金融危機(jī)（金融學(xué)術(shù)語(yǔ)）

定義

金融危機(jī)是金融領(lǐng)域的危機(jī)。由于金融資產(chǎn)的流動(dòng)性非常強(qiáng)，因此，金融的國(guó)際性非常強(qiáng)。金融危機(jī)的導(dǎo)火索可以是任何國(guó)家的金融產(chǎn)品、市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)等。

金融危機(jī)的特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊，往往伴隨著企業(yè)大量倒閉的現(xiàn)象，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，有時(shí)候甚至伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。

關(guān)系

首先，金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)是有區(qū)別的。

理論上而言，“金融”與“經(jīng)濟(jì)”本身就存在較大差別?！敖鹑凇笔且载泿藕唾Y本為核心的系列活動(dòng)總稱，與它相對(duì)應(yīng)的主要概念有“消費(fèi)”和“生產(chǎn)”，后兩者則主要是圍繞商品和服務(wù)展開(kāi)。所謂金融危機(jī)，就是指與貨幣、資本相關(guān)的活動(dòng)運(yùn)行出現(xiàn)了某種持續(xù)性的矛盾，比如，票據(jù)兌現(xiàn)中出現(xiàn)的信用危機(jī)、買賣脫節(jié)造成的貨幣危機(jī)等。就美國(guó)次貸危機(jī)而言，其根本原因在于資本市場(chǎng)的貨幣信用通過(guò)金融衍生工具被無(wú)限放大，在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)帶來(lái)了貨幣信用供給與支付能力間的巨大缺口，最后嚴(yán)重偏離了現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)信用的有限需求。當(dāng)這種偏離普遍地存在于金融市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域時(shí)，次貸危機(jī)，也就是局部金融矛盾，向金融危機(jī)的演化就不可避免了。

“經(jīng)濟(jì)”的內(nèi)涵顯然比“金融”更廣泛，它包括上述的“消費(fèi)”、“生產(chǎn)”和“金融”等一切與人們的需求和供給相關(guān)的活動(dòng)，它的核心在于通過(guò)資源的整合，創(chuàng)造價(jià)值、獲得福利。就此而言，“經(jīng)濟(jì)”是帶有價(jià)值取向的一個(gè)結(jié)果，“金融”則是實(shí)現(xiàn)這個(gè)結(jié)果的某個(gè)過(guò)程。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是指在一段時(shí)間里價(jià)值和福利的增加無(wú)法滿足人們的需要，比如，供需脫節(jié)帶來(lái)的大量生產(chǎn)過(guò)剩(傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)蕭條)，比如，信用擴(kuò)張帶來(lái)的過(guò)度需求(最近發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī))。通過(guò)比較可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融危機(jī)最大的區(qū)別在于，它們對(duì)社會(huì)福利造成的影響程度和范圍不同。金融危機(jī)某種意義上只是一種過(guò)程危機(jī)，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)則是一種結(jié)果危機(jī)。^[1]

其次，金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)是有聯(lián)系的。

從歷史上發(fā)生的幾次大規(guī)模金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)看，大部分經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融危機(jī)都是相伴隨的。也就是說(shuō)，在發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，往往會(huì)先出現(xiàn)一波金融危機(jī)，最近的這次全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)也不例外。這表明兩者間存在著內(nèi)在聯(lián)系。其主要緣由在于，隨著貨幣和資本被引入消費(fèi)和生產(chǎn)過(guò)程，消費(fèi)、生產(chǎn)與貨幣、資本的結(jié)合越來(lái)越緊密。以生產(chǎn)過(guò)程為例，資本在生產(chǎn)過(guò)程的第一個(gè)階段———投資階段，便開(kāi)始介入，貨幣資本由此轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本；在第二個(gè)階段里，也就是加工階段，資本的形態(tài)由投資轉(zhuǎn)化為商品；而在第三個(gè)階段里，也就是銷售階段，資本的形態(tài)又由商品恢復(fù)為貨幣。正是貨幣資本經(jīng)歷的這些轉(zhuǎn)換過(guò)程，使得貨幣資本的投入與取得在時(shí)空上相互分離，任何一個(gè)階段出現(xiàn)的不確定性和矛盾都足以導(dǎo)致貨幣資本運(yùn)動(dòng)的中斷，資本投資無(wú)法收回，從而出現(xiàn)直接的貨幣信用危機(jī)，也就是金融危機(jī)。當(dāng)這種不確定性和矛盾在較多的生產(chǎn)領(lǐng)域中出現(xiàn)時(shí)，生產(chǎn)過(guò)程便會(huì)因投入不足而無(wú)法繼續(xù)，從而造成產(chǎn)出的嚴(yán)重下降，引致更大范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這便是為何金融危機(jī)總是與經(jīng)濟(jì)危機(jī)相伴隨，并總是先于經(jīng)濟(jì)危機(jī)而發(fā)生的原因所在。

在某些情況下，也不能排除金融危機(jī)獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的可能性，尤其是當(dāng)政府在金融危機(jī)之初便采取強(qiáng)有力的應(yīng)對(duì)政策措施，比如，通過(guò)大規(guī)模的“輸血”政策，有效阻斷貨幣信用危機(jī)與生產(chǎn)過(guò)程的聯(lián)系，此時(shí)就有可能避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生或深入。^[1]

主要類型

中國(guó)抵制危機(jī)

影響危害

在全球金融風(fēng)暴中，處于風(fēng)口浪尖的進(jìn)出口行業(yè)受到的沖擊最直接也最嚴(yán)重。首先，危機(jī)從金融層面轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)層面，直接影響出口。美國(guó)消費(fèi)支出占GDP的70%以上，2007年美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)規(guī)模約10萬(wàn)億美元，而同期中國(guó)消費(fèi)者支出約為1萬(wàn)億美元。短期內(nèi)，中國(guó)國(guó)內(nèi)需求的增加無(wú)法彌補(bǔ)美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)華進(jìn)口需求的減少。據(jù)測(cè)算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率每降1%，中國(guó)對(duì)美出口就會(huì)降5%～6%。其次，次貸危機(jī)進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的弱勢(shì)地位，加速了美元的貶值速度，從而降低了出口產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局不斷降低利率、為銀行注入流動(dòng)性資金與我國(guó)緊縮性的貨幣政策形成矛盾，導(dǎo)致大量熱錢流入中國(guó)，加速了美元貶值和人民幣升值的進(jìn)程，從而使中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)降低，對(duì)美出口形成挑戰(zhàn)。在上述因素的作用下，中國(guó)出口呈現(xiàn)減速跡象。上半年中國(guó)繼續(xù)延續(xù)出口增長(zhǎng)減速的趨勢(shì)。從出口金額看，上半年同比增長(zhǎng)21.87%，比2007年同期27.55%的增長(zhǎng)速度降低近6個(gè)百分點(diǎn)；從出口數(shù)量看，上半年同比增長(zhǎng)8.44%，也明顯低于2007年同期10.11%的增長(zhǎng)速度。除了出口數(shù)量減少外，受金融危機(jī)的影響，海外企業(yè)的違約率也開(kāi)始上升，出口企業(yè)的外部信用環(huán)境進(jìn)一步惡化。據(jù)中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司浙江分公司統(tǒng)計(jì)，前5個(gè)月收到的報(bào)損案件金額高達(dá)3034萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)80%；已支付賠款895萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)525.6%。其中，2008年理賠量比2007年同期增長(zhǎng)525.6%，本地企業(yè)的海外壞賬率增長(zhǎng)約為268%。

