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基礎(chǔ)貨幣
商業(yè)銀行體系持有的存款準(zhǔn)備金
基礎(chǔ)貨幣，也稱貨幣基數(shù)(Monetary Base)、強(qiáng)力貨幣、始初貨幣，因其具有使貨幣供應(yīng)總量成倍放大或收縮的能力，又被稱為高能貨幣(High-poweredMoney)，是指流通于銀行體系之外被社會(huì)公眾持有的現(xiàn)金與商業(yè)銀行體系持有的存款準(zhǔn)備金（包括法定存款準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金）的總和。它是中央銀行發(fā)行的債務(wù)憑證，表現(xiàn)為商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（R）和公眾持有的通貨（C）。在國際貨幣基金組織的報(bào)告中，基礎(chǔ)貨幣被稱為Reserve Money，包括央行的貨幣發(fā)行（M）與央行擔(dān)保的銀行債務(wù)（存款準(zhǔn)備金，R）?；A(chǔ)貨幣是整個(gè)商業(yè)銀行體系借以創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，是整個(gè)商業(yè)銀行體系的存款得以倍數(shù)擴(kuò)張的源泉。
由于以前貨幣理論的不完善，對(duì)于貨幣本質(zhì)認(rèn)識(shí)的錯(cuò)誤，人們未區(qū)分貨幣與存款貨幣，而后者是前者在市場(chǎng)中運(yùn)動(dòng)流通產(chǎn)生的，兩者差別猶如“人”與“人次”的差異。基礎(chǔ)貨幣實(shí)際上包含了這兩種不同形態(tài)的概念，是一個(gè)過時(shí)的，錯(cuò)誤的概念。
基本信息
| 中文名 | 基礎(chǔ)貨幣 |
| 別名 | 貨幣基數(shù) 強(qiáng)力貨幣 始初貨幣 |
| 外文名 | monetary base |
| 發(fā)行機(jī)構(gòu) | 中央銀行 |
| 包括 | 廣義貨幣 |
| 表現(xiàn) | 存款準(zhǔn)備金 |
| 表現(xiàn)2 | 公眾持有的通貨 |
| 計(jì)算公式 | 準(zhǔn)備金總額+通貨 |
收起
介紹
由于過去經(jīng)濟(jì)學(xué)家并未認(rèn)識(shí)貨幣的本質(zhì)，無法給出精準(zhǔn)的貨幣定義，因而人們通?；煜泿排c存款貨幣。
例如中國人民銀行與國際貨幣基金組織以及學(xué)術(shù)界都普遍將M1,M2等貨幣統(tǒng)計(jì)數(shù)字歸結(jié)于央行的“供應(yīng)”，而事實(shí)上M1，M2中的非發(fā)行部分，是由于貨幣在市場(chǎng)中流通，在銀行系統(tǒng)中反映的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，是市場(chǎng)內(nèi)生的“表觀貨幣”，并不是央行“供應(yīng)”的。
根據(jù)國際貨幣基金組織《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》(2002年版)的定義，基礎(chǔ)貨幣包括中央銀行為廣義貨幣和信貸擴(kuò)張?zhí)峁┲С值母鞣N負(fù)債，主要指銀行持有的貨幣(庫存現(xiàn)金)和銀行外的貨幣(流通中的現(xiàn)金)，以及銀行與非銀行在貨幣當(dāng)局的存款。在國際貨幣基金組織的報(bào)告中，基礎(chǔ)貨幣被稱為Reserve Money。
這一概念錯(cuò)誤的將兩種不同形態(tài)的貨幣加總在一起（靜態(tài)貨幣數(shù)與流通后多次重復(fù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)），對(duì)于整個(gè)貨幣銀行學(xué)，例如貨幣的流通速度，內(nèi)生外生，中性非中性等相關(guān)研究造成了極大的困擾。
