一籃子貨幣（作為設(shè)定匯率參考的外幣組合）

發(fā)布

一籃子貨幣

人民幣從原本緊盯美元的匯率制度，改為參考一籃子貨幣。

背景

所謂參考一籃子貨幣，是指某一個(gè)國(guó)家根據(jù)貿(mào)易與投資密切程度，選擇數(shù)種主要貨幣，不同貨幣設(shè)定不同權(quán)重后組成一籃子貨幣，設(shè)定浮動(dòng)范圍，該國(guó)貨幣就根據(jù)這一籃子貨幣并在范圍內(nèi)浮動(dòng)。

另一方面上來看的話，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平并不會(huì)受到穩(wěn)定的實(shí)際有效匯率太大的影響。從國(guó)際金融市場(chǎng)上來看的話，美元的升值會(huì)造成全球貨幣流動(dòng)性的縮減，這會(huì)對(duì)一些新興的經(jīng)濟(jì)體造成很大的影響，甚至很有可能會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)的到來。不僅如此，美元的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，會(huì)壓力美元的通脹率，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)造成比較大的影響。

國(guó)際上現(xiàn)行的匯率制度大約五種，包括以其他國(guó)家貨幣作為本國(guó)法償貨幣的“美元化”制度；將本國(guó)貨幣與某一主要國(guó)際貨幣維持固定兌換關(guān)系的“聯(lián)系匯率制度”；將本國(guó)貨幣匯率釘住某一特定貨幣或一籃貨幣，并定期檢討國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融情勢(shì)變化，重新訂定固定匯率目標(biāo)的“可調(diào)整釘住匯率制度”；央行可適當(dāng)進(jìn)場(chǎng)干預(yù)的“管理的浮動(dòng)匯率制度”；以及日元、美元、歐元區(qū)貨幣等“完全浮動(dòng)匯率制度”。

動(dòng)態(tài)

2013年以來，中國(guó)一直強(qiáng)調(diào)人民幣匯率應(yīng)該參考一籃子貨幣。2005年匯改，2010年在國(guó)際金融危機(jī)緩和后繼續(xù)推進(jìn)匯改，2015年8月完善人民幣匯率中間價(jià)，2015年11月推出三大人民幣匯率指數(shù)，都是按照這一既定的思路步步推進(jìn)，使參考一籃子貨幣更加透明、規(guī)則和可預(yù)期。

2016年11月27日，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱針對(duì)人民幣匯率表態(tài)，人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)貨幣特征。易綱表示，近期人民幣對(duì)美元有所貶值，但幅度相對(duì)大多數(shù)非美貨幣還是比較小的。10月份以來人民幣相對(duì)一些主要貨幣是顯著升值的。他強(qiáng)調(diào)，觀察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角，“人民幣參考一籃子貨幣能夠全面反映貿(mào)易品的國(guó)際比價(jià)，改回去單一盯住美元會(huì)使人民幣匯率陷入僵化和超調(diào)的困境，并不可持續(xù)?！?/p>

2016年11月28日，人民幣中間價(jià)終結(jié)三連跌，上調(diào)126點(diǎn)，報(bào)6.9042。在“在參考一籃子貨幣”原則下，美元對(duì)人民幣中間價(jià)一定有下行壓力。事實(shí)上，受到美國(guó)總統(tǒng)大選“爆冷”和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，美元指數(shù)近期快速上漲，包括人民幣在內(nèi)的全球其他貨幣幾乎都出現(xiàn)了一定程度的下跌，尤其是一些新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣。相比之下，在堅(jiān)持參考一籃子貨幣后，人民幣匯率指數(shù)走勢(shì)已略顯“硬氣”。

構(gòu)造

一籃子貨幣是將現(xiàn)有的一組貨幣按照一定方法組合而成的復(fù)合貨幣。一籃子貨幣不是現(xiàn)實(shí)的貨幣，只是一種記賬單位和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。它被一些國(guó)家用于匯率管理，如將本國(guó)貨幣盯住已有的或構(gòu)造出的一籃子貨幣，或者在Et常匯率管理中參考一籃子貨幣。

從技術(shù)層面看，構(gòu)造一籃子貨幣包括四個(gè)步驟：

1.選擇貨幣籃子的幣種構(gòu)成。按照與本國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的密切程度進(jìn)行選擇，為了避免匯率和利率計(jì)算復(fù)雜化帶來的實(shí)際操作問題，貨幣籃子所包含的幣種宜少不宜多。

2.確定各種貨幣所占的權(quán)重。權(quán)重反映對(duì)本國(guó)貨幣匯率影響的重要性。為了穩(wěn)定有效匯率，大多選擇雙邊貿(mào)易作為計(jì)算權(quán)重的基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上還可以根據(jù)該國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位、雙邊資本流動(dòng)、直接投資等因素對(duì)權(quán)重進(jìn)行調(diào)整。

3.確定最主要的籃子貨幣如美元與本國(guó)貨幣以及其他籃子貨幣的基期匯率水平。基期匯率的確定非常重要，如果基期匯率不是均衡匯率，計(jì)算出來的籃子匯率就會(huì)存在系統(tǒng)性偏差。

4.根據(jù)已確定的權(quán)重和基期匯率，計(jì)算出貨幣籃子中各種貨幣的數(shù)量。例如，假設(shè)本國(guó)貨幣與最主要籃子貨幣i的基期匯率是8，即1單位i貨幣等于8個(gè)單位的本國(guó)貨幣，i貨幣在貨幣籃子中的權(quán)重是40% ，則該貨幣籃子中所含i貨幣的數(shù)量為0.05(40%×1/8=0.05)。j貨幣在貨幣籃子中的權(quán)重是10% ，且匯率為li=100j，則貨幣籃子中所含j貨幣的數(shù)量為1.25(10%×1/8×100)。依此類推，可以計(jì)算出籃子貨幣的數(shù)量。

誤區(qū)

國(guó)內(nèi)大多數(shù)文獻(xiàn)和學(xué)者有一個(gè)誤區(qū)，認(rèn)為在一籃子貨幣中所含各種貨幣的權(quán)重是不變的。事實(shí)并非如此，籃子貨幣的數(shù)量是固定不變的，只有在對(duì)權(quán)重進(jìn)行一次性調(diào)整時(shí)才會(huì)改變。權(quán)重的確定只是構(gòu)造一籃子貨幣的一個(gè)環(huán)節(jié)，目的是用來確定籃子貨幣的數(shù)量，在運(yùn)行中權(quán)重隨市場(chǎng)匯率的變動(dòng)而變動(dòng)。