具體到行業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)近年來(lái)總體處于上升狀態(tài)，除了受到國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重影響，保費(fèi)增速降低，但仍超過(guò)10%。紡織行業(yè)等傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型企業(yè)受到的影響比較嚴(yán)重。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2008年9月份，紡織品服裝出口較8月份減少近6億美元，較上年同月僅小幅增加約3億美元，9月份出口延續(xù)了8月份微幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。隨著美國(guó)金融危機(jī)愈演愈烈，以美元計(jì)價(jià)的紡織出口接近零增長(zhǎng)，以人民幣匯率計(jì)價(jià)的出口額持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，20%的紡織企業(yè)出現(xiàn)虧損；汽車行業(yè)受美國(guó)金融危機(jī)的影響，總體表現(xiàn)低迷。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1～8月，乘用車產(chǎn)銷463.24萬(wàn)輛和455.03萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.67%和13.15%，與上年同期相比，增幅回落8.32個(gè)百分點(diǎn)和10.94個(gè)百分點(diǎn)。從8月份的汽車銷量來(lái)看，歐洲同比銳減16%，北美降幅達(dá)15.5%，日本汽車銷量下降14.9%。而中國(guó)國(guó)內(nèi)汽車銷量同比下降了5.4%，環(huán)比下降了6.0%；船舶行業(yè)也深受其害。由于金融危機(jī)，世界船舶融資的形勢(shì)也日益嚴(yán)峻，歐洲許多銀行都暫停了船舶融資業(yè)務(wù)，預(yù)訂船舶但未獲融資的比例明顯上升。一些船東被迫取消船舶訂單，如香港金輝船務(wù)取消了在大連船舶重工訂購(gòu)2艘VLCC的訂單，雅典OceanautInc取消9艘7億美元散貨船訂單，韓國(guó)、印度中小船東也相繼出現(xiàn)了取消訂單的情況。就地區(qū)而言，東部地區(qū)由于以外向型經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)，所受損失相對(duì)較嚴(yán)重。廣東有2萬(wàn)至3萬(wàn)家大大小小的工廠倒閉，其中影響最大的是合俊集團(tuán)旗下的兩家玩具加工廠倒閉，6500名員工面臨失業(yè)，這是受金融危機(jī)沖擊中國(guó)實(shí)體企業(yè)倒閉規(guī)模最大的案例。就出口國(guó)家來(lái)看，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口金額增速下降較為明顯，對(duì)歐盟和大洋洲的出口并未受到明顯影響，而對(duì)拉美和非洲等發(fā)展中地區(qū)的出口金額則出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上半年中國(guó)對(duì)拉美、非洲出口金額增長(zhǎng)都在40%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)歐洲和北美的出口金額增長(zhǎng)速度。隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展與擴(kuò)散，中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家，甚至部分發(fā)展中國(guó)家的出口也會(huì)受到影響，從而對(duì)中國(guó)整體出口增長(zhǎng)構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響是深遠(yuǎn)的。中國(guó)社科院金融研究所提供的數(shù)據(jù)顯示，目前次級(jí)債券衍生合約的市場(chǎng)規(guī)模被放大至近400萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球GDP的7倍之高。日本媒體報(bào)道這次危機(jī)將導(dǎo)致全球金融資產(chǎn)縮水27萬(wàn)億美元。前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘撰文指出：“有一天，人們回首今日，可能會(huì)把美國(guó)當(dāng)前的金融危機(jī)評(píng)為二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)?！蔽C(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響現(xiàn)已顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)下滑幾成定局。中國(guó)是這次危機(jī)中受損最小的發(fā)展中國(guó)家，直接損失較小，但是間接影響也不可小視。出口將減少，作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，其作用開(kāi)始消弱；投資者的信心有所動(dòng)搖，投資積極性不高；銀行“惜貸”，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性不足。目前，擴(kuò)大內(nèi)需，尤其是刺激消費(fèi)已成為政府和學(xué)界統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)調(diào)整口徑，但僅依靠個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為（個(gè)人與家庭消費(fèi)和企業(yè)投資）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯然有些“牽強(qiáng)附會(huì)”。實(shí)踐表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退、或預(yù)期衰退時(shí)，（我國(guó)仍處于良性軌道上，但經(jīng)濟(jì)下滑）政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策比貨幣政策更有效。應(yīng)該說(shuō)，從不久前的“反通脹”到今天的“保增長(zhǎng)”政策突變，正在考驗(yàn)著政府宏觀經(jīng)濟(jì)駕馭和調(diào)控的能力。

經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的劇變帶來(lái)了人心理上的改變，他們?cè)絹?lái)越失去安全感。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，此次排山倒海般到來(lái)的金融危機(jī)不啻于美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“9·11”。美國(guó)人開(kāi)始質(zhì)疑美國(guó)政府的決策能力，美國(guó)數(shù)家新聞媒體23日公布的民意調(diào)查結(jié)果顯示，78%的接受調(diào)查的人認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)國(guó)家路線不對(duì)。民心的這種微妙變化，無(wú)疑將在即將白熱化的美國(guó)大選中發(fā)揮“威力”，因此美國(guó)兩黨總統(tǒng)候選人奧巴馬和麥凱恩都在不遺余力地批評(píng)現(xiàn)政府的決策之余，還熱情洋溢地發(fā)布解決經(jīng)濟(jì)困境的“妙招”，為的就是爭(zhēng)取這部分選民。

金融危機(jī)可以人為制造，日本就是一個(gè)例子

挽救路線

每次美國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)生危機(jī)，都會(huì)有輿論預(yù)測(cè)美國(guó)是否會(huì)通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，也總有人指責(zé)歷任美國(guó)總統(tǒng)發(fā)動(dòng)的戰(zhàn)爭(zhēng)中不乏有類似案例。其中最近的一次，就是克林頓政府于1998年對(duì)伊拉克發(fā)動(dòng)代號(hào)為“沙漠之狐”的空襲行動(dòng)。不少人認(rèn)為，當(dāng)年12月17日發(fā)動(dòng)的這場(chǎng)軍事打擊，是為了轉(zhuǎn)移美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)萊溫斯基一案的注意。

其實(shí)自殖民主義時(shí)期開(kāi)始，就時(shí)常有西方國(guó)家通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)或沖突的方式轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)危機(jī)，而危機(jī)之處也往往成為戰(zhàn)爭(zhēng)的策源地。具體來(lái)看，這種“轉(zhuǎn)移”的方式通?？梢苑譃閮深?，一種是間接路線，即在其他地區(qū)制造沖突或挑起戰(zhàn)爭(zhēng)，外引禍水；另一種則是直接路線，也就是自己赤膊上陣。

通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)利益何在？可以從以下幾個(gè)方面解釋：

在政治上，戰(zhàn)爭(zhēng)能夠起到消解國(guó)內(nèi)社會(huì)壓力，轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)的作用。大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)還會(huì)在某種程度上降低居民對(duì)國(guó)內(nèi)民生水平的期待。戰(zhàn)爭(zhēng)往往還伴隨著國(guó)內(nèi)控制的加強(qiáng)，例如布什政府在發(fā)動(dòng)“反恐戰(zhàn)爭(zhēng)”后，通過(guò)“愛(ài)國(guó)者法案”等手段，極大地加強(qiáng)了對(duì)輿論和社會(huì)生活的控制。這種社會(huì)控制從另一個(gè)側(cè)面也可以用來(lái)預(yù)防國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

在經(jīng)濟(jì)上，戰(zhàn)爭(zhēng)可以人為造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)員局面，軍工產(chǎn)業(yè)的膨脹則可以極大地拉動(dòng)內(nèi)需，擴(kuò)大就業(yè)。軍工產(chǎn)業(yè)復(fù)合體及其響應(yīng)的政治勢(shì)力也往往會(huì)因此支持政府?dāng)U充軍備的政策。

從軍工產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)來(lái)看，目前，美國(guó)的軍工廠每生產(chǎn)1300億美元的產(chǎn)品，就可以直接拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)，每增加10億美元的軍工生產(chǎn)，就可以新增上萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。這還未將軍工產(chǎn)業(yè)間接的拉動(dòng)效應(yīng)計(jì)算在內(nèi)。更重要的是，在目前形勢(shì)下，軍工產(chǎn)品的生產(chǎn)可以直接拉動(dòng)美國(guó)受金融危機(jī)影響最重的制造業(yè)，如汽車、飛機(jī)、機(jī)械等行業(yè)，這不僅有經(jīng)濟(jì)意義，還有重要的社會(huì)政治意義。

這種以軍工生產(chǎn)刺激經(jīng)濟(jì)的前提是，能夠最終通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)手段獲取利益，否則將會(huì)面臨有產(chǎn)出無(wú)收益的尷尬局面。在殖民主義時(shí)期和帝國(guó)主義初期，每次王朝戰(zhàn)爭(zhēng)和國(guó)家間戰(zhàn)爭(zhēng)都伴隨著巨額戰(zhàn)爭(zhēng)賠款。第二次世界大戰(zhàn)后，戰(zhàn)爭(zhēng)的收益以更“隱蔽”的形式出現(xiàn)，不再像過(guò)去那樣“赤裸”見(jiàn)人，例如，攫取對(duì)象國(guó)礦產(chǎn)資源，占領(lǐng)對(duì)象國(guó)市場(chǎng)，瓜分對(duì)象國(guó)國(guó)外資產(chǎn)等。