在這一錯(cuò)誤概念的基礎(chǔ)上，學(xué)者們錯(cuò)誤的認(rèn)為“基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的乘積即理論上的貨幣供應(yīng)量”，實(shí)際上廣義貨幣量M2等于貨幣發(fā)行量M與“存款兌現(xiàn)率”的乘積。因?yàn)樨泿旁诹魍ㄖ校藗兺ǔ?huì)截留部分極少的現(xiàn)金，而大部分轉(zhuǎn)化為存款。銀行只需要應(yīng)對(duì)儲(chǔ)戶的兌現(xiàn)，而國家通常禁止銀行負(fù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在此基礎(chǔ)上對(duì)存款征收“存款準(zhǔn)備金”，以限制貨幣的流通速度，并防止擠提等導(dǎo)致的銀行體系奔潰。所以它才叫“準(zhǔn)備金”。
特征
基礎(chǔ)貨幣是整個(gè)商業(yè)銀行體系借以創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，是整個(gè)商業(yè)銀 行體系的存款得以倍數(shù)擴(kuò)張的源泉。從本質(zhì)上看，基礎(chǔ)貨幣具有幾個(gè)最基本的特征：
一是中央銀行的貨幣性負(fù)債，而不是中央銀行資產(chǎn)或非貨幣性負(fù)債，是中央銀行通過自身的資產(chǎn)業(yè)務(wù)供給出來的；(現(xiàn)代中央銀行建立不依靠財(cái)政注資和資產(chǎn)擔(dān)保，貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)和政府都沒有對(duì)貨幣提供資產(chǎn)擔(dān)保，貨幣發(fā)行實(shí)際不具有信用證的特征，因此中央銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)際等于負(fù)債經(jīng)營(yíng)，中央銀行的負(fù)債規(guī)模實(shí)際取決于執(zhí)行流通功能所需要的規(guī)模，中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)際是中央銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的衍生)
二是通過由中央銀行直接控制和調(diào)節(jié)的變量對(duì)它的影響，達(dá)到調(diào)節(jié)和控制供給量的目的；
三是支撐商業(yè)銀行負(fù)債的基礎(chǔ)，商業(yè)銀行不持有基礎(chǔ)貨幣，就不能創(chuàng)造信用；（現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)不依靠基礎(chǔ)貨幣也能通過發(fā)行或有負(fù)債的信用證衍生工具也能大量創(chuàng)造貨幣信用；在金融周期流通過程中，商業(yè)銀行通過發(fā)行金融創(chuàng)新工具，商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力實(shí)際不受貨幣政策和貨幣供給制約，商業(yè)銀行的最終負(fù)債規(guī)模取決于商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力）
四是在實(shí)行準(zhǔn)備金制度下，基礎(chǔ)貨幣被整個(gè)銀行體系運(yùn)用的結(jié)果，能產(chǎn)生數(shù)倍于它自身的量，從來源上看，基礎(chǔ)貨幣是中央銀行通過其資產(chǎn)業(yè)務(wù)供給出來的。
計(jì)算公式
從用途上看，基礎(chǔ)貨幣表現(xiàn)為流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金。從數(shù)量上看，基礎(chǔ)貨幣由銀行體系的法定準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金、庫存現(xiàn)金以及銀行體系之外的社會(huì)公眾的手持現(xiàn)金等四部分構(gòu)成。其公式為：
基礎(chǔ)貨幣=法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金+銀行系統(tǒng)的庫存現(xiàn)金+社會(huì)公眾手持現(xiàn)金
計(jì)量
基礎(chǔ)貨幣
資產(chǎn)負(fù)債表
對(duì)政府債權(quán)A1
對(duì)商業(yè)銀行的債權(quán)A2
其他資產(chǎn)A4
通貨B1
商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款B2
對(duì)外負(fù)債L2
其他負(fù)債L3
資本項(xiàng)目L4
