國債效應(yīng)（國債效應(yīng)）

術(shù)語分類

根據(jù)國債效應(yīng)產(chǎn)生的不同方面，可以把國債效應(yīng)歸納為國債的分配效應(yīng)和國債的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

(一)國債的分配效應(yīng)

國債的發(fā)行、流通和償還都會對國民財富的分配產(chǎn)生影響，這種影響就是國債的分配效應(yīng)。國債的分配效應(yīng)體現(xiàn)在國債發(fā)行、使用和償還等各個環(huán)節(jié)。

1．國債發(fā)行的分配效應(yīng)

發(fā)行國債實質(zhì)上是一個國民收入再分配過程，不論政府借債的目的是為彌補財政赤字，還是籌集建設(shè)資金，這種再分配的結(jié)果都可使國民收入從認(rèn)購者手中轉(zhuǎn)向國家，在增加政府可支配財力的同時，減少了個人、企業(yè)作為認(rèn)購者可支配的財力。這種國民收人分配結(jié)構(gòu)的改變，在不同的經(jīng)濟條件下可能產(chǎn)生不同的影響。

在政府正常收入不能隨國民收入增長而增長、財政財力匱乏的情況下，發(fā)行適量國債可以在不影響認(rèn)購者正常支出的同時增加政府財政支出，起到優(yōu)化國民收入分配的主體結(jié)構(gòu)的作用；同時，政府支出的擴大，為政府職能的實現(xiàn)提供了財力前提，這也有利于經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。反之，如果國民收入分配中政府集中度已經(jīng)過高，居民個人和企業(yè)的財力在滿足了必要的消費和生產(chǎn)之后所余下的不多，則國債的發(fā)行余地已十分有限，此時若強制性攤銷國債，勢必給人民生活和經(jīng)濟發(fā)展帶來消極影響。

2．國債使用的分配效應(yīng)在國家以發(fā)行國債的方式集中了社會閑置資金之后，還要將這部分資金按照實現(xiàn)政府職能的要求去安排和使用。國債對國民收入使用方向產(chǎn)生何種再分配效應(yīng)，主要取決于購買國債的資金性質(zhì)和國債的使用方向兩個因素?？赡艹霈F(xiàn)的情況有以下幾種：

(1)國債的積累效應(yīng)

如果國債由消費者個人購買，或由企業(yè)用消費基金購買，并用于生產(chǎn)建設(shè)方面，則國債在分配時將消費基金轉(zhuǎn)化為積累基金，產(chǎn)生對國民收入分配的積累效應(yīng)。

(2)國債的消費效應(yīng)

如果國債由企業(yè)積累基金購買，或由個人投資者購買，并用于購買消費性支出，則國債在分配時將積累基金轉(zhuǎn)化為消費基金，產(chǎn)生對國民收入的消費效應(yīng)，或稱對積累的“擠出”效應(yīng)。這種情況會縮小積累規(guī)模，緩減經(jīng)濟增長速度。加之國債因用于非生產(chǎn)性消耗而難以產(chǎn)生自身的償還能力，因而，對經(jīng)濟發(fā)展和國債的償還都將帶來不利的影響。

(3)國債的內(nèi)轉(zhuǎn)效應(yīng)

它是指由于發(fā)行國債而引起的國民收入在積累基金內(nèi)部或消費基金內(nèi)部相互轉(zhuǎn)化的效應(yīng)。它主要表現(xiàn)為兩種情況：一是當(dāng)國債由居民或企業(yè)以消費基金購買，政府又將國債用于消費性的開支時，國債實現(xiàn)的國民收入再分配只表現(xiàn)為消費基金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是將居民或企業(yè)的消費轉(zhuǎn)化為政府的消費；二是當(dāng)國債由居民或企業(yè)以投資基金購買，政府又將國債用于積累性支出時，則國債在國民收入再分配中引起的只是國民收入中積累基金內(nèi)部比例重組，使由市場機制實現(xiàn)的積累轉(zhuǎn)由政府分配機制實現(xiàn)。這種積累內(nèi)部的轉(zhuǎn)化效應(yīng)往往對減少一般性建設(shè)規(guī)模，擴大重點建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模有重要意義。它是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)比例的重要手段。

3．國債償還的分配效應(yīng)國債的償還也是國民收入再分配的重要手段。根據(jù)政府償債資金的不同來源，國債償還所產(chǎn)生的分配效應(yīng)表現(xiàn)為以下幾種情況：

(1)國債投資收益在政府與國債投資者之間進(jìn)行分配

如果政府將國債用于經(jīng)濟建設(shè)投資，則國債在投資后產(chǎn)生的收益可作還本付息的資金來源。在這種情況下，國債償還不會形成債務(wù)人(政府)或納稅義務(wù)人的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)，債權(quán)人所得到的是國債投資收益的一部分，它產(chǎn)生的是一種良性的分配效應(yīng)。