應(yīng)當(dāng)指出的是，美國(guó)已經(jīng)處于戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)。但是，伊拉克和阿富汗的戰(zhàn)爭(zhēng)明顯是得不償失的，特別是兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的戰(zhàn)費(fèi)比例過(guò)高，反而阻礙了軍隊(duì)的換裝進(jìn)程，進(jìn)而影響了軍工企業(yè)的利益。即使僅從這一角度來(lái)看，美國(guó)從伊拉克撤軍也是有動(dòng)力的。也許，從伊拉克撤軍，再重新尋找新的對(duì)手，才較為符合傳統(tǒng)意義上的“以戰(zhàn)牟利”戰(zhàn)略。在世界的其他地方，還存在著潛在的熱點(diǎn)地區(qū)，可能成為此類戰(zhàn)略的對(duì)象。

挑動(dòng)其他國(guó)家沖突的戰(zhàn)略也可以帶來(lái)較大的政治和經(jīng)濟(jì)收益。例如，沖突當(dāng)事國(guó)對(duì)大國(guó)的政治依賴會(huì)加深，而大國(guó)通常也是主要軍工生產(chǎn)國(guó)，所以沖突當(dāng)事國(guó)大多需要向大國(guó)購(gòu)買軍火，還往往會(huì)以較高利率向大國(guó)借貸，或以較低價(jià)格出售其國(guó)外資產(chǎn)套現(xiàn)等。在日俄戰(zhàn)爭(zhēng)中，日本就曾向英國(guó)、美國(guó)大量借貸。在幾乎歷次戰(zhàn)爭(zhēng)中，都有一批因出售軍火而獲利頗豐的國(guó)家，以戰(zhàn)爭(zhēng)受益者的形象“載入史冊(cè)”。

主要案例

金融危機(jī)[金融學(xué)術(shù)語(yǔ)]

債務(wù)

流動(dòng)性

信用

1997年香港回歸伊始，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。7月中旬至1998年8月，國(guó)際金融炒家三度狙擊港元，在匯市、股市和期指市場(chǎng)同時(shí)采取行動(dòng)。他們利用金融期貨手段，用3個(gè)月或6個(gè)月的港元期貨合約買入港元，然后迅速拋空，致使港幣利率急升，恒生指數(shù)暴跌，從中獲取暴利。^[2]

面對(duì)國(guó)際金融炒家的猖狂進(jìn)攻，香港特區(qū)政府決定予以反擊。1998年8月，香港金融管理局動(dòng)用外匯基金，在股票和期貨市場(chǎng)投入龐大資金，準(zhǔn)備與之一決雌雄。28日是香港股市8月份恒生期貨指數(shù)的結(jié)算日，特區(qū)政府與炒家爆發(fā)了大決戰(zhàn)。特區(qū)政府頂住了國(guó)際金融炒家空前的拋售壓力，毅然全數(shù)買進(jìn)，獨(dú)立支撐托盤，最終挽救了股市，有力地捍衛(wèi)了港元與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，保障了香港經(jīng)濟(jì)安全與穩(wěn)定。^[2]

香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的較量。在保衛(wèi)戰(zhàn)爆發(fā)前夕，香港不僅自身?yè)碛?20億美元的外匯儲(chǔ)備，而且身后還有中央政府1280億美元的外匯儲(chǔ)備，兩者相加超過(guò)日本的2080億美元，居當(dāng)年世界第一位^[2]。截至1997年12月底，香港的外匯儲(chǔ)備為928億美元，是全球第三大，僅次于日本和中國(guó)內(nèi)地。

外部因素引起金融危機(jī)、金融危機(jī)國(guó)際傳染并非近年方才出現(xiàn)的現(xiàn)象。1873年，德國(guó)和奧地利經(jīng)濟(jì)繁榮，吸引資本留在國(guó)內(nèi)，對(duì)外信貸突然中止，導(dǎo)致美國(guó)杰·庫(kù)克公司經(jīng)營(yíng)困難；1890年，倫敦巴林兄弟投資銀行對(duì)阿根廷債權(quán)發(fā)生支付危機(jī)，加之當(dāng)年10月紐約發(fā)生金融危機(jī)，倫敦一系列企業(yè)倒閉，巴林銀行幾乎于當(dāng)年11月份倒閉，只是在英格蘭銀行行長(zhǎng)威廉·利德代爾牽頭組織的銀團(tuán)擔(dān)保基金救助下方才得以幸免，但英國(guó)對(duì)南非、澳大利亞、美國(guó)和其他拉丁美洲國(guó)家的貸款因此事而銳減，致使上述國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)一直持續(xù)到1893年；1928年春，紐約股市開(kāi)始繁榮，汲干了本可投向拉丁美洲的信貸源泉，導(dǎo)致上述國(guó)家和地區(qū)陷入經(jīng)濟(jì)蕭條。中止發(fā)放海外信貸很可能加速海外經(jīng)濟(jì)衰退，后者又會(huì)反過(guò)來(lái)對(duì)導(dǎo)致這一切的國(guó)家發(fā)生影響。20世紀(jì) 90年代，伴隨著國(guó)際游資的膨脹，國(guó)際貨幣、金融危機(jī)頻繁爆發(fā)，根據(jù)巴里·艾森格林和邁克爾·博多在2001年完成的一項(xiàng)研究，現(xiàn)2001年隨機(jī)挑出的一個(gè)國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的概率都比1973年大1倍，國(guó)際貨幣、金融危機(jī)的傳染性也大大增強(qiáng)，往往爆發(fā)不久就如同傳染病一樣迅速?gòu)淖钤绫l(fā)危機(jī)的國(guó)家或地區(qū)蔓延到其他國(guó)家和地區(qū)。輿論界留下了許多描繪這一現(xiàn)象的詞匯：1994年墨西哥危機(jī)的“龍舌蘭酒效應(yīng)”、“亞洲流感”、“俄羅斯病毒”等等不一而足，而對(duì)貨幣、金融危機(jī)傳染機(jī)制的研究也迅速興起。由于多種危機(jī)傳染機(jī)制需要在資本項(xiàng)目和金融市場(chǎng)開(kāi)放條件下才能實(shí)現(xiàn)，在很大程度上，我國(guó)依靠資本項(xiàng)目的適度管制和金融服務(wù)市場(chǎng)低開(kāi)放度而在1997年亞洲金融危機(jī)中幸免于難，但時(shí)至今日，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，盡管我國(guó)資本項(xiàng)目仍未完全開(kāi)放，危機(jī)傳染的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大上升，震撼國(guó)際金融市場(chǎng)的美國(guó)次貸危機(jī)給我們敲響了警鐘，表明國(guó)際金融危機(jī)傳染機(jī)制出現(xiàn)了新特點(diǎn)。

廣義的貨幣、金融危機(jī)的國(guó)際傳染渠道可以劃分為非偶發(fā)性傳染渠道、偶發(fā)性傳染渠道兩大類，前者指在危機(jī)爆發(fā)前的穩(wěn)定期和危機(jī)期都同樣存在的傳染渠道；后者指僅出現(xiàn)于危機(jī)爆發(fā)后的傳染渠道。由于第一類傳染渠道源于國(guó)家或地區(qū)間實(shí)際的經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系，危機(jī)的傳染來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的變動(dòng)，因此又稱為“真實(shí)聯(lián)系渠道”，或“基于基本面的傳染”，主要包括貿(mào)易聯(lián)系與競(jìng)爭(zhēng)性貶值、政策調(diào)整、隨機(jī)總需求流動(dòng)性沖擊等途徑。偶發(fā)性傳染與經(jīng)濟(jì)基本面無(wú)關(guān)，僅僅是投資者或金融市場(chǎng)其他參與者行為(特別是非理性行為)的結(jié)果，因而又有“真正的傳染”、“純粹的傳染”之稱，主要包括內(nèi)生流動(dòng)性沖擊、多重均衡和喚醒效應(yīng)、政治影響傳染等途徑。但這些傳染機(jī)制往往是建立在貿(mào)易聯(lián)系和“中心”國(guó)家對(duì)“邊緣”國(guó)家投資的基礎(chǔ)之上，是因?yàn)閬?lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者紛紛棄新興市場(chǎng)資產(chǎn)而追逐母國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)所致。而就此次美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響而言，貿(mào)易聯(lián)系與外國(guó)對(duì)華投資機(jī)制的作用可能并不十分關(guān)鍵，反而是中國(guó)對(duì)外投資和中國(guó)企業(yè)海外上市可能成為最主要的危機(jī)傳染途徑，而且這樣的危機(jī)傳染途徑的重要性還會(huì)日趨提升。

