債券投資，是指?jìng)?gòu)買(mǎi)人（投資人，債權(quán)人）以購(gòu)買(mǎi)債券的形式投放資本，到期向債券發(fā)行人（借款人、債務(wù)人）收取固定的利息以及收回本金的一種投資方式。債券的主要投資人有保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、投資公司或投資銀行，各種基金組織。此外，公司、企業(yè)以及個(gè)人也可以將閑置資金投放到債券上，投資人以相當(dāng)于債券票面價(jià)格的貨幣購(gòu)買(mǎi)債券，按照一定的利率收取利息，取得收益，在規(guī)定的期限到來(lái)時(shí)，再收回本金，債券按發(fā)行人可分為政府債券、公司債券和金融債券三種。

中文名

債券投資

外文名

Bond investment

特點(diǎn)

安全性高、收益高、流動(dòng)性強(qiáng)

債券價(jià)格市價(jià)格

發(fā)行價(jià)格、市場(chǎng)交易價(jià)格

影響收益因素

票面利率、市場(chǎng)利率、市場(chǎng)供求

作用

為需要資金發(fā)展的企業(yè)募集資金

信息簡(jiǎn)介

債券作為投資工具其特征：安全性高，收益高于銀行存款，流動(dòng)性強(qiáng)。

安全性高

由于債券發(fā)行時(shí)就約定了到期后可以支付本金和利息，故其收益穩(wěn)定、安全性高。特別是對(duì)于國(guó)債來(lái)說(shuō)，其本金及利息的給付是由政府作擔(dān)保的，幾乎沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)，是具有較高安全性的一種投資方式。

收益高于銀行存款

在我國(guó)，債券的利率高于銀行存款的利率。投資于債券，投資者一方面可以獲得穩(wěn)定的、高于銀行存款的利息收入，另一方面可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買(mǎi)賣(mài)債券，賺取價(jià)差。

流動(dòng)性強(qiáng)

上市債券具有較好的流動(dòng)性。當(dāng)債券持有人急需資金時(shí)，可以在交易市場(chǎng)隨時(shí)賣(mài)出，而且隨著金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，債券的流動(dòng)性將會(huì)不斷加強(qiáng)。因此，債券作為投資工具，最適合想獲取固定收入的投資人，投資目標(biāo)屬長(zhǎng)期的人。

收益

影響債券投資收益的因素：

(1)債券的票面利率

債券票面利率越高，債券利息收入就越高，債券收益也就越高。債券的票面利率取決于債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率、債券期限、發(fā)行者信用水平、債券的流動(dòng)性水平等因素。發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率越高，票面利率就越高；債券期限越長(zhǎng)，票面利率就越高；發(fā)行者信用水平越高，票面利率就越低；債券的流動(dòng)性越高，票面利率就越低。

(2)市場(chǎng)利率與債券價(jià)格

由債券收益率的計(jì)算公式（債券收益率=（到期本息和-發(fā)行價(jià)格）/（發(fā)行價(jià)格×償還期）×100%）可知，市場(chǎng)利率的變動(dòng)與債券價(jià)格的變動(dòng)呈反向關(guān)系，即當(dāng)市場(chǎng)利率升高時(shí)債券價(jià)格下降，市場(chǎng)利率降低時(shí)債券價(jià)格上升。市場(chǎng)利率的變動(dòng)引起債券價(jià)格的變動(dòng)，從而給債券的買(mǎi)賣(mài)帶來(lái)差價(jià)。市場(chǎng)利率升高，債券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)為正數(shù)，債券的投資收益增加；市場(chǎng)利率降低，債券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)為負(fù)數(shù)，債券的投資收益減少。隨著市場(chǎng)利率的升降，投資者如果能適時(shí)地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出債券，就可獲取更大的債券投資收益。當(dāng)然，如果投資者債券買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)不當(dāng)，也會(huì)使得債券的投資收益減少。