(2)償債期間提高稅負(fù)，還債負(fù)擔(dān)由納稅義務(wù)人承擔(dān)

在政府使用國債并未獲得應(yīng)有的收益，或者國債在投資產(chǎn)生的效益低于籌資成本時，如果政府采取提高稅負(fù)的辦法來籌資償債，則償債所引起的是收入從納稅義務(wù)人手中通過政府轉(zhuǎn)移給債權(quán)人，從而形成納稅義務(wù)人的國債負(fù)擔(dān)。

(3)借新債還舊債，信用關(guān)系的延續(xù)或替代

在債務(wù)償還期，政府往往采用借新債的辦法來償還舊債，這種方法產(chǎn)生了一種新舊債權(quán)主體的替代效應(yīng)，并延長了政府對國債的使用時間，在分配上，使國民收入通過政府實現(xiàn)在新舊債權(quán)主體之間的轉(zhuǎn)移。

(二)國債的調(diào)節(jié)效應(yīng)國債的調(diào)節(jié)效應(yīng)，是指國債作為國家宏觀調(diào)控的重要手段，對社會經(jīng)濟運行產(chǎn)生的影響。這種影響可以從以下幾個方面來分析：

1．國債對經(jīng)濟發(fā)展速度的調(diào)節(jié)效應(yīng)

在社會總需求小于社會總供給、經(jīng)濟發(fā)展處于“疲軟”狀態(tài)時，發(fā)行國債可以動員社會閑置資金參與經(jīng)濟建設(shè)，從而推動經(jīng)濟的發(fā)展。在社會總需求大于社會總供給、經(jīng)濟發(fā)展處于“過熱”狀態(tài)時，發(fā)行國債又可以回籠流通中的貨幣資金，起到收縮社會總需求、穩(wěn)定經(jīng)濟增長的作用。國債對社會總需求的雙向調(diào)節(jié)效應(yīng)，是稅收等其他手段所難以替代的。

2．國債對社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)是社會經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要前提。由于發(fā)行國債是非政府財力向政府財力轉(zhuǎn)化，它在增加政府投資能力的同時，會減弱非政府渠道的投資能力。這種投資主體的轉(zhuǎn)化，意味著投資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，即由政府負(fù)責(zé)的社會公益設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施及重點建設(shè)設(shè)施的比重必然加大，而由企業(yè)及個人的一般性產(chǎn)業(yè)投資比重則相對降低，表現(xiàn)在國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，會引起生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)與加工產(chǎn)業(yè)等的比例結(jié)構(gòu)的相應(yīng)變化。

3．國債對貨幣流通量的調(diào)節(jié)效應(yīng)

一般認(rèn)為，政府發(fā)行國債只是貨幣購買力從認(rèn)購者向政府轉(zhuǎn)移，對流通中的貨幣量沒有影響。實際上，國債對貨幣流通量是否產(chǎn)生影響，還要取決于它的認(rèn)購者、認(rèn)購國債的資金來源及其中央銀行貨幣發(fā)行的關(guān)系。這可能表現(xiàn)為以下幾種情況：

(1)居民購買國債對貨幣流通量的影響

居民購買國債的資金主要是手持現(xiàn)金和儲蓄存款。從資金運動的角度看，居民購買國債表現(xiàn)為居民手持現(xiàn)金和銀行儲蓄存款減少，財政財力增加，中央銀行的財政性存款增加。在這種情況下，如果央行將財政性存款安排了商業(yè)銀行貸款，則可能引起貨幣流通量的增加；如果央行將其專供財政使用，則不會增加流通中的貨幣量，甚至?xí)蛏虡I(yè)銀行儲蓄存款減少，相應(yīng)的派生存款減少，流通中的貨幣量也相對減少：如果國家實行財政、貨幣“雙緊”政策，將國債扣留國庫不用，則會使流通中的貨幣量絕對減少。

(2)企業(yè)購買國債對貨幣流通量的影響

企業(yè)購買國債是企業(yè)資金向財政資金的轉(zhuǎn)化。如果企業(yè)用閑置不用的資金購買國債，這種轉(zhuǎn)化不會增加流通中的貨幣量；如果企業(yè)用生產(chǎn)或消費的資金購買國債，則可能增加其對銀行的貸款需求，商業(yè)銀行貸款增加，如果沒有引起央行的貨幣發(fā)行，則對流通中的貨幣量影響也不大，如果商業(yè)銀行自身難以滿足企業(yè)貸款需求，并且不得不因此而增加其對央行的借款，央行又不得不以貨幣發(fā)行來擴大資金來源，滿足商業(yè)銀行的借款需求時，則會增加流通中的貨幣量。