1997年亞洲金融危機(jī)概況

1997年6月，一場(chǎng)金融危機(jī)在亞洲爆發(fā)，這場(chǎng)危機(jī)的發(fā)展過(guò)程十分復(fù)雜。到1998年年底，大體上可以分為三個(gè)階段：1997年 6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。

第一階段：1997年7月2日，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，引發(fā)了一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場(chǎng)一片混亂。在泰銖波動(dòng)的影響下，菲律賓比索、西亞盾、馬來(lái)西亞林吉特相繼成為國(guó)際炒家的攻擊對(duì)象。8月，馬來(lái)西亞放棄保衛(wèi)林吉特的努力。一向堅(jiān)挺的新加坡元也受到?jīng)_擊。印尼雖是受“傳染”最晚的國(guó)家，但受到的沖擊最為嚴(yán)重。10月下旬，國(guó)際炒家移師國(guó)際金融中心香港，矛頭直指香港聯(lián)系匯率制。臺(tái)灣當(dāng)局突然棄守新臺(tái)幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對(duì)港幣和香港股市的壓力。10月23日，香港恒生指數(shù)大跌1211.47點(diǎn)；28日，下跌1621.80點(diǎn)，跌破9 000點(diǎn)大關(guān)。面對(duì)國(guó)際金融炒家的猛烈進(jìn)攻，香港特區(qū)政府重申不會(huì)改變現(xiàn)行匯率制度，恒生指數(shù)上揚(yáng)，再上萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。接著，11月中旬，東亞的韓國(guó)也爆發(fā)金融風(fēng)暴，17日，韓元對(duì)美元的匯率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的1 008∶1。21日，韓國(guó)政府不得不向國(guó)際貨幣基金組織求援，暫時(shí)控制了危機(jī)。但到了12月13日，韓元對(duì)美元的匯率又降至1 737.60∶1。韓元危機(jī)也沖擊了在韓國(guó)有大量投資的日本金融業(yè)。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。于是，東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。

第二階段：1998年初，印尼金融風(fēng)暴再起，面對(duì)有史以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際貨幣基金組織為印尼開(kāi)出的藥方未能取得預(yù)期效果。2月11日，印尼政府宣布將實(shí)行印尼盾與美元保持固定匯率的聯(lián)系匯率制，以穩(wěn)定印尼盾。此舉遭到國(guó)際貨幣基金組織及美國(guó)、西歐的一致反對(duì)。國(guó)際貨幣基金組織揚(yáng)言將撤回對(duì)印尼的援助。印尼陷入政治經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。2月16日，印尼盾同美元比價(jià)跌破10 000∶1。受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國(guó)際貨幣基金組織就一份新的經(jīng)濟(jì)改革方案達(dá)成協(xié)議，東南亞匯市才暫告平靜。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)使得與之關(guān)系密切的日本經(jīng)濟(jì)陷入困境。日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至 1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月間，日元匯率一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關(guān)口。隨著日元的大幅貶值，國(guó)際金融形勢(shì)更加不明朗，亞洲金融危機(jī)繼續(xù)深化。

金融危機(jī)

1997年金融危機(jī)的爆發(fā)，有多方面的原因，我國(guó)學(xué)者一般認(rèn)為可以分為直接觸發(fā)因素、內(nèi)在基礎(chǔ)因素和世界經(jīng)濟(jì)因素等幾個(gè)方面。

直接觸發(fā)因素包括：

（1）國(guó)際金融市場(chǎng)上游資的沖擊。在全球范圍內(nèi)大約有7萬(wàn)億美元的流動(dòng)國(guó)際資本。國(guó)際炒家一旦發(fā)現(xiàn)在哪個(gè)國(guó)家或地區(qū)有利可圖，馬上會(huì)通過(guò)炒作沖擊該國(guó)或地區(qū)的貨幣，以在短期內(nèi)獲取暴利。

（2）亞洲一些國(guó)家的外匯政策不當(dāng)。它們?yōu)榱宋赓Y，一方面保持固定匯率，一方面又?jǐn)U大金融自由化，給國(guó)際炒家提供了可乘之機(jī)。如泰國(guó)就在本國(guó)金融體系沒(méi)有理順之前，于1992年取消了對(duì)資本市場(chǎng)的管制，使短期資金的流動(dòng)暢通無(wú)阻，為外國(guó)炒家炒作泰銖提供了條件。

（3）為了維持固定匯率制，這些國(guó)家長(zhǎng)期動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)逆差，導(dǎo)致外債的增加。

（4）這些國(guó)家的外債結(jié)構(gòu)不合理。在中期、短期債務(wù)較多的情況下，一旦外資流出超過(guò)外資流入，而本國(guó)的外匯儲(chǔ)備又不足以彌補(bǔ)其不足，這個(gè)國(guó)家的貨幣貶值便是不可避免的了。

內(nèi)在基礎(chǔ)性因素包括：

（1）透支性經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)和不良資產(chǎn)的膨脹。保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，是發(fā)展中國(guó)家的共同愿望。當(dāng)高速增長(zhǎng)的條件變得 不夠充足時(shí)，為了繼續(xù)保持速度，這些國(guó)家轉(zhuǎn)向靠借外債來(lái)維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不順利，到20世紀(jì)90年代中期，亞洲有些國(guó)家已不具備還債能力。在東南亞國(guó)家，房地產(chǎn)吹起的泡沫換來(lái)的只是銀行貸款的壞賬和呆賬；至于韓國(guó)，由于大企業(yè)從銀行獲得資金過(guò)于容易，造成一旦企業(yè)狀況不佳，不良資產(chǎn)立即膨脹的狀況。不良資產(chǎn)的大量存在，又反過(guò)來(lái)影響了投資者的信心。

（2）市場(chǎng)體制發(fā)育不成熟。一是政府在資源配置上干預(yù)過(guò)度，特別是干預(yù)金融系統(tǒng)的貸款投向和項(xiàng)目；另一個(gè)是金融體制特別是監(jiān)管體制不完善。

（3）“出口替代”型模式的缺陷?！俺隹谔娲毙湍Ｊ绞莵喼薏簧賴?guó)家經(jīng)濟(jì)成功的重要原因。但這種模式也存在著三方面的不足：一是當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定的階段，生產(chǎn)成本會(huì)提高，出口會(huì)受到抑制，引起這些國(guó)家國(guó)際收支的不平衡；二是當(dāng)這一出口導(dǎo)向戰(zhàn)略成為眾多國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，會(huì)形成它們之間的相互擠壓；三是產(chǎn)品的階梯性進(jìn)步是繼續(xù)實(shí)行出口替代的必備條件，僅靠資源的廉價(jià)優(yōu)勢(shì)是無(wú)法保持競(jìng)爭(zhēng)力的。亞洲這些國(guó)家在實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)之后，沒(méi)有解決上述問(wèn)題。

世界經(jīng)濟(jì)因素主要包括：

（1）經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的負(fù)面影響。經(jīng)濟(jì)全球化是世界各地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越密切，但由此而來(lái)的負(fù)面影響也不可忽視，如民族國(guó)家間利益沖撞加劇，資本流動(dòng)能力增強(qiáng)，防范危機(jī)的難度加大等。

（2）不合理的國(guó)際分工、貿(mào)易和貨幣體制，對(duì)第三世界國(guó)家不利。在生產(chǎn)領(lǐng)域，仍然是發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)高技術(shù)產(chǎn)品和高新技術(shù)本身，產(chǎn)品的技術(shù)含量逐級(jí)向欠發(fā)達(dá)、不發(fā)達(dá)國(guó)家下降，最不發(fā)達(dá)國(guó)家只能做裝配工作和生產(chǎn)初級(jí)產(chǎn)品。在交換領(lǐng)域，發(fā)達(dá)國(guó)家能用低價(jià)購(gòu)買初級(jí)產(chǎn)品和壟斷高價(jià)推銷自己的產(chǎn)品。在國(guó)際金融和貨幣領(lǐng)域，整個(gè)全球金融體系和制度也有利于金融大國(guó)。