由上表可導(dǎo)出基礎(chǔ)貨幣一般方程式
基礎(chǔ)貨幣
A1+A2+A3+A4?L1?L2?L3?L4=B
B=(A1?L1)+(A3?L2)+A2+(A4?L3?L4)
根據(jù)復(fù)式記帳原理，任何時(shí)候資產(chǎn)負(fù)債雙方都是相等的。一般說來，中央銀行的資產(chǎn)總額增加，基礎(chǔ)貨幣量必然增加；相反，基礎(chǔ)貨幣量減少，反映出中央銀行資產(chǎn)總額減少。如果在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，有的項(xiàng)目增加，有的項(xiàng)目減少，則基礎(chǔ)貨幣是否增加或減少，要視各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債變動(dòng)相互抵銷的凈結(jié)果而定。
基礎(chǔ)貨幣量
計(jì)算基礎(chǔ)貨幣量的多少，通常所采用兩種方法，一是根據(jù)基礎(chǔ)貨幣的定義進(jìn)行計(jì)算，即將中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行體系的準(zhǔn)備金二者加總求出；二是根據(jù)中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，用基礎(chǔ)貨幣方程式進(jìn)行計(jì)算。
影響因素
基礎(chǔ)貨幣由現(xiàn)金和存款準(zhǔn)備金兩部分構(gòu)成，其增減變化，通常取決于以下四個(gè)因素：
央銀對(duì)商行等金融機(jī)構(gòu)債權(quán)的變動(dòng)
這是影響基礎(chǔ)貨幣的最主要因素。一般來說，中央銀行的這一債權(quán)增加，意味著中央銀行對(duì)商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款資產(chǎn)增加，同時(shí)也說明通過商業(yè)銀行注入流通的基礎(chǔ)貨幣增加，這必然引起商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加，使貨幣供給量得以多倍擴(kuò)張。相反，如果中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)減少，就會(huì)使貨幣供應(yīng)量大幅收縮。通常認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，中央銀行對(duì)這部分債權(quán)有較強(qiáng)的控制力。
國外凈資產(chǎn)數(shù)額
國外凈資產(chǎn)由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)構(gòu)成。其中外匯、黃金占款是中央銀行用基礎(chǔ)貨幣來收購的。一般情況下，若中央銀行不把穩(wěn)定匯率作為政策目標(biāo)的話，則對(duì)通過該項(xiàng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)投放的基礎(chǔ)貨幣有較大的主動(dòng)權(quán)；否則，中央銀行就會(huì)因?yàn)橐S持匯率的穩(wěn)定而被動(dòng)進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以平抑匯率，這樣外匯市場(chǎng)的供求狀況對(duì)中央銀行的外匯占款有很大影響，造成通過該渠道投放的基礎(chǔ)貨幣具有相當(dāng)?shù)谋粍?dòng)性。
對(duì)政府債權(quán)凈額
中央銀行對(duì)政府債權(quán)凈額增加通常由兩條渠道形成：
一是直接認(rèn)購政府債券；二是貸款給財(cái)政以彌補(bǔ)財(cái)政赤字。無論哪條渠道都意味著中央銀行通過財(cái)政部門把基礎(chǔ)貨幣注入了流通領(lǐng)域。例如，我國1995年的財(cái)政借款存量為1600多億元，對(duì)近幾年的基礎(chǔ)貨幣量產(chǎn)生了一定影響。
其他項(xiàng)目(凈額)
這主要是指固定資產(chǎn)的增減變化以及中央銀行在資金清算過程中應(yīng)收應(yīng)付款的增減變化。它們都會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣量產(chǎn)生影響。