與債券面值和票面利率相聯(lián)系，當(dāng)債券價(jià)格高于其面值時(shí),債券收益率低于票面利率。反之，則高于票面利率。

(3)債券的投資成本

債券投資的成本大致有購(gòu)買(mǎi)成本、交易成本和稅收成本三部分。購(gòu)買(mǎi)成本是投資人買(mǎi)入債券所支付的金額(購(gòu)買(mǎi)債券的數(shù)量與債券價(jià)格的乘積，即本金)；交易成本包括經(jīng)紀(jì)人傭金、成交手續(xù)費(fèi)和過(guò)戶(hù)手續(xù)費(fèi)等。國(guó)債的利息收入是免稅的，但企業(yè)債的利息收入還需要繳稅，機(jī)構(gòu)投資人還需要繳納營(yíng)業(yè)稅,稅收也是影響債券實(shí)際投資收益的重要因素。債券的投資成本越高，其投資收益也就越低。因此債券投資成本是投資者在比較選擇債券時(shí)所必須考慮的因素，也是在計(jì)算債券的實(shí)際收益率時(shí)必須扣除的。

(4)市場(chǎng)供求、貨幣政策和財(cái)政政策

市場(chǎng)供求、貨幣政策和財(cái)政政策會(huì)對(duì)債券價(jià)格產(chǎn)生影響，從而影響到投資者購(gòu)買(mǎi)債券的成本，因此市場(chǎng)供求、貨幣政策和財(cái)政政策也是我們考慮投資收益時(shí)所不可忽略的因素。

債券的投資收益雖然受到諸多因素的影響，但是債券本質(zhì)上是一種固定收益工具，其價(jià)格變動(dòng)不會(huì)像股票一樣出現(xiàn)太大的波動(dòng)，因此其收益是相對(duì)固定的，投資風(fēng)險(xiǎn)也較小，適合于想獲取固定收入的投資者

債券的利率

債券利率越高，債券收益也越高。反之，收益下降。形成利率差別的主要原因是：利率、殘存期限、發(fā)行者的信用度和市場(chǎng)性等。

債券價(jià)格與面值的差額

當(dāng)債券價(jià)格高于其面值時(shí)，債券收益率低于票面利息率。反之，則高于票面利息率。

債券的還本期限

還本期限越長(zhǎng)，票面利息率越高。

債券的種類(lèi)

投融界：根據(jù)不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，可對(duì)債券進(jìn)行不同的分類(lèi)：

（1）按發(fā)行主體的不同，債券可分為公債券、金融債券、公司債券等幾大類(lèi)。

（2）按償還期限的長(zhǎng)短，債券可分為短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券和永久債券。

（3）按利息的不同支付方式，債券一般可分為附息債券和貼息債券。

（4）按債券的發(fā)行方式即是否公開(kāi)發(fā)行來(lái)分類(lèi)，可分為公募債券和私募債券。

（5）按有無(wú)抵押擔(dān)保，債券可分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券等。

風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)

利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率的變動(dòng)導(dǎo)致債券價(jià)格與收益率發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

投資債券有風(fēng)險(xiǎn)

債券市場(chǎng)價(jià)格常常變化，若它的變化與投資者預(yù)測(cè)的不一致，那么，投資者的資本 必將遭到損失。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

債券發(fā)行者在協(xié)議中承諾付給債券持有人的利息或本金的償還，都是事先議定的固定金額。當(dāng)通貨膨脹發(fā)生，貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)能力下降，就會(huì)造成在市場(chǎng)上能購(gòu)買(mǎi)的東西卻相對(duì)減少，甚至有可能低于原來(lái)投資金額的購(gòu)買(mǎi)力。

信用風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)債券的投資中，企業(yè)由于各種原因，存在著不能完全履行其責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)投資者急于將手中的債券轉(zhuǎn)讓出去，有時(shí)候不得不在價(jià)格上打點(diǎn)折扣，或是要支付一定的傭金。

回收性風(fēng)險(xiǎn)

有回收性條款的債券，因?yàn)樗３Ｓ袕?qiáng)制收回的可能，而這種可能又常常是市場(chǎng)利率下降、投資者按券面上的名義利率收取實(shí)際增額利息的時(shí)候，投資者的預(yù)期收益就會(huì)遭受損失。

稅收風(fēng)險(xiǎn)