這次金融危機(jī)影響極其深遠(yuǎn)，它暴露了一些亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背后的一些深層次問(wèn)題。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，不僅是壞事，也是好事，這為推動(dòng)亞洲發(fā)展中國(guó)家深化改革，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，健全宏觀管理提供了一個(gè)契機(jī)。由于改革與調(diào)整的任務(wù)十分艱巨，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇還需要一定的時(shí)間。但亞洲發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的基本因素仍然存在，經(jīng)過(guò)克服內(nèi)外困難，亞洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)和進(jìn)一步發(fā)展是大有希望的。

發(fā)生在1997、1998年的亞洲金融危機(jī)，是繼三十年代世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之后，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有深遠(yuǎn)影響的又一重大事件。這次金融危機(jī)反映了世界和各國(guó)的金融體系存在著嚴(yán)重缺陷，包括許多被人們認(rèn)為是經(jīng)過(guò)歷史發(fā)展選擇的比較成熟的金融體制和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，在這次金融危機(jī)中都暴露出許許多多的問(wèn)題，需要進(jìn)行反思。這次金融危機(jī)給我們提出了許多新的課題，提出了要建立新的金融法則和組織形式的問(wèn)題。本書試圖進(jìn)行這方面的研究。本書研究的中心問(wèn)題是如何解脫本世紀(jì)初貨幣制度改革以后在不兌現(xiàn)的紙幣本位制條件下各國(guó)形成的貨幣供應(yīng)體制和企業(yè)之間在新形勢(shì)下形成的債務(wù)衍生機(jī)制帶來(lái)的幾個(gè)世紀(jì)性的經(jīng)濟(jì)難題，包括：

（1）企業(yè)債務(wù)重負(fù)，銀行壞賬叢生，金融和債務(wù)危機(jī)頻繁；

（2）社會(huì)貨幣供應(yīng)過(guò)多，銀行業(yè)務(wù)過(guò)重，宏觀調(diào)控難度加大；

（3）政府稅收困難，財(cái)政危機(jī)與金融危機(jī)相拌；

（4）通貨膨脹纏繞著社會(huì)經(jīng)濟(jì)，泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)有發(fā)生，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)頻繁，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)常受阻；

（5）企業(yè)資金不足帶來(lái)經(jīng)營(yíng)困難，提高了破產(chǎn)和倒閉率，企業(yè)兼并活動(dòng)頻繁，降低了企業(yè)的穩(wěn)定性，增加了失業(yè)，不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)的穩(wěn)定。

（6）不平等的國(guó)際貨幣關(guān)系給世界大多數(shù)國(guó)家?guī)?lái)重負(fù)并造成許許多多國(guó)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

以上問(wèn)題最深層的原因，是貨幣制度的不完善和在社會(huì)化大生產(chǎn)條件下企業(yè)之間交易活動(dòng)產(chǎn)生的新機(jī)制未被人們充分認(rèn)識(shí)。本書的思路是，建立一種權(quán)威性的企業(yè)交易結(jié)算的中介系統(tǒng)――國(guó)家企業(yè)交易中介結(jié)算系統(tǒng)，解脫企業(yè)之間的債務(wù)鏈，消除企業(yè)和銀行壞賬產(chǎn)生的基礎(chǔ)，以避免債務(wù)和金融危機(jī)的發(fā)生，并減少通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟(jì)的危害，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。在這個(gè)創(chuàng)新過(guò)程中，還會(huì)產(chǎn)生國(guó)家稅收和財(cái)政支出方式的創(chuàng)新，減少財(cái)政赤字的發(fā)生。同時(shí)，還會(huì)產(chǎn)生企業(yè)制度的創(chuàng)新，減少企業(yè)的破產(chǎn)倒閉和兼并現(xiàn)象，增強(qiáng)企業(yè)的穩(wěn)定性。并且，還將對(duì)國(guó)際結(jié)算方式進(jìn)行創(chuàng)新，對(duì)國(guó)際貨幣的使用進(jìn)行改革。這個(gè)過(guò)程不是一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的治理，而是對(duì)紙幣制度所存在的嚴(yán)重缺陷的修正，是對(duì)貨幣供應(yīng)和流通體制的創(chuàng)新，是金融體制的重大變革，并且，這種變革帶來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的諸多方面的調(diào)整。

亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，盡管在各國(guó)有其具體的內(nèi)在因素：經(jīng)濟(jì)持續(xù)過(guò)熱，經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹，引進(jìn)外資的盲目性－－短期外債過(guò)量，銀行體系的不健全，銀企勾結(jié)和企業(yè)的大量負(fù)債等，危機(jī)也有其外在原因：國(guó)際炒家的“惡劣”行徑，但是人們還應(yīng)進(jìn)一步追根求源，找到危機(jī)生成的本質(zhì)因素－－現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)。

劉詩(shī)白認(rèn)為，金融危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)固有的內(nèi)容，1929年－1933年的世界經(jīng)濟(jì)大恐慌，更是以嚴(yán)重的金融危機(jī)為先導(dǎo)。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的東亞金融危機(jī)首先發(fā)生于資本主義世界?？梢?jiàn)，金融危機(jī)有其制度根源，是資本主義危機(jī)。金融危機(jī)的可能性存在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動(dòng)失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來(lái)。以金融活動(dòng)高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)，包孕著金融危機(jī)的可能性。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)超國(guó)界發(fā)展的最高形式。第二次世界大戰(zhàn)后各國(guó)之間商品關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，各國(guó)在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，商品、服務(wù)、資本、技術(shù)、國(guó)際間的頻繁流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢(shì)表現(xiàn)得更加鮮明。金融活動(dòng)的全球化是當(dāng)代資源在世界新配置和經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家與地區(qū)躍進(jìn)式發(fā)展的重要原因，但國(guó)際信貸、投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾深化，金融危機(jī)必然會(huì)在那些制度不健全的、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。綜上所述，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不僅存在著導(dǎo)源于商品生產(chǎn)過(guò)剩、需求不足的危機(jī)，而且存在著金融信貸行為失控、新金融工具使用過(guò)度與資本市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度而引發(fā)的金融危機(jī)。在資本主義世界，這種市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的危機(jī)又受到基本制度的催化和使之激化。金融危機(jī)不只是資本主義國(guó)家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中。

金融體制的不健全、金融活動(dòng)的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正由于此，在當(dāng)前我國(guó)的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實(shí)搞好政府調(diào)控的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對(duì)內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力?？偨Y(jié)：東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，人們對(duì)危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛和深入的探討。指出了危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，劉詩(shī)白則進(jìn)一步指出深層次的原因，即現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機(jī)制就可能導(dǎo)致金融危機(jī)。只不過(guò)，它只是發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國(guó)家。這一點(diǎn)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也不例外。雖然如此，但是我們可以通過(guò)健全金融體制來(lái)防范金融危機(jī)，劉詩(shī)白又給我們指出了一條防范金融危機(jī)之路。

2007-2008

又稱金融海嘯、信用危機(jī)及華爾街海嘯等，是一場(chǎng)在2007年8月9日開(kāi)始浮現(xiàn)的金融危機(jī)。自次級(jí)房屋信貸危機(jī)爆發(fā)后，投資者開(kāi)始對(duì)按揭證券的價(jià)值失去信心，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。即使多國(guó)中央銀行多次向金融市場(chǎng)注入巨額資金，也無(wú)法阻止這場(chǎng)金融危機(jī)的爆發(fā)。直到2008年，這場(chǎng)金融危機(jī)開(kāi)始失控，并導(dǎo)致多間相當(dāng)大型的金融機(jī)構(gòu)倒閉或被政府接管。

全球面臨60年來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)

金融危機(jī)[金融學(xué)術(shù)語(yǔ)]

然而，在金融危機(jī)之間，存在著本質(zhì)的不同。當(dāng)前的危機(jī)標(biāo)志信貸擴(kuò)張時(shí)代的終結(jié)，這個(gè)時(shí)代是建立在作為全球儲(chǔ)備貨幣的美元基礎(chǔ)上的。其它周期性危機(jī)則是規(guī)模較大的繁榮-蕭條過(guò)程中的組成部分。當(dāng)前的金融危機(jī)則是一輪超級(jí)繁榮周期的頂峰，此輪周期已持續(xù)了60多年。