貨幣當(dāng)局投放基礎(chǔ)貨幣渠道主要有如下三條：
四個(gè)屬性
基礎(chǔ)貨幣
②負(fù)債性，是中央銀行的負(fù)債；
③擴(kuò)張性，能被中央銀行吸收作為創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，具有多倍創(chuàng)造的功能；
④初始來源唯一性，即其增量只能來源于中央銀行。
中央銀行通過調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量就能數(shù)倍擴(kuò)張或收縮貨幣供應(yīng)量，因此，基礎(chǔ)貨幣構(gòu)成市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)。在現(xiàn)代銀行體系中，中央銀行對(duì)宏觀金融活動(dòng)的調(diào)節(jié)，主要是通過控制基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量來實(shí)現(xiàn)的。其具體操作過程：當(dāng)中央銀行提高或降低存款準(zhǔn)備金率時(shí)，各商業(yè)銀行就要調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，相應(yīng)增加或減少其在中央銀行的法定準(zhǔn)備金，通過乘數(shù)效應(yīng)，可對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生緊縮或擴(kuò)張的作用。社會(huì)公眾持有現(xiàn)金的變動(dòng)也會(huì)引起派生存款的變化，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)大或縮?。寒?dāng)公眾將現(xiàn)金存入銀行時(shí)，銀行就可以按一定比例（即扣除應(yīng)繳準(zhǔn)備金后）進(jìn)行放貸，從而在銀行體系內(nèi)引起一系列的存款擴(kuò)張過程；當(dāng)公眾從銀行提取現(xiàn)金時(shí)，又會(huì)在銀行體系內(nèi)引起一系列的存款收縮過程。
與央行關(guān)系
基礎(chǔ)貨幣是中央銀行不可兌現(xiàn)的負(fù)債
不兌現(xiàn)貨幣的應(yīng)用，離不開早期使用商品貨幣習(xí)慣的形成和發(fā)展，因?yàn)椴粌冬F(xiàn)貨幣是由可兌現(xiàn)貨幣發(fā)展而來的，而貨幣發(fā)行的壟斷權(quán)為不兌現(xiàn)貨幣的實(shí)行鋪好了道路。一國轉(zhuǎn)向不兌現(xiàn)貨幣，一般是由中央政府賦予單個(gè)機(jī)構(gòu)具有壟斷發(fā)行貨幣的特權(quán)開始的。中央銀行的負(fù)債如同黃金白銀被廣泛接受，并且成為其他銀行的儲(chǔ)備。然后，政府持久性地取消了中央銀行負(fù)債的可贖回性，中央銀行發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣也就成為不可兌現(xiàn)的貨幣。中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表雖然也將此列入負(fù)債，但在一般情況下，卻是一種長(zhǎng)期無需清償?shù)膫鶆?wù)。當(dāng)今，對(duì)貨幣發(fā)行人的要求權(quán)不可兌現(xiàn)。此不可兌現(xiàn)貨幣能夠持續(xù)流通的首要 原因在于國家法律的強(qiáng)制規(guī)定，再者，人們已經(jīng)熟悉它，并可用自己的物品去交換貨幣，再用所交換的貨幣購買自己想買的在購買能力范圍內(nèi)的任何東西。這樣，繼續(xù)接受它也就有了自我強(qiáng)化的性質(zhì)。在紙幣購買力不變至少是不減少的情況下，人們完全可不考慮它對(duì)外部貨幣的要求權(quán)，因?yàn)樗旧砜芍苯訉?shí)現(xiàn)人們換得所需物品的最終目標(biāo)，而不必將它換成外部貨幣從而間接換得自己的所需物品，是不現(xiàn)實(shí)的。紙幣并不具有穩(wěn)定的購買力，它可能隨著通貨膨脹而貶值，這樣人們對(duì)物的要求權(quán)可能無法實(shí)現(xiàn)，或?qū)崿F(xiàn)得很少，也就滿足不了人們的最終目標(biāo)。而紙幣購買力的不穩(wěn)定很大程度上應(yīng)歸因于不兌現(xiàn)的貨幣制度。正是這種制度，使央行能按照政府意志隨意操縱基礎(chǔ)貨幣量，這是以損失大多數(shù)人的福利為代價(jià)的。
