首創(chuàng)理性投機(jī)攻擊模型，分析了在固定匯率制下，由于基本面的失衡，致使國際儲(chǔ)備枯竭而造成固定匯率制崩潰的貨幣危機(jī)。這是一種由實(shí)際經(jīng)濟(jì)決定的貨幣危機(jī)模型，體現(xiàn)了固定匯率制度與宏觀政策的沖突。弗拉德和加伯(Flood & Garber,1984)用簡化了的線性模型求出了具體的崩潰時(shí)間的解，對此模型進(jìn)行了完善。后來，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同角度對第一代貨幣危機(jī)模型作了進(jìn)一步擴(kuò)展:Flood和Garber(1984)。Cumby和Wijbergen(1989)將不確定性引入模型;Obstfeld(1986)建立了一個(gè)隨機(jī)模型，論證了自我實(shí)現(xiàn)危機(jī)的存在;Dellas和Stockman(1993)認(rèn)為當(dāng)對固定匯率的攻擊導(dǎo)致央行進(jìn)行資本管制時(shí)就會(huì)產(chǎn)生多重均衡;Agenor、Bhandari和Flood(1992)從不完全替代和粘性價(jià)格角度進(jìn)行分析，認(rèn)為價(jià)格具有越高的靈活性，危機(jī)發(fā)生的時(shí)間就越早;Blanco和Garber(1986)。Grilli(1986)和Wyplosz(1986)研究了固定匯率制崩潰后的其他匯率安排;Wyplosz(1986)。Bachetta(1990)。Dellas和Stockman(1993)等人發(fā)展了資本管制條件下的固定匯率投機(jī)攻擊模型。

奧伯斯菲爾德(Obstfeld,1994)建立的模型是克魯格曼模型的進(jìn)一步發(fā)展，通常被認(rèn)為是第二代貨幣危機(jī)模型。他認(rèn)為必須存在某種機(jī)制來協(xié)調(diào)市場參與者的預(yù)期行為，才足以驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)從無攻擊均衡點(diǎn)向攻擊均衡點(diǎn)跳變，但多重均衡點(diǎn)的存在無法提供對協(xié)調(diào)機(jī)制的解釋。后來經(jīng)過Obstfeld(1996)。Drazen和Masson(1994、1995)。Ozkan和Sutherland(1995)。Bensaid和Jeanne(1997)等不斷完善，第二代貨幣危機(jī)模型成功地解釋了1992年歐洲貨幣體系危機(jī)，即英鎊危機(jī)。第二代貨幣危機(jī)模型主要是與實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)無關(guān)的貨幣多重均衡模型。認(rèn)為貨幣危機(jī)的發(fā)生完全是一種“自我實(shí)現(xiàn)”式的危機(jī)，即貨幣危機(jī)發(fā)生的時(shí)間是隨機(jī)的，一場本不會(huì)發(fā)生的貨幣危機(jī)也會(huì)因市場預(yù)期的作用而發(fā)生；貨幣危機(jī)的發(fā)生并不是要以經(jīng)濟(jì)的基本面狀況是否惡化作為充要條件。20世紀(jì)90年代有三種闡明協(xié)調(diào)機(jī)制的理論對第二代貨幣危機(jī)模型進(jìn)行了擴(kuò)展。Morris和Shin(1995)用投機(jī)性博弈理論說明某些不確定性情況下貨幣攻擊將成為經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)最終停留的惟一均衡點(diǎn);1992年Abhijit和Sushil。Hishleifer、Welch等人提出信息重疊理論;1997年Calvo從全球市場中眾多無差異投資者同時(shí)形成決策的假定出發(fā)，認(rèn)為當(dāng)存在信息摩擦?xí)r，一則不起眼的小消息就能誘發(fā)群體行為，使經(jīng)濟(jì)由無攻擊均衡點(diǎn)向攻擊均衡點(diǎn)進(jìn)行跳變。

1997年東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)及后續(xù)影響，使第三代貨幣危機(jī)模型產(chǎn)生。但從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，第三代模型還不很成熟，實(shí)際上包含了兩種相互對立的假說。一是沿著第一代模型的邏輯，也把貨幣危機(jī)的發(fā)生與一國實(shí)際經(jīng)濟(jì)基本面相聯(lián)系，但是視角已經(jīng)由原來的宏觀基本面轉(zhuǎn)向微觀基本面，較為流行的是道德風(fēng)險(xiǎn)假說。它從信息不對稱角度出發(fā)，著眼于對銀行體系和其他金融機(jī)構(gòu)的分析，代表人物主要有麥金農(nóng)、皮爾和克魯格曼。另一個(gè)是沿著第二代模型的邏輯，形成流動(dòng)性不足假說(Chang& Velasco,1998、1999),認(rèn)為由于資本市場的不穩(wěn)定性和“金融恐慌”心理(Diamond& Dybvig,1983),在羊群效應(yīng)作用下，普通的流動(dòng)性不足問題可能演變成大規(guī)模的貨幣危機(jī)(Radelet & Sachs,1998)。