繁榮-蕭條周期通常圍繞著信貸狀況循環(huán)出現(xiàn)，同時(shí)始終會(huì)涉及到一種偏見(jiàn)或誤解。這通常是未能認(rèn)識(shí)到貸款意愿和抵押品價(jià)值之間存在一種反身（reflexive）、循環(huán)的關(guān)系。如果容易獲得信貸，就帶來(lái)了需求，而這種需求推高了房地產(chǎn)價(jià)值；反過(guò)來(lái)，這種情況又增加了可獲得信貸的數(shù)量。當(dāng)人們購(gòu)買房產(chǎn)，并期待能夠從抵押貸款再融資中獲利，泡沫便由此產(chǎn)生。近年來(lái)，美國(guó)住宅市場(chǎng)繁榮就是一個(gè)佐證。而持續(xù)60年的超級(jí)繁榮，則是一個(gè)更為復(fù)雜的例子。

每當(dāng)信貸擴(kuò)張遇到麻煩時(shí)，金融當(dāng)局都采取了干預(yù)措施，（向市場(chǎng)）注入流動(dòng)性，并尋找其它途徑，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這就造就了一個(gè)非對(duì)稱激勵(lì)體系，也被稱之為道德風(fēng)險(xiǎn)，它推動(dòng)了信貸越來(lái)越強(qiáng)勁的擴(kuò)張。這一體系是如此成功，以至于人們開(kāi)始相信前美國(guó)總統(tǒng)羅納德里根(Ronald Reagan)所說(shuō)的――而我則稱之為“市場(chǎng)原教旨主義”(market fundamentalism)。原教旨主義者認(rèn)為，市場(chǎng)會(huì)趨于平衡，而允許市場(chǎng)參與者追尋自身利益，將最有利于共同的利益。這顯然是一種誤解，因?yàn)槭菇鹑谑袌?chǎng)免于崩盤的并非市場(chǎng)本身，而是當(dāng)局的干預(yù)。不過(guò)，市場(chǎng)原教旨主義上世紀(jì)80年代開(kāi)始成為占據(jù)主宰地位的思維方式，當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)剛開(kāi)始全球化，美國(guó)則開(kāi)始出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。

全球化使美國(guó)可以吸取全球其它地區(qū)的儲(chǔ)蓄，并消費(fèi)高出自身產(chǎn)出的物品。2006年，美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到了其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的6.2%。通過(guò)推出越來(lái)越復(fù)雜的產(chǎn)品和更為慷慨的條件，金融市場(chǎng)鼓勵(lì)消費(fèi)者借貸。每當(dāng)全球金融系統(tǒng)面臨危險(xiǎn)之際，金融當(dāng)局就出手干預(yù)，起到了推波助瀾的作用。1980年以來(lái)，監(jiān)管不斷放寬，甚至到了名存實(shí)亡的地步。

出現(xiàn)世界性金融危機(jī)

金融危機(jī)[金融學(xué)術(shù)語(yǔ)]

世界范圍金融危機(jī)的烏云正在聚集，未來(lái)兩年內(nèi)，全世界將出現(xiàn)一次新型的金融危機(jī)。這一金融危機(jī)的最大受害者將是一些新興市場(chǎng)國(guó)家，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了挑戰(zhàn)和新的機(jī)遇。

資金流動(dòng)逆轉(zhuǎn)將導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家金融危機(jī)

以美國(guó)和英國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，在過(guò)去近十年，受益于全球化的大趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)不斷繁榮，但這種繁榮的基礎(chǔ)其實(shí)比較脆弱。這些經(jīng)濟(jì)體自身的儲(chǔ)蓄相對(duì)不足，消費(fèi)不斷增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)的金融化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，其集中的表現(xiàn)就是家庭利用已有的金融資產(chǎn)，尤其是房地產(chǎn)為抵押，向銀行借款來(lái)支持其日益高漲的消費(fèi)。這一格局發(fā)展的必然結(jié)果就是消費(fèi)信貸鏈的破裂，集中的表現(xiàn)就是美國(guó)的次級(jí)房貸危機(jī)。次級(jí)房貸危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)必須重新估計(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的成本，也使這些金融機(jī)構(gòu)必須重新分配自己的資產(chǎn)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

反過(guò)來(lái)看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在過(guò)去十年的發(fā)展過(guò)程中，吸引了大量發(fā)達(dá)國(guó)家的資金，以墨西哥、俄羅斯、印度等國(guó)為例，其證券市場(chǎng)上一半以上的資金來(lái)自于國(guó)外。日益高漲的海外資金不僅推動(dòng)了本地資產(chǎn)價(jià)格的高漲，也推動(dòng)了本地經(jīng)濟(jì)的繁榮，同時(shí)也帶來(lái)了本地貨幣實(shí)際匯率的不斷升值。這一系列過(guò)程為這些經(jīng)濟(jì)體發(fā)生金融危機(jī)埋下了種子，其中最為突出的是兩個(gè)地區(qū)：一是波羅的海三國(guó)―愛(ài)沙尼亞、立陶宛和拉脫維亞，不僅經(jīng)常賬戶出現(xiàn)了占GDP10%以上的赤字，同時(shí)財(cái)政赤字也日益加劇，國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲的趨勢(shì)愈演愈烈，而且，這些國(guó)家還實(shí)行了與歐元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，這無(wú)疑是寫下了導(dǎo)致金融危機(jī)最佳的化學(xué)反應(yīng)公式。

另一個(gè)非常脆弱的經(jīng)濟(jì)體，就是印度。雖然印度經(jīng)濟(jì)在過(guò)去3年內(nèi)保持了年均8%以上的增長(zhǎng)率，但是其宏觀經(jīng)濟(jì)的情況不容樂(lè)觀：長(zhǎng)期以來(lái)，印度的經(jīng)常賬戶處于赤字狀態(tài)，證券市場(chǎng)一半以上的資金來(lái)自于海外，通貨膨脹率不斷上升，中央政府也是長(zhǎng)期處于赤字狀態(tài)。

綜合考慮發(fā)達(dá)國(guó)家以及新興市場(chǎng)國(guó)家的一些經(jīng)濟(jì)情況，我們不難得出一個(gè)結(jié)論：在未來(lái)兩年之內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)很可能發(fā)生資金流動(dòng)逆轉(zhuǎn)的情形，那就是幾年前從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爭(zhēng)先恐后涌入新興市場(chǎng)國(guó)家、追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資金，在發(fā)達(dá)國(guó)家重估風(fēng)險(xiǎn)的情況下，紛紛逆轉(zhuǎn)涌回發(fā)達(dá)國(guó)家，加強(qiáng)發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定度。這種趨勢(shì)的形成無(wú)疑會(huì)對(duì)發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)直接的影響，并最終導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家金融危機(jī)的形成。

新金融危機(jī)與亞洲金融危機(jī)的差異

金融危機(jī)[金融學(xué)術(shù)語(yǔ)]

1997年

資金流動(dòng)不能盲目放開(kāi)，

一旦這樣的金融危機(jī)發(fā)生，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著怎么的挑戰(zhàn)呢？可能的情況是，一部分外資的表現(xiàn)也會(huì)如在其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家那樣紛紛出逃，對(duì)于中國(guó)的國(guó)際收支會(huì)產(chǎn)生一定的沖擊，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定的通貨緊縮的壓力，但對(duì)于高速運(yùn)轉(zhuǎn)（事實(shí)上是過(guò)快運(yùn)轉(zhuǎn)）的中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是壞事。而且，這一資金倒流的情況也會(huì)使人民幣升值的壓力有所緩解。但是不容否認(rèn)，這種資金倒流會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的投資規(guī)模產(chǎn)生一定的沖擊，會(huì)在相當(dāng)程度上導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下降。另外，由于許多新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下滑，也會(huì)間接通過(guò)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品需求的下降，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這些都是這一新型金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

我們必須看到，這一新興金融危機(jī)的到來(lái)對(duì)中國(guó)也蘊(yùn)藏著巨大的商機(jī)。在這一輪金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，很多新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅度縮水，這將是中國(guó)資金出國(guó)投向這些國(guó)家的絕好時(shí)機(jī)，這也是中國(guó)企業(yè)“走出去”、整合并購(gòu)相應(yīng)企業(yè)的最好時(shí)機(jī)。為此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)界需要做好資金上和項(xiàng)目研究方面的準(zhǔn)備。從宏觀層面上講，宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須考慮到這一輪新型金融危機(jī)發(fā)生的可能性，在資金流動(dòng)問(wèn)題上必須穩(wěn)扎穩(wěn)打，不能盲目放開(kāi)，要考慮到大量資金出走的可能性和由此帶來(lái)的壓力。當(dāng)一輪金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率必然會(huì)出現(xiàn)下滑，我們的財(cái)政政策必須保留一定的靈活度，在繼續(xù)實(shí)行當(dāng)前穩(wěn)健財(cái)政政策的前提下，必須做好項(xiàng)目上和資金上的準(zhǔn)備，一旦新一輪金融危機(jī)在周邊國(guó)家發(fā)生，中國(guó)就可以轉(zhuǎn)向積極的財(cái)政政策，找到一些有資金保障和社會(huì)效益的投資項(xiàng)目。