政府對(duì)債券稅收的減免或增加都影響到投資者對(duì)債券的投資收益。

政策風(fēng)險(xiǎn)

指由于政策變化導(dǎo)致債券價(jià)格發(fā)生波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。例如，突然給債券實(shí)行加息和保值貼補(bǔ)。

應(yīng)用原則

·收益性原則

不同種類(lèi)的債券收益大小不同，投資者應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇，例如國(guó)家（包括地方政府）發(fā)行的債券。

一般認(rèn)為是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資；而企業(yè)債券則存在著能否按時(shí)償付本息的風(fēng)險(xiǎn)，作為對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，企業(yè)債券的收益性必然要比政府債券高。

·安全性原則

投資債券相對(duì)與其它投資工具要安全得多，但這僅僅是相對(duì)的，其安全性問(wèn)題依然存在，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境有變、經(jīng)營(yíng)狀況有變、債券發(fā)行人的資信等級(jí)也不是一成不變。因此，投資債券還應(yīng)考慮不同債券投資的安全性。例如，就政府債券和企業(yè)債券而言，企業(yè)債券的安全性不如政府債券。

·流動(dòng)性原則

投資者都期待牛市

債券的流動(dòng)性強(qiáng)意味著能夠以較快的速度將債券兌換成貨幣，同時(shí)以貨幣計(jì) 算的價(jià)值不受損失，反之則表明債券的流動(dòng)性差。影響債券流動(dòng)性的主要因素是債券的期限，期限越長(zhǎng)，流動(dòng)性越弱，期限越短，流動(dòng)性越強(qiáng)，另外，不同類(lèi)型債券的流動(dòng)性也不同。如政府債券，在發(fā)行后就可以上市轉(zhuǎn)讓?zhuān)柿鲃?dòng)性強(qiáng)；企業(yè)債券的流動(dòng)性往往就有很大差別，對(duì)于那些資信卓著的大公司或規(guī)模小但經(jīng)營(yíng)良好的公司，他們發(fā)行的債券其流動(dòng)性是很強(qiáng)的，反之，那些規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)差的公司發(fā)行的債券，流動(dòng)性要差得多。

具體政策

市場(chǎng)供求、貨幣政策和財(cái)政政策

債券

市場(chǎng)供求、貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)債券價(jià)格產(chǎn)生影響，就直接影響到投資者的成本，成本越高則收益率越低，成本越低則收益率越高，所以除了利率差別會(huì)影響投資者的收益之外，市場(chǎng)供求、貨幣政策和財(cái)政政策也是我們考慮投資收益時(shí)所不可忽略的因素。

債券的價(jià)格

債券的價(jià)格可分為發(fā)行價(jià)格與市場(chǎng)交易價(jià)格兩類(lèi)。

發(fā)行價(jià)格

債券的發(fā)行價(jià)格是指在發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）上，投資者在購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格，通常有三種不同情況：按面值發(fā)行、面值收回，其間按期支付利息；

·按面值發(fā)行，按本息相加額到期一次償還，我國(guó)發(fā)行債券大多數(shù)是這種形式；

·以低于面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價(jià)之間的差額，即為債券利息。

市場(chǎng)交易價(jià)格

債券發(fā)行后，一部分可流通債券在流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）上按不同的價(jià)格進(jìn)行交易。交易價(jià)格的高低，取決于公眾對(duì)該債券的評(píng)價(jià)、市場(chǎng)利率以及人們對(duì)通貨膨脹率的預(yù)期等。一般來(lái)說(shuō)，債券價(jià)格與到期收益率成反比。也就是說(shuō)，債券價(jià)格越高，從二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入債券的投資者所得到的實(shí)際收益率越低；反之亦然。不論票面利率與到期收益率的差別有多大，只要離債券到期日愈遠(yuǎn)，其價(jià)格的變動(dòng)愈大；實(shí)行固定的票面利率的債券價(jià)格與市場(chǎng)利率及通貨膨脹率呈反方向變化，但實(shí)行保值貼補(bǔ)的債券例外。