內(nèi)外平衡與國際收支調(diào)節(jié)理論最新進(jìn)展

開放經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡是宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)。前三者屬于經(jīng)濟(jì)的對內(nèi)平衡目標(biāo)，國際收支平衡屬于經(jīng)濟(jì)的對外平衡目標(biāo)。正統(tǒng)的國際收支理論主要討論了國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，但在20世紀(jì)60年代產(chǎn)生的政策配合理論卻將國際收支的調(diào)整置于一個(gè)內(nèi)外部平衡的綜合性分析框架之內(nèi)。這表明了國際收支調(diào)節(jié)實(shí)際上是一個(gè)政策搭配的過程。

1951年米德在分析宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策時(shí)揭示了一種矛盾，即“米德沖突”。他指出，如果一國政府只是運(yùn)用開支變更政策，而不同時(shí)運(yùn)用開支轉(zhuǎn)換政策，不僅不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡，而且還會(huì)導(dǎo)致內(nèi)外部平衡之間發(fā)生沖突。因此，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡，就必須采取兩種獨(dú)立的政策，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐浜稀?952年，丁伯根提出了經(jīng)濟(jì)政策理論，即“丁伯根原則”,他認(rèn)為一國政府要實(shí)現(xiàn)幾種經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要相同數(shù)目的獨(dú)立有效的政策工具。所以，為達(dá)到內(nèi)外部平衡，除了開支變更和轉(zhuǎn)換政策外，還必須尋找新的政策工具并進(jìn)行合理配合。1960年，斯旺分析了浮動(dòng)匯率下支出增減政策與匯率政策的搭配。1968年，蒙代爾在米德和丁伯根研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出了政策指派與有效市場分派原則，即“蒙代爾分派原則”。他指出，分配給財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡目標(biāo)；分配給貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部平衡目標(biāo)，以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡。進(jìn)而，蒙代爾和弗萊明根據(jù)凱恩斯主義IS-LM框架，納入外匯市場均衡條件，建立了IS-LM-BP模型，并考察了財(cái)政與貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡的有效性。

內(nèi)外部平衡總是存在著矛盾與沖突。解決這一問題可供選擇的政策工具除了需求管理政策外，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家從國際競爭力的角度，強(qiáng)調(diào)了匯率政策在調(diào)節(jié)國際收支平衡中的重要性。近年來，經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡加劇是全球經(jīng)濟(jì)失衡的重要體現(xiàn)。其中，以美國為一極的發(fā)達(dá)國家經(jīng)常項(xiàng)目逆差急劇膨脹，而以部分新興市場和能源出口國為另一極的發(fā)展中國家經(jīng)常項(xiàng)目順差不斷擴(kuò)張。我國處于這一失衡的后一極。我國國際收支持續(xù)的雙順差現(xiàn)象，引起了國內(nèi)外的廣泛關(guān)注，并遭到了一些國家的批評與指責(zé)。然而，這并不是我國一國的問題，全球經(jīng)濟(jì)失衡問題的解決需要各國政策的協(xié)調(diào)。因?yàn)樵陂_放經(jīng)濟(jì)條件下，一國所采取的經(jīng)濟(jì)政策不僅會(huì)影響到本國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，也會(huì)通過多種途徑傳遞到其他國家。

國際收支系統(tǒng)地反映了一國在一定時(shí)期內(nèi)與世界上其他地區(qū)的全部經(jīng)濟(jì)交易及相互聯(lián)系。目前，國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍然不健全，多種機(jī)制之間較難協(xié)調(diào)一致，從而使這種調(diào)節(jié)機(jī)制收效甚微，給國際貿(mào)易的正常運(yùn)行和世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來不利影響。所以，對國際收支調(diào)節(jié)理論的研究不僅在理論上具有重要意義，而且在解決內(nèi)外部平衡問題上具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，并可以為一國制定外部平衡調(diào)節(jié)政策提供基礎(chǔ)和依據(jù)。

在我國應(yīng)用

1994年以來，我國國際收支持續(xù)順差，不僅經(jīng)常項(xiàng)目大量貿(mào)易盈余，而且資本與金融賬戶也有大量盈余，造成了我國國際收支的“雙順差”現(xiàn)象。在國際收支“雙順差”的共同作用下，我國的外匯儲(chǔ)備迅速增加，說明了我國國際收支結(jié)構(gòu)的不合理性。我國國際收支鮒‘雙順差’覡象還成為了西方國家批評人民幣匯率低估的主要依據(jù)，這對人民幣匯率產(chǎn)生了巨大的升值壓力。匯率政策作為國際收支均衡的主政策。其取向需要以匯率對圜際收支影響的效果為依據(jù)，因?yàn)橐粐?jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段不同，匯率對國際收支調(diào)節(jié)的作用是有差別的。因此，人民幣匯率的調(diào)整能否對我國國際收支的巨額順差進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，成為國內(nèi)外專家學(xué)者討論與研究的熱點(diǎn)問題。相關(guān)研究采用彈性分析法和貨幣分析法等，雖然得出的結(jié)論不盡相同，但從不同的視角分析，為貨幣當(dāng)局制定國際收支調(diào)節(jié)政策提供了參考。