債券投資，是指債券購買人（投資人，債權(quán)人）以購買債券的形式投放資本，到期向債券發(fā)行人（借款人、債務(wù)人）收取固定的利息以及收回本金的一種投資方式。債券的主要投資人有保險公司、商業(yè)銀行、投資公司或投資銀行，各種基金組織。此外，公司、企業(yè)以及個人也可以將閑置資金投放到債券上，投資人以相當(dāng)于債券票面價格的貨幣購買債券，按照一定的利率收取利息，取得收益，在規(guī)定的期限到來時，再收回本金，債券按發(fā)行人可分為政府債券、公司債券和金融債券三種。

中文名

債券投資

外文名

Bond investment

特點

安全性高、收益高、流動性強

債券價格市價格

發(fā)行價格、市場交易價格

影響收益因素

票面利率、市場利率、市場供求

作用

為需要資金發(fā)展的企業(yè)募集資金

信息簡介

債券作為投資工具其特征：安全性高，收益高于銀行存款，流動性強。

安全性高

由于債券發(fā)行時就約定了到期后可以支付本金和利息，故其收益穩(wěn)定、安全性高。特別是對于國債來說，其本金及利息的給付是由政府作擔(dān)保的，幾乎沒有什么風(fēng)險，是具有較高安全性的一種投資方式。

收益高于銀行存款

在我國，債券的利率高于銀行存款的利率。投資于債券，投資者一方面可以獲得穩(wěn)定的、高于銀行存款的利息收入，另一方面可以利用債券價格的變動，買賣債券，賺取價差。

流動性強

上市債券具有較好的流動性。當(dāng)債券持有人急需資金時，可以在交易市場隨時賣出，而且隨著金融市場的進一步開放，債券的流動性將會不斷加強。因此，債券作為投資工具，最適合想獲取固定收入的投資人，投資目標屬長期的人。

收益

影響債券投資收益的因素：

(1)債券的票面利率

債券票面利率越高，債券利息收入就越高，債券收益也就越高。債券的票面利率取決于債券發(fā)行時的市場利率、債券期限、發(fā)行者信用水平、債券的流動性水平等因素。發(fā)行時市場利率越高，票面利率就越高；債券期限越長，票面利率就越高；發(fā)行者信用水平越高，票面利率就越低；債券的流動性越高，票面利率就越低。

(2)市場利率與債券價格

由債券收益率的計算公式（債券收益率=（到期本息和-發(fā)行價格）/（發(fā)行價格×償還期）×100%）可知，市場利率的變動與債券價格的變動呈反向關(guān)系，即當(dāng)市場利率升高時債券價格下降，市場利率降低時債券價格上升。市場利率的變動引起債券價格的變動，從而給債券的買賣帶來差價。市場利率升高，債券買賣差價為正數(shù)，債券的投資收益增加；市場利率降低，債券買賣差價為負數(shù)，債券的投資收益減少。隨著市場利率的升降，投資者如果能適時地買進賣出債券，就可獲取更大的債券投資收益。當(dāng)然，如果投資者債券買賣的時機不當(dāng)，也會使得債券的投資收益減少。

與債券面值和票面利率相聯(lián)系，當(dāng)債券價格高于其面值時,債券收益率低于票面利率。反之，則高于票面利率。

(3)債券的投資成本

債券投資的成本大致有購買成本、交易成本和稅收成本三部分。購買成本是投資人買入債券所支付的金額(購買債券的數(shù)量與債券價格的乘積，即本金)；交易成本包括經(jīng)紀人傭金、成交手續(xù)費和過戶手續(xù)費等。國債的利息收入是免稅的，但企業(yè)債的利息收入還需要繳稅，機構(gòu)投資人還需要繳納營業(yè)稅,稅收也是影響債券實際投資收益的重要因素。債券的投資成本越高，其投資收益也就越低。因此債券投資成本是投資者在比較選擇債券時所必須考慮的因素，也是在計算債券的實際收益率時必須扣除的。

(4)市場供求、貨幣政策和財政政策

市場供求、貨幣政策和財政政策會對債券價格產(chǎn)生影響，從而影響到投資者購買債券的成本，因此市場供求、貨幣政策和財政政策也是我們考慮投資收益時所不可忽略的因素。

債券的投資收益雖然受到諸多因素的影響，但是債券本質(zhì)上是一種固定收益工具，其價格變動不會像股票一樣出現(xiàn)太大的波動，因此其收益是相對固定的，投資風(fēng)險也較小，適合于想獲取固定收入的投資者