(3)商業(yè)銀行認(rèn)購國債對貨幣流通量的影響

在國債由商業(yè)銀行認(rèn)購的情況下，如果商業(yè)銀行正常的資金來源充裕，或能以壓縮其他貸款需求來滿足政府財政的需求，都不會增加流通中的貨幣量；如果商業(yè)銀行原來的資金來源和運用缺乏調(diào)節(jié)余地，則只能通過向央行申請貸款來滿足購買國債所擴大的資金運用，這可能成為央行增加貨幣發(fā)行的誘因，也可能使流通中的貨幣量增加；如果央行并未因此而發(fā)行貨幣，則流通中的貨幣量也不會發(fā)生變化。

兩種方法

政府的收支必須滿足政府預(yù)算約束的要求，就是說在一定時期內(nèi)，政府的所有支出(轉(zhuǎn)移性支出加購買性支出)必須等于政府從各種融資渠道(包括印刷貨幣)獲得的所有的收入。用一個簡單的公式表示，就是：

G=T+ΔD +ΔH

式中，G為政府支出；T為稅收收入；D為國債的余額；H為基礎(chǔ)貨幣的供給量；Δ 為變化量。政府預(yù)算約束式表明：政府的支出所需要的資金既可以通過稅收，也可以通過發(fā)行國債，還可以通過增加貨幣發(fā)行量來籌集，當(dāng)然也可以是上述三種方法的某種組合。同時政府預(yù)算約束也意味著單獨研究舉借國債的經(jīng)濟效應(yīng)是不可能的，因為在其他政府預(yù)算變量(G、T和Δ H)保持不變的條件下，國債余額的變化量(ΔD )也不可能單獨變化。政府預(yù)算約束要求國債余額的變化量必然與政府支出、稅收和基礎(chǔ)貨幣變化量三者之和相等(Δ D=G-T-Δ H)。由此可見，國債的經(jīng)濟效應(yīng)不是一個一維的概念：國債的經(jīng)濟效應(yīng)只能是國債余額的變化量和相應(yīng)的其他政府預(yù)算變量的變化量的凈效應(yīng)。因此，分析國債的經(jīng)濟效應(yīng)時必須明確何種預(yù)算變量被假定為保持不變，何種預(yù)算變量發(fā)生了補償性的變化。由此產(chǎn)生了研究國債的經(jīng)濟效應(yīng)的兩種基本方法：一種是絕對的方法，一種是差別的方法。應(yīng)當(dāng)指出，在分析國債經(jīng)濟效應(yīng)時產(chǎn)生的許多混亂，主要原因之一就是沒有明確區(qū)分這兩種研究方法。

前者研究的情況是，增加財政支出，同時保持稅收和貨幣發(fā)行量不變，由此形成的財政赤字通過發(fā)行國債彌補，即國債的發(fā)行量與政府支出的增加量相等-按照絕對的方法研究國債的經(jīng)濟效應(yīng)就是分析比較以下兩種情況中經(jīng)濟運行結(jié)果的差異：一種情況是政府增加支出并通過發(fā)行國債為增加的政府支出融資；另外一種情況則是政府支出不變，也不發(fā)行新國債。后者研究的情況則是保持原來的財政支出水平不變，減少稅收形成的財政赤字通過發(fā)行國債彌補，這種方法本質(zhì)上是研究在保持財政支出水平不變的前提下，國債和稅收發(fā)生等額但方向相反的變化對經(jīng)濟運行產(chǎn)生的影響。簡而言之，絕對的方法就是研究為政府支出增加而發(fā)行的國債的經(jīng)濟效應(yīng)，差別的方法則研究在政府支出不變的前提下為彌補由于減稅而減少的財政收人而發(fā)行的國債的經(jīng)濟效應(yīng)。

如果一個國家財政支出具有剛性，同時政府由于種種原因很難通過增加稅收或由于通脹壓力很大政府不愿通過增加貨幣發(fā)行量為不斷增長的支出融資，那么，就應(yīng)該采用絕對的方法研究這種國債的經(jīng)濟效應(yīng)。另外，如果經(jīng)濟沒有達(dá)到充分就業(yè)，政府為擴大總需求而增加政府支出并通過發(fā)行國債為財政赤字融資，采用絕對的方法分析這種國債的經(jīng)濟效應(yīng)就比較合適。而如果政府通過減稅擴大總需求，那么就應(yīng)該采用差別的方法分析國債的經(jīng)濟效應(yīng)；如果政府支出比較穩(wěn)定，同時政府又能有效地控制國債的發(fā)行量和稅收收人，那么由于減稅而發(fā)行的國債的經(jīng)濟效應(yīng)就應(yīng)該采用差別的方法來研究。另外，在充分就業(yè)的情況下，政府也不會增加支出，為某些特定的支出是通過舉債融資還是通過征稅融資會產(chǎn)生更好的經(jīng)濟效應(yīng)是政府最關(guān)心的問題，研究這類問題最好是采用差別的方法。