優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

固定收入，利率高時(shí)收入也頗可觀；可以自由流通，不一定要到到期才能還本，隨時(shí)可以到次級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)；可以利用附買(mǎi)回及賣(mài)出回購(gòu)約定靈活調(diào)度資金；有不同的到期日可供選擇。

缺點(diǎn)

利率上揚(yáng)時(shí)，價(jià)格會(huì)下跌；對(duì)抗通貨膨脹的能力較差。

債券投資本金的安全性視發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用而定，獲利則受利率風(fēng)險(xiǎn)影響，有時(shí)還會(huì)受通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)威脅。

要點(diǎn)

了解并熟悉債券投資各種知識(shí)（例如債券品種比較、債券交易、債券投資收益、債券投資風(fēng)險(xiǎn)等），是投資債券的基礎(chǔ)；

通過(guò)債券投資操作策略、操作技巧，揚(yáng)長(zhǎng)避短，回避風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大收益。

投資債券既要有所收益，又要控制風(fēng)險(xiǎn)。

操作要點(diǎn)

債券投資應(yīng)考慮的主要問(wèn)題

·債券種類(lèi)

一般政府債券、金融債券風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)較前二者大，但收益也依次增大。

·債券期限

一般債券期限越長(zhǎng)，利率越高、風(fēng)險(xiǎn)越高，期限越短，利率越低、風(fēng)險(xiǎn)越小。

·債券收益水平

由于債券發(fā)行價(jià)格不盡一致，投資者持有債券的時(shí)間及債券的期限等不一致，都會(huì)影響債券收益水平。

·投資結(jié)構(gòu)

多種債券與品種、期限長(zhǎng)短的分布與安排、合理的投資結(jié)構(gòu)可以減少債券投資的風(fēng)險(xiǎn)，增加流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。

凈價(jià)交易

所謂國(guó)債凈價(jià)交易，就是一種在現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式。也就是將國(guó)債成交價(jià)格與國(guó)債的應(yīng)計(jì)利息分解，讓交易價(jià)格隨行就市，而應(yīng)計(jì)利息則根據(jù)票面利率按天計(jì)算，從而使國(guó)債的持有人享有持有期間應(yīng)得的利息收入。因此，在凈價(jià)交易條件下，由于國(guó)債交易價(jià)格不含有應(yīng)計(jì)利息，其價(jià)格形成及變動(dòng)能夠更加準(zhǔn)確地體現(xiàn)國(guó)債的內(nèi)在價(jià)值、供求關(guān)系及市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)。

早在1993年，財(cái)政部首次通過(guò)19家國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商，借助STAQ系統(tǒng)采取過(guò)凈價(jià)交易方式；此次通過(guò)深、滬證券交易所試行國(guó)債凈價(jià)交易具有重要的積極意義：

(1)實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易符合國(guó)際慣例，特別是附息國(guó)債實(shí)行凈價(jià)交易是國(guó)際上比較通行的做法，是國(guó)債市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的基本經(jīng)驗(yàn)。

(2)國(guó)債凈價(jià)交易下的成交價(jià)格總是圍繞著國(guó)債面值上下波動(dòng)，反映了市場(chǎng)利率的變化對(duì)國(guó)債價(jià)格的影響。

(3)凈價(jià)交易方式能清楚地勾畫(huà)國(guó)債交易中賣(mài)方的收益程度和買(mǎi)方的支付成本，使買(mǎi)賣(mài)雙方的利益比較明確。對(duì)賣(mài)方來(lái)說(shuō)，其得到的收益包括買(mǎi)方支付的成交價(jià)格和持有期間應(yīng)得的利息；對(duì)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，其付出的成本也包括向賣(mài)方支付成交價(jià)格和賣(mài)方持有期間應(yīng)得的利息。

(4)實(shí)行凈價(jià)交易能分辨出國(guó)債交易中的資本收益和利息收益，為稅務(wù)處理提供便利。根據(jù)《中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券條例）規(guī)定：“國(guó)債的利息收入享受免稅待遇，在凈價(jià)交易方式下，將國(guó)債成交價(jià)格與應(yīng)計(jì)利息分開(kāi)，有利于稅收方面的財(cái)務(wù)處理。[1]