債券的利率

債券利率越高，債券收益也越高。反之，收益下降。形成利率差別的主要原因是：利率、殘存期限、發(fā)行者的信用度和市場性等。

債券價格與面值的差額

當(dāng)債券價格高于其面值時，債券收益率低于票面利息率。反之，則高于票面利息率。

債券的還本期限

還本期限越長，票面利息率越高。

債券的種類

投融界：根據(jù)不同的分類標準，可對債券進行不同的分類：

（1）按發(fā)行主體的不同，債券可分為公債券、金融債券、公司債券等幾大類。

（2）按償還期限的長短，債券可分為短期債券、中期債券、長期債券和永久債券。

（3）按利息的不同支付方式，債券一般可分為附息債券和貼息債券。

（4）按債券的發(fā)行方式即是否公開發(fā)行來分類，可分為公募債券和私募債券。

（5）按有無抵押擔(dān)保，債券可分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券等。

風(fēng)險種類

利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是指利率的變動導(dǎo)致債券價格與收益率發(fā)生變動的風(fēng)險。

價格變動風(fēng)險

投資債券有風(fēng)險

債券市場價格常常變化，若它的變化與投資者預(yù)測的不一致，那么，投資者的資本 必將遭到損失。通貨膨脹風(fēng)險

債券發(fā)行者在協(xié)議中承諾付給債券持有人的利息或本金的償還，都是事先議定的固定金額。當(dāng)通貨膨脹發(fā)生，貨幣的實際購買能力下降，就會造成在市場上能購買的東西卻相對減少，甚至有可能低于原來投資金額的購買力。

信用風(fēng)險

在企業(yè)債券的投資中，企業(yè)由于各種原因，存在著不能完全履行其責(zé)任的風(fēng)險。

轉(zhuǎn)讓風(fēng)險

當(dāng)投資者急于將手中的債券轉(zhuǎn)讓出去，有時候不得不在價格上打點折扣，或是要支付一定的傭金。

回收性風(fēng)險

有回收性條款的債券，因為它常常有強制收回的可能，而這種可能又常常是市場利率下降、投資者按券面上的名義利率收取實際增額利息的時候，投資者的預(yù)期收益就會遭受損失。

稅收風(fēng)險

政府對債券稅收的減免或增加都影響到投資者對債券的投資收益。

政策風(fēng)險

指由于政策變化導(dǎo)致債券價格發(fā)生波動而產(chǎn)生的風(fēng)險。例如，突然給債券實行加息和保值貼補。

應(yīng)用原則

·收益性原則

不同種類的債券收益大小不同，投資者應(yīng)根據(jù)自己的實際情況選擇，例如國家（包括地方政府）發(fā)行的債券。

一般認為是沒有風(fēng)險的投資；而企業(yè)債券則存在著能否按時償付本息的風(fēng)險，作為對這種風(fēng)險的報酬，企業(yè)債券的收益性必然要比政府債券高。

·安全性原則

投資債券相對與其它投資工具要安全得多，但這僅僅是相對的，其安全性問題依然存在，因為經(jīng)濟環(huán)境有變、經(jīng)營狀況有變、債券發(fā)行人的資信等級也不是一成不變。因此，投資債券還應(yīng)考慮不同債券投資的安全性。例如，就政府債券和企業(yè)債券而言，企業(yè)債券的安全性不如政府債券。

·流動性原則

投資者都期待牛市

債券的流動性強意味著能夠以較快的速度將債券兌換成貨幣，同時以貨幣計 算的價值不受損失，反之則表明債券的流動性差。影響債券流動性的主要因素是債券的期限，期限越長，流動性越弱，期限越短，流動性越強，另外，不同類型債券的流動性也不同。如政府債券，在發(fā)行后就可以上市轉(zhuǎn)讓，故流動性強；企業(yè)債券的流動性往往就有很大差別，對于那些資信卓著的大公司或規(guī)模小但經(jīng)營良好的公司，他們發(fā)行的債券其流動性是很強的，反之，那些規(guī)模小、經(jīng)營差的公司發(fā)行的債券，流動性要差得多。

具體政策

市場供求、貨幣政策和財政政策

債券

市場供求、貨幣政策和財政政策對債券價格產(chǎn)生影響，就直接影響到投資者的成本，成本越高則收益率越低，成本越低則收益率越高，所以除了利率差別會影響投資者的收益之外，市場供求、貨幣政策和財政政策也是我們考慮投資收益時所不可忽略的因素。