在可兌現(xiàn)貨幣制度下，基礎(chǔ)貨幣必須以該國的黃金量為基礎(chǔ)發(fā)行，如以美元為中心的貨幣體系，即是美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤。若美元的發(fā)行超過了美國擁有的與其等價(jià)的黃金量，超過的美元也就不能換取黃金，這種制度將崩潰。實(shí)際上，當(dāng)初這種體系的崩潰，很大程度上也就是因?yàn)槊绹萦谠綉?zhàn)的泥潭不可自拔，財(cái)政赤字迅速增加從而大量發(fā)行美元造成的。在不兌現(xiàn)貨幣制度下，由于中央銀行不兌現(xiàn)其負(fù)債，基礎(chǔ)貨幣量發(fā)行的多少對(duì)中央銀行也就無約束作用。中央銀行可通過操縱基礎(chǔ)貨幣量的變化為政府融資、斂取鑄幣稅并實(shí)施貨幣政策以實(shí)現(xiàn)政府的目標(biāo)。
通過壟斷對(duì)基礎(chǔ)貨幣的鑄造為政府獲取鑄幣稅
鑄幣稅，是中央銀行從發(fā)行貨幣中獲得的凈收入，它等于發(fā)行出來的貨幣的交換價(jià)值與制造貨幣和維護(hù)貨幣流通的成本之間的差額。如果新舊貨幣沒有差別，通過將新貨幣投入流通，則基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張意味著現(xiàn)有貨幣的價(jià)值縮水，也就對(duì)貨幣持有人進(jìn)行了課稅。顯然，鑄幣稅并非真正意義上的稅收。而在征收鑄幣稅時(shí)，往往伴隨著貨幣供給的增長(zhǎng)。
在金銀鑄幣本位下，鑄幣稅指封建主從鑄幣中所獲得的收益，即鑄幣的面值與實(shí)際的金銀含量、鑄造貨幣的成本之差。即S=M－PQ－C，S為名義鑄幣稅，M為該批鑄幣的面值，P為鑄幣廠為每單位金屬支付的名義價(jià)格，Q是該批鑄幣所含金屬的重量，C是鑄造貨幣的成本。鑄幣廠常常通過減少鑄幣重量和貴金屬含量、降低貴金屬價(jià)格等手段增加每批鑄幣的鑄幣稅。如果在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中，競(jìng)爭(zhēng)將促使鑄幣面值等于其邊際成本，鑄幣稅S=0。但政府竭力在貨幣生產(chǎn)上推行壟斷，希望賺取鑄幣稅。
在不兌現(xiàn)貨幣制度下，基礎(chǔ)貨幣的黃金含量為0，生產(chǎn)成本也幾乎為0，假定Q=0和C=0，則M=S，在不考慮物價(jià)水平變化的情況下，每年的名義鑄幣稅即為基礎(chǔ)貨幣存量的變化。在現(xiàn)代金融體系下，基礎(chǔ)貨幣是中央銀行控制并發(fā)行的，中央銀行通過增加基礎(chǔ)貨幣即可增加鑄幣稅。由于中央銀行與政府的特殊關(guān)系，鑄幣稅大部分為政府獲得。如果政府將獲取的鑄幣稅再投入基礎(chǔ)設(shè)施等公共領(lǐng)域，既帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又能通過基礎(chǔ)設(shè)施等的建設(shè)為公眾謀福利，那么這部分鑄幣稅對(duì)公眾來說是樂意接受的。但是政府本來就有為其公民提供各種設(shè)施的義務(wù)，在通過制定十分復(fù)雜完備的稅法向公民征收各種稅收后，它就不應(yīng)該再征收鑄幣稅這種隱性稅收，這樣的重復(fù)征稅犧牲了公民的福利。假如這部分鑄幣稅用于清償自己的債務(wù)或其他用途，那更是對(duì)公民福利的巨大犧牲。
中央銀行在向市場(chǎng)注入基礎(chǔ)貨幣時(shí)具有一定的獨(dú)立性，可根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，使市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)具有一定的彈性，但作為政府的銀行，在政府出現(xiàn)財(cái)政赤字時(shí)，有責(zé)任為政府籌措資金和提供信貸。如果中央銀行簡(jiǎn)單地通過印刷紙幣直接為政府償債，因增加基礎(chǔ)貨幣量而獲取的鑄幣稅有助于為政府彌補(bǔ)赤字，但卻容易造成通貨膨脹，所以很多國家從法律上對(duì)央行向政府的貸款加以限制。
基礎(chǔ)貨幣是形成中央銀行資產(chǎn)的主要來源