美國(guó)：財(cái)會(huì)業(yè)雇員職業(yè)信心指數(shù)創(chuàng)新低^[4]

人力資源公司Mergis Group公司和Harris Interactive咨詢公司公司最近（2008年10月）的一次聯(lián)合調(diào)查就顯示：財(cái)會(huì)業(yè)從業(yè)人員的職業(yè)信心創(chuàng)下了歷史新低。

總的來(lái)看，2008年第三季度的“財(cái)會(huì)業(yè)雇員信心指數(shù)”（AFECI）為48.5，比上期又下降了1.3，創(chuàng)下該指數(shù)有史以來(lái)的最低紀(jì)錄。AFECI始于2005年，主要用于度量美國(guó)財(cái)會(huì)業(yè)從業(yè)人員整體職業(yè)信心度。

Mergis Group公司的高級(jí)副總裁Jack Causa說(shuō)：“在財(cái)會(huì)業(yè)從業(yè)人員中彌漫著一種共識(shí)，即現(xiàn)有從業(yè)人員的人數(shù)并不充足，不能覆蓋整個(gè)行業(yè)，無(wú)法滿足行業(yè)所需。這也是為何不見(jiàn)會(huì)計(jì)和金融從業(yè)人員如一般公眾那么焦慮的原因所在。隨著一系列報(bào)告要求和金融救援工作的開(kāi)展，業(yè)內(nèi)人員普遍相信上述措施將落實(shí)到具體的工作崗位上?！?Causa先生預(yù)計(jì)，律師事務(wù)所、破產(chǎn)債務(wù)重組專業(yè)機(jī)構(gòu)以及協(xié)助恢復(fù)金融市場(chǎng)的政府部門將為財(cái)會(huì)人員提供更多的工作崗位。

英國(guó)：金融危機(jī)迫使財(cái)會(huì)人員淘金非洲

當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)越演越烈之際，英國(guó)越來(lái)越多的財(cái)會(huì)人員迫于生計(jì)，不得不奔赴非洲尋找工作機(jī)會(huì)。

非洲諸國(guó)，如贊比亞、利比亞、烏干達(dá)和肯尼亞等國(guó)，對(duì)于那些身處歐洲大陸、經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)衰退且擁有豐富職業(yè)經(jīng)驗(yàn)的財(cái)會(huì)人員有著很大的吸引力。

致力于國(guó)際財(cái)務(wù)和金融領(lǐng)域的招聘服務(wù)的Think Global Recruitment公司董事經(jīng)理Abigail Stevens表示，目前前往非洲淘金的財(cái)會(huì)人員在非洲各國(guó)所擔(dān)任的職務(wù)通常要比他們?cè)谟?guó)要高，所以在入職第一年就得到提拔并不稀奇。

人力資源服務(wù)公司羅伯特·哈夫（Robert Half）的董事經(jīng)理Phil Sheridan則認(rèn)為，由于財(cái)務(wù)行業(yè)提供了一整套轉(zhuǎn)換度非常高的專業(yè)技能，使得專業(yè)人能夠游走于不同的國(guó)家、尋找工作機(jī)會(huì)。

英國(guó)：經(jīng)濟(jì)不好政府忙 財(cái)會(huì)人士奔公行

目前（2009年3月），公共部門已經(jīng)成為英國(guó)財(cái)會(huì)勞務(wù)派遣市場(chǎng)的第二大雇主，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，有37%的財(cái)務(wù)派遣人員的雇傭方是政府。

英國(guó)勞務(wù)派遣服務(wù)提供商——巨人集團(tuán)（Giant Group）的一項(xiàng)研究表明：在上個(gè)季度，公共部門在勞務(wù)派遣市場(chǎng)中所占的份額由33.9%提高到37.1%.

由于經(jīng)濟(jì)的不確定性加劇了公共部門對(duì)于財(cái)會(huì)技能的需求，英國(guó)政府希望通過(guò)提高財(cái)務(wù)管理水平使得公共部門到2010年時(shí)的績(jī)效節(jié)約額達(dá)到300億英鎊。

與此同時(shí)，在外派至公共部門的財(cái)會(huì)人員中，有近68%的人希望他們的收入在明年能有所提高。

巨人集團(tuán)的董事經(jīng)理Matthew Brown說(shuō)：“伴隨著銀行業(yè)的危機(jī)，財(cái)政部財(cái)會(huì)人員的工作量已顯著的大幅增加。在通過(guò)削減程序、再造商業(yè)計(jì)劃來(lái)管理成本進(jìn)而應(yīng)對(duì)信用危機(jī)的過(guò)程中，各個(gè)組織的財(cái)務(wù)部門將扮演急先鋒的角色。這使得在經(jīng)濟(jì)低迷的勞動(dòng)力市場(chǎng)中，財(cái)會(huì)人員的供需保持穩(wěn)定，對(duì)于財(cái)會(huì)技能的需求將繼續(xù)高漲?！?/p>

希望猶存

美國(guó)：2009年薪酬指南出爐 會(huì)計(jì)職業(yè)仍看好

近日（2008年11月）全球最負(fù)盛名的人力資源咨詢公司——羅伯特。哈夫國(guó)際（Robert Half International，下稱RHI）公布了一年一度的美國(guó)職業(yè)薪酬指南。雖然在目前低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，裁員降薪是職場(chǎng)的主旋律，但是對(duì)于某些“身懷絕技”的技術(shù)人才來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的需求依舊強(qiáng)勁。RHI2009年的報(bào)告指出：會(huì)計(jì)、信息技術(shù)和管理崗位的整體薪酬都會(huì)有適度增長(zhǎng)，而那些擁有專門技能的專業(yè)人士則更能笑傲職場(chǎng)。這些被市場(chǎng)看重的一技之長(zhǎng)包括在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中具有財(cái)務(wù)核對(duì)、信用控制和應(yīng)收賬款方面的經(jīng)驗(yàn)。

RHI的《2009年招聘展望：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)業(yè)》指出：整體而言，2009年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)業(yè)員工的薪資增幅將達(dá)到3.4%.公司們最感興趣的專業(yè)人員是那些可以幫助他們提高效率和公司收益的人，而通曉國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）的財(cái)會(huì)人員也同樣會(huì)受到雇主的青睞。

2009年，以下三種財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)業(yè)的工作崗位將是最有市場(chǎng)需求的：

1.會(huì)計(jì)師和高級(jí)會(huì)計(jì)師：每個(gè)公司都需要招募會(huì)計(jì)師來(lái)完成核心的財(cái)務(wù)職責(zé)，像是維護(hù)總賬、進(jìn)行賬戶分析和對(duì)賬、修正日記賬錯(cuò)誤以及完成月度結(jié)賬工作。因此，市場(chǎng)對(duì)擁有3年左右經(jīng)驗(yàn)的CPA的需求相當(dāng)強(qiáng)勁。以擁有1-3年工作經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)師為例，大公司（年?duì)I業(yè)額在2.5億美元以上）為他們提供的起始年薪在4.45-5.725萬(wàn)美元之間。

2.公共會(huì)計(jì)師：公共會(huì)計(jì)行業(yè)的公司對(duì)擁有高度專業(yè)技能財(cái)會(huì)人才的需求一如既往，他們需要這些人才向客戶提供各種重要的會(huì)計(jì)、審計(jì)和稅務(wù)服務(wù)。公司們希望有經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)師能填補(bǔ)在未來(lái)若干年因?yàn)椤皨雰撼币淮蓖诵菁铀俣鴰?lái)的人才斷層。預(yù)計(jì)小型公共會(huì)計(jì)公司（年?duì)I業(yè)額在2500萬(wàn)美元以下）中稅務(wù)部高級(jí)會(huì)計(jì)師的起始年薪將在5.4-6.925萬(wàn)美元之間。

3.信用控制和應(yīng)收賬款專員：時(shí)下艱難的信貸情勢(shì)，讓公司們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到了信用控制和應(yīng)收賬款處置工作在管理信用風(fēng)險(xiǎn)和收回過(guò)期的應(yīng)收賬款方面的重要作用。各類組織都在招募能夠幫他們提高效率、增加收益的專業(yè)人才。根據(jù)預(yù)測(cè)，中型公司（年?duì)I業(yè)額在2500萬(wàn)-2.5億美元之間）的信用控制和應(yīng)收賬款專員的起始年薪將在2.925-3.75萬(wàn)美元之間。