債券的價格

債券的價格可分為發(fā)行價格與市場交易價格兩類。

發(fā)行價格

債券的發(fā)行價格是指在發(fā)行市場（一級市場）上，投資者在購買債券時實際支付的價格，通常有三種不同情況：按面值發(fā)行、面值收回，其間按期支付利息；

·按面值發(fā)行，按本息相加額到期一次償還，我國發(fā)行債券大多數(shù)是這種形式；

·以低于面值的價格發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價之間的差額，即為債券利息。

市場交易價格

債券發(fā)行后，一部分可流通債券在流通市場（二級市場）上按不同的價格進行交易。交易價格的高低，取決于公眾對該債券的評價、市場利率以及人們對通貨膨脹率的預(yù)期等。一般來說，債券價格與到期收益率成反比。也就是說，債券價格越高，從二級市場上買入債券的投資者所得到的實際收益率越低；反之亦然。不論票面利率與到期收益率的差別有多大，只要離債券到期日愈遠，其價格的變動愈大；實行固定的票面利率的債券價格與市場利率及通貨膨脹率呈反方向變化，但實行保值貼補的債券例外。

優(yōu)缺點

優(yōu)點

固定收入，利率高時收入也頗可觀；可以自由流通，不一定要到到期才能還本，隨時可以到次級市場變現(xiàn)；可以利用附買回及賣出回購約定靈活調(diào)度資金；有不同的到期日可供選擇。

缺點

利率上揚時，價格會下跌；對抗通貨膨脹的能力較差。

債券投資本金的安全性視發(fā)行機構(gòu)的信用而定，獲利則受利率風(fēng)險影響，有時還會受通貨膨脹風(fēng)險威脅。

要點

了解并熟悉債券投資各種知識（例如債券品種比較、債券交易、債券投資收益、債券投資風(fēng)險等），是投資債券的基礎(chǔ)；

通過債券投資操作策略、操作技巧，揚長避短，回避風(fēng)險，獲取最大收益。

投資債券既要有所收益，又要控制風(fēng)險。

操作要點

債券投資應(yīng)考慮的主要問題

·債券種類

一般政府債券、金融債券風(fēng)險較小，企業(yè)債券風(fēng)險較前二者大，但收益也依次增大。

·債券期限

一般債券期限越長，利率越高、風(fēng)險越高，期限越短，利率越低、風(fēng)險越小。

·債券收益水平

由于債券發(fā)行價格不盡一致，投資者持有債券的時間及債券的期限等不一致，都會影響債券收益水平。

·投資結(jié)構(gòu)

多種債券與品種、期限長短的分布與安排、合理的投資結(jié)構(gòu)可以減少債券投資的風(fēng)險，增加流動性、實現(xiàn)投資收益的最大化。

凈價交易

所謂國債凈價交易，就是一種在現(xiàn)券買賣時，以不含有自然增長應(yīng)計利息的價格報價并成交的交易方式。也就是將國債成交價格與國債的應(yīng)計利息分解，讓交易價格隨行就市，而應(yīng)計利息則根據(jù)票面利率按天計算，從而使國債的持有人享有持有期間應(yīng)得的利息收入。因此，在凈價交易條件下，由于國債交易價格不含有應(yīng)計利息，其價格形成及變動能夠更加準確地體現(xiàn)國債的內(nèi)在價值、供求關(guān)系及市場利率的變動趨勢。

早在1993年，財政部首次通過19家國債一級自營商，借助STAQ系統(tǒng)采取過凈價交易方式；此次通過深、滬證券交易所試行國債凈價交易具有重要的積極意義：

(1)實行國債凈價交易符合國際慣例，特別是附息國債實行凈價交易是國際上比較通行的做法，是國債市場發(fā)達國家的基本經(jīng)驗。

(2)國債凈價交易下的成交價格總是圍繞著國債面值上下波動，反映了市場利率的變化對國債價格的影響。

(3)凈價交易方式能清楚地勾畫國債交易中賣方的收益程度和買方的支付成本，使買賣雙方的利益比較明確。對賣方來說，其得到的收益包括買方支付的成交價格和持有期間應(yīng)得的利息；對買方來說，其付出的成本也包括向賣方支付成交價格和賣方持有期間應(yīng)得的利息。

(4)實行凈價交易能分辨出國債交易中的資本收益和利息收益，為稅務(wù)處理提供便利。根據(jù)《中華人民共和國國庫券條例）規(guī)定：“國債的利息收入享受免稅待遇，在凈價交易方式下，將國債成交價格與應(yīng)計利息分開，有利于稅收方面的財務(wù)處理。[1]