雖然不同的國家，中央銀行的組織形式不同，資本構(gòu)成也不同。不過，從中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，其資金來源大體由資本金、流通中貨幣、各種存款等構(gòu)成。資本金包括中央銀行實(shí)收資本(初始資本金)和在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程中所得利潤(rùn)進(jìn)行分配和上交財(cái)政稅金后剩余的公積金。有些國有化的中央銀行還包括財(cái)政增撥信貸基金。按照資本金所有的形式，中央銀行可分為全部資本金國家所有、公私股份混合所有、全部股本私人所有、資本金沒有等類型。
新建立的中央銀行要么依靠國家的力量授權(quán)和沒收某一或某幾個(gè)私有銀行而來，要么國家自己先建立銀行再來沒收和改造原來的私有銀行，要么采用其他一些方式。中央銀行不是銀行業(yè)發(fā)展的自然產(chǎn)物，而是外部力量強(qiáng)加的或者是政府偏好的結(jié)果。由于中央銀行的發(fā)展路徑有很多，初始資本金所采取的形態(tài)也較為復(fù)雜。
如果中央銀行從私有銀行轉(zhuǎn)變而來，其私有銀行原來的資本金構(gòu)成是影響現(xiàn)有資本金構(gòu)成的重要因素，不管它是否是因?yàn)閲沂跈?quán)或沒收。而私有銀行原來的初始資本金構(gòu)成應(yīng)該不是它自己所發(fā)行的銀行券或貨幣，只可能是某種外部貨幣，如黃金、白銀等，或者是先于它的銀行所發(fā)行的、被普遍接受的內(nèi)部貨幣，因?yàn)樵谒r(shí)還未發(fā)行自己的銀行券或貨幣。如此類推，最早的銀行的初始資本金構(gòu)成只可能是外部貨幣。關(guān)鍵是，由于中央銀行被賦予的強(qiáng)大力量和特殊地位，它一建立就能發(fā)行自己的新貨幣或統(tǒng)一發(fā)行原來的貨幣，而舊貨幣必然對(duì)新貨幣具有可贖回性，并且在新貨幣被廣泛認(rèn)可和流通時(shí)，舊貨幣也必須兌換成新貨幣。所以，中央銀行是否擁有初始資本金的意義并不是很大。雖然為維護(hù)幣值穩(wěn)定，中央銀行發(fā)行貨幣須具備一定的準(zhǔn)備金，諸如以金、銀、外匯、證券作發(fā)行準(zhǔn)備的現(xiàn)金準(zhǔn)備和以短期商業(yè)票據(jù)、財(cái)政短期庫券、政府公債等為準(zhǔn)備的保證準(zhǔn)備。但是中央銀行可更多地使用保證準(zhǔn)備，如先用自己發(fā)行的紙幣從公開市場(chǎng)上購進(jìn)政府發(fā)行的公債，再以政府的公債作為準(zhǔn)備發(fā)行紙幣。
中央銀行既然自己能發(fā)行貨幣，并且其貨幣即負(fù)債被社會(huì)公眾和各商業(yè)銀行作為資產(chǎn)和財(cái)富儲(chǔ)備廣泛接受，這樣，它發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣對(duì)自己而言也就是資產(chǎn)和財(cái)富的代名詞。它的收益和公積金也采用了自己發(fā)行的貨幣形式。這樣，它發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣即自己無須清償?shù)呢?fù)債成為其資產(chǎn)的來源。它的資產(chǎn)業(yè)務(wù)也就是通過基礎(chǔ)貨幣對(duì)商業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)和再貸款、收購黃金和白銀、在公開市場(chǎng)上買賣證券等。通過將基礎(chǔ)貨幣投放到各領(lǐng)域，帶動(dòng)各種資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展從而形成自己的資產(chǎn)，中央銀行就可以調(diào)整自己的資本構(gòu)成。隨著基礎(chǔ)貨幣總額的增加，中央銀行資產(chǎn)總額也跟著增加。
中央銀行通過控制基礎(chǔ)貨幣投放量來調(diào)控經(jīng)濟(jì)