美國(guó)：會(huì)計(jì)招聘市場(chǎng)愁云慘淡但希望猶存

近日（2009年3月），全球最負(fù)盛名的人力資源公司——羅伯特。哈夫國(guó)際（Robert Half International）的一項(xiàng)調(diào)查顯示，約86%的受訪首席財(cái)務(wù)官（CFO）希望確?，F(xiàn)有員工數(shù)量在隨后的三個(gè)月內(nèi)不發(fā)生變化，但也有2%的受訪者預(yù)計(jì)公司內(nèi)部會(huì)計(jì)和金融類的職員在第二季度會(huì)被裁員。

羅伯特-哈夫國(guó)際主席兼CEO Max Messmer在一份聲明中表示：“一方面，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，除非確實(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)有顯著回暖的跡象，否則企業(yè)將選擇保持現(xiàn)有員工數(shù)量，不會(huì)選擇增加招聘；另一方面，人才市場(chǎng)上眾多經(jīng)驗(yàn)豐富的求職者也為正在開(kāi)展招聘工作的公司提供了更多的選擇余地?！?/p>

然而，即使失業(yè)率居高不下，財(cái)務(wù)高管們?nèi)圆粩啾г闺y以找到適合于某一職能部門的高素質(zhì)專業(yè)人才。25%的受訪CFO認(rèn)為，財(cái)會(huì)崗位的人才最難尋覓，而19%的受訪者表示，對(duì)他們而言，招募金融類的人才是最大的挑戰(zhàn)。

來(lái)自阿肯色州、路易斯安那州、俄克拉荷馬州和德克薩斯州的CFO們希望二季度能迎來(lái)招聘的高峰。11%的受訪者計(jì)劃增加員工的數(shù)量，而7%的受訪者預(yù)測(cè)將精簡(jiǎn)人員，兩者相減，有凈4%的CFO將額外招募全職的會(huì)計(jì)和金融類員工。

就不同的行業(yè)來(lái)看，在專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，有6%的CFO將在二季度加大招聘，而4%的CFO計(jì)劃裁員。同樣的，金融、保險(xiǎn)及房地產(chǎn)領(lǐng)域預(yù)計(jì)增加招聘和裁員的受訪CFO比例相抵，也有凈2%的CFO計(jì)劃擴(kuò)大員工的數(shù)量。

美國(guó)：法務(wù)會(huì)計(jì)需求激增

據(jù)美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（AICPA）近日（2008年10月）所作的一項(xiàng)調(diào)查顯示，各方對(duì)于能夠提供法務(wù)會(huì)計(jì)服務(wù)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師的需求在去年出現(xiàn)了加速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

在參與調(diào)查的AICPA法務(wù)和評(píng)估服務(wù)部的5400名成員中，有68%的受訪者表示他們的法務(wù)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)在去年有所增長(zhǎng)。

在上述表示法務(wù)需求有所增長(zhǎng)的受訪者中，有67%的人將“計(jì)算經(jīng)濟(jì)損失”列為引起增長(zhǎng)的首要原因，緊跟其后的是“婚姻糾紛”（56%）和“財(cái)報(bào)欺詐的調(diào)查”（54%）。

應(yīng)對(duì)策略

一是股權(quán)重組，增資擴(kuò)股；二是壞賬打包，切割剝離；三是注入資金，解決流動(dòng)性。首先，政府對(duì)陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，增資擴(kuò)股。比如美國(guó)把“兩房”國(guó)有化，把私有企業(yè)變成了國(guó)有控股的企業(yè)。其次，把銀行的壞賬剝離，打包放在一邊，銀行復(fù)蘇后贖回資金，如果銀行倒閉了，由政府埋單，將壞賬清零。第三，當(dāng)銀行陷入流動(dòng)性危機(jī)，老百姓擠兌時(shí)，注入資金，增加現(xiàn)金流。或者政府出面擔(dān)保，增強(qiáng)社會(huì)信心；或者政府出面擔(dān)保，讓其他銀行拆借。

三基本點(diǎn)

新一代的經(jīng)濟(jì)思維須在三個(gè)基本維度上創(chuàng)新，第一，必須建立最基本的社會(huì)福利框架，廢除泛福利化體制；第二，必須在完善的、獨(dú)立透明的法治基礎(chǔ)之上建立政府對(duì)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管體制；第三，必須大力推進(jìn)生產(chǎn)領(lǐng)域的市場(chǎng)化，鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資。第四，經(jīng)濟(jì)體系周期性調(diào)整結(jié)構(gòu)行業(yè)運(yùn)行進(jìn)展。

專家觀點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家和專欄作家約翰·凱本周將發(fā)出警示：世界正在陷入新一輪金融危機(jī)。

在發(fā)表了對(duì)英國(guó)股市具有開(kāi)拓性的見(jiàn)解將近一年之后，這位倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院的教授本周將在一次主題演講中指出“歐元區(qū)確實(shí)可能正在陷入(新一輪危機(jī))”。

這位教授兼英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》專欄作家花了一年的時(shí)間為他發(fā)表于去年7月的4萬(wàn)字報(bào)告收集材料。他表示這種悲觀立場(chǎng)的原因就是，金融服務(wù)業(yè)所圍繞的交易活動(dòng)有不穩(wěn)定的傾向?！拔覀円呀?jīng)接連經(jīng)歷危機(jī)，最顯著的例子就是上世紀(jì)90年代中后期新興市場(chǎng)的債務(wù)危機(jī)、新經(jīng)濟(jì)泡沫、信貸膨脹和崩潰、以及歐元區(qū)危機(jī)?！?/p>

“本質(zhì)上來(lái)看，這些都是交易危機(jī)，整個(gè)體系都以交易利潤(rùn)為中心，而交易利潤(rùn)基本上就是向未來(lái)的借款。當(dāng)這些資金需要償還的時(shí)候，就會(huì)導(dǎo)致危機(jī)。”

凱教授將在羅素投資6月5日在倫敦舉辦的年度養(yǎng)老金大會(huì)上發(fā)表講話，他的演講還將探索未來(lái)十年金融服務(wù)業(yè)可能的演變。

“我開(kāi)始思索，從經(jīng)濟(jì)價(jià)值的角度來(lái)看，公共股市的使命是不是已經(jīng)結(jié)束。我認(rèn)為它們已經(jīng)沒(méi)有必要存在。”

“我們看到的是一種賭博活動(dòng)，在很大程度上與這些公司的實(shí)際活動(dòng)聯(lián)系緊密。只要人們了解事實(shí)，這也沒(méi)有什么，”他說(shuō)，“這就像在賽馬中下賭注，實(shí)際上對(duì)馬的表現(xiàn)沒(méi)有影響，也應(yīng)該沒(méi)有影響?！?/p>

他還將說(shuō)明，由于人們追求由行情推動(dòng)的利潤(rùn)，一些類別的資產(chǎn)出現(xiàn)了泡沫?！百Y產(chǎn)價(jià)格被抬高到荒唐的水平，但同時(shí)人們都賺得盆滿缽滿，接著市場(chǎng)便進(jìn)入調(diào)整。”

凱教授表示，他將對(duì)歐元的崩潰押下“適度的個(gè)人賭注”。

然而，還有一線希望就在于英國(guó)。他認(rèn)為，英國(guó)政府已經(jīng)采取了一些改革，比如將銀行的零售和投資業(yè)務(wù)分開(kāi)，從而保護(hù)儲(chǔ)戶免受市場(chǎng)崩潰的損失。

“英國(guó)以外只有瑞銀(UBS)采取了改革?？偟膩?lái)說(shuō)，我對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的前景依然悲觀?！?/p>賀鏗

2021年1月23日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈新經(jīng)濟(jì)大會(huì)在北京召開(kāi)，本次會(huì)議的主題是“繁榮的種子”。十一屆全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任賀鏗表示，如果中國(guó)要出金融危機(jī)，一定會(huì)是房地產(chǎn)危機(jī)引爆的。

賀鏗表示，世界上的金融危機(jī)都是房地產(chǎn)引起的，巴西、日本等國(guó)都是這樣。中國(guó)房地產(chǎn)泡沫不低于30% ，總有一天要破。