債務(wù)憑證（債務(wù)憑證）

債務(wù)憑證的定義

美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的短期債務(wù)工具，期限不超過(guò)一年，類似國(guó)庫(kù)券。債務(wù)憑證按約定的票面利率支付利息，這與國(guó)庫(kù)券按面值貼現(xiàn)發(fā)行不同。債券憑證的主要客戶是銀行、公司和富有的個(gè)人。債務(wù)憑證是指在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的、用以證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。

債務(wù)憑證的分類

債務(wù)憑證存在于各種信用形式中：

在商業(yè)信用中，債務(wù)憑證表現(xiàn)為各種形式的商業(yè)票據(jù)，如商業(yè)本票、商業(yè)匯票等；在銀行信用中，債務(wù)憑證表現(xiàn)為銀行券、銀行票據(jù)以及各種形式的銀行存款憑證等;

在國(guó)家信用中，債務(wù)憑證表現(xiàn)為各種期限的國(guó)庫(kù)券;

在消費(fèi)信用中，債務(wù)憑證表現(xiàn)為各種形式的抵押憑證等。

除此之外，債務(wù)憑證還包括各籌資主體所發(fā)行的其他各類債券，如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的市政債券、公司債券以及國(guó)際市場(chǎng)的外國(guó)債券、歐洲債券等。

按債務(wù)憑證的不同期限分：

按債務(wù)憑證的不同期限，可將債務(wù)憑證分為貨幣市場(chǎng)上的債務(wù)憑證和資本市場(chǎng)上的債務(wù)憑證。

在貨幣市場(chǎng)上，債務(wù)憑證的期限通常不超過(guò)一年，主要有短期國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓定期存單以及各種歐洲貨幣等。

在資本市場(chǎng)上，債務(wù)憑證主要有各國(guó)政府發(fā)行的中、長(zhǎng)期國(guó)債。

按照一般的習(xí)慣，人們將期限不超過(guò)一年的債務(wù)工具稱作短期利率工具，以短期利率工具為合約標(biāo)的物的期貨交易稱為短期利率期貨;而將超過(guò)一年的債務(wù)工具稱作長(zhǎng)期利率工具，以長(zhǎng)期利率工具為合約標(biāo)的物的期貨交易稱為長(zhǎng)期利率期貨。

通常將償還期限不超過(guò)1年的國(guó)債稱為短期國(guó)債，而將償還期限在1年以上的國(guó)債稱為中長(zhǎng)期國(guó)債。在美國(guó)，通常將償還期限在1至10年之間的國(guó)債視作中期國(guó)債，而將償還期限在10年以上的國(guó)債視作長(zhǎng)期國(guó)債。

短期國(guó)債的付息方式與中長(zhǎng)期國(guó)債有很大差別。短期國(guó)債通常采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值進(jìn)行兌付。中長(zhǎng)期國(guó)債通常是附有息票的附息國(guó)債，通常的付息方式是在債券期滿之前，按照票面利率每半年付息一次，最后一筆利息在期滿之日與本金一起償付。

債務(wù)憑證的價(jià)格

債務(wù)憑證價(jià)格決定于:

債券的面值

債券的期限(剩余期限)

債券的息票利率

當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率

債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算

(一) 有關(guān)利率的基礎(chǔ)知識(shí)

(1)?單利。用單利計(jì)息時(shí)，利息等于本金與計(jì)息期利率及計(jì)息期期數(shù)的乘積。設(shè)P為本金，i為計(jì)息期利率，n為計(jì)息期期數(shù)，Sn為n期末的本利和，則?Sn=P(1+ni)

(2)?復(fù)利。復(fù)利與單利的差別在于計(jì)息時(shí)必須將前期利息轉(zhuǎn)入本金后再行計(jì)算，即Sn=P(1+i)n在計(jì)算復(fù)利時(shí)，如果計(jì)息周期為一年的話，則計(jì)息期利率即是年利率，而如果計(jì)息周期短于一年，就會(huì)引起名義利率和實(shí)際利率的問(wèn)題了。設(shè)r為名義利率，m為一年中的計(jì)息次數(shù)，則每個(gè)計(jì)息期的利率為r/m，因而實(shí)際利率?i=(1+r/m)m-1

(二)?短期存款憑證及短期國(guó)債的價(jià)格與收益率

短期存款憑證及短期國(guó)債通常都采用單利計(jì)算法。一般來(lái)說(shuō)，計(jì)算涉及四個(gè)因素，即期初價(jià)格(稱為現(xiàn)值)、期末價(jià)格(稱為將來(lái)值)、時(shí)間長(zhǎng)度、收益率。將來(lái)值=現(xiàn)值*(1+年利率*年數(shù))

(三)?中長(zhǎng)期國(guó)債的價(jià)格與收益率

中長(zhǎng)期國(guó)債通常采用復(fù)利計(jì)算法，原因在于中長(zhǎng)期國(guó)債通常是附有息票的，這就導(dǎo)致流通期之間有多筆現(xiàn)金流發(fā)生。