基礎(chǔ)貨幣是銀行體系存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)，是中央銀行各政策措施與最終目標(biāo)之間關(guān)系的重要中介指標(biāo)之一。在現(xiàn)代銀行體系中，中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)，主要是通過控制基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量來實(shí)現(xiàn)的。而中央銀行在使用存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)率等貨幣政策時(shí)，都是通過影響基礎(chǔ)貨幣中的準(zhǔn)備金而發(fā)揮作用的。中央銀行若提高存款準(zhǔn)備金率，各商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金將增加，它們?cè)谄渌闆r不變時(shí)可動(dòng)用的基礎(chǔ)貨幣量相應(yīng)減少，信貸規(guī)模減少，從而通過乘數(shù)效應(yīng)減少了貨幣供應(yīng)量，造成通貨緊縮，抑制投資的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中央銀行若在公開市場(chǎng)上從商業(yè)銀行或公眾手中買進(jìn)證券，便向市場(chǎng)投放了基礎(chǔ)貨幣，雖然各商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金將增加，但可動(dòng)用的基礎(chǔ)貨幣較之增加更大，信貸規(guī)模增大，從而通過乘數(shù)效應(yīng)增加了貨幣供應(yīng)量，促進(jìn)投資的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并可能引發(fā)通貨膨脹。
外匯儲(chǔ)備是一國綜合實(shí)力的象征，它具有調(diào)節(jié)國際收支、穩(wěn)定幣值和匯率、應(yīng)付政治經(jīng)濟(jì)突發(fā)事件和自然災(zāi)害等功能。所以，我國基礎(chǔ)貨幣投放的渠道除了對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行再貸款和購入公債外，還要購入外匯。我國外匯儲(chǔ)備是由國家授權(quán)中央銀行購買并持有的。從我國匯率形成機(jī)制的角度看，我國外匯儲(chǔ)備具有雙重性，一方面它表現(xiàn)為對(duì)外債權(quán)的快速上升，另一方面則表現(xiàn)為央行基礎(chǔ)貨幣投放的急劇增長(zhǎng)，央行外匯占款比重日益增加。外匯儲(chǔ)備并不是越多越好，外匯儲(chǔ)備越多，投放在此領(lǐng)域的基礎(chǔ)貨幣也就越多，再通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)便導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的大幅度增長(zhǎng)，并可能誘導(dǎo)通貨膨脹。
基礎(chǔ)貨幣
貨幣資料
麥克勒姆規(guī)則（McCallum規(guī)則）麥克勒姆規(guī)則又被稱為基礎(chǔ)貨幣——名義GDP目標(biāo)規(guī)則。與泰勒規(guī)則一樣，它也是一個(gè)適應(yīng)性政策方程，但具有不同的政策工具及其背后的不同的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。麥克勒姆規(guī)則的政策工具是基礎(chǔ)貨幣而不是聯(lián)邦基金名義利率。根據(jù)這一規(guī)則，基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率依名義GDP增長(zhǎng)率(或水平值)與設(shè)定的目標(biāo)之間的離差而變動(dòng)。這一規(guī)則中也包含了基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率的變化，在基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率變化不是很大時(shí)，名義GDP目標(biāo)和基礎(chǔ)貨幣目標(biāo)可以說是等同的。
麥克勒姆規(guī)則包含三個(gè)主要部分:（1）名義GDP增長(zhǎng)目標(biāo)；（2）貨幣流通速度變化的移動(dòng)平均值（即，相對(duì)于名義GDP的貨幣需求的變化）；（3）名義與實(shí)際GDP之差。
參考資料
[1]
基礎(chǔ)貨幣 · 中國人民銀行[引用日期2021-12